Unicaja aspira a captar hasta 1.400 millones en bolsa y se fusionará con Ceiss

Unicaja Banco captará 1.400 millones de nuevo capital en su salida a bolsa si consigue el objetivo de que el mercado la valore a los mismos niveles que Bankia o CaixaBank (una vez su valor en libros) que adelantó El Confidencial. Parte de este dinero se utilizará para devolver las ayudas públicas recibidas por su filial Caja España Duero (Ceiss) y para recomprar el porcentaje que posee el Estado en ella, con lo que posteriormente se fusionará con ella, según fuentes financieras. La entidad pretende ejecutar antes del verano la oferta pública de suscripción (salida a bolsa mediante ampliación de capital), que estará coordinada por UBS y Morgan Stanley.

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Eduardo Segovia

El valor en libros actual de Unicaja Banco se sitúa en torno a 3.000 millones. Si se incluyen los 625 millones de acciones nuevas que va a vender en el mercado (más otros 62,5 millones del 'green shoe', opción concedida a los colocadores) y se valoran a una vez valor contable, arroja aproximadamente los 1.400 millones citados. Si, por el contrario, el mercado se tuerce y le aplica una valoración más similar a la de Liberbank -en torno a 0,4 veces el valor en libros-, este importe se reduciría a unos 560 millones. Lo normal sería que el precio final se situara en algún punto entre los dos extremos, según otra fuente del mercado, que añade que Unicaja no quiere dar ninguna valoración orientativa antes de registrar el folleto para no dar pistas a los inversores.

Para convencer a los inversores de que el precio se sitúe en la banda alta, Unicaja utilizará argumentos como su cobertura del 55% de los activos tóxicos (crédito moroso e inmuebles adjudicados), su exceso de liquidez (sus préstamos sólo representan el 83% de sus depósitos cuando lo normal es que superen el 100%) o un nivel de capital del 11,8%, 'fully loaded', también entre los más altos del sector. Asimismo, tiene intención de pagar un dividendo anual en efectivo, aunque todavía no ha fijado ningún nivel de 'pay-out' (porcentaje del beneficio que reparte a los accionistas)

Devolver ayudas públicas y fusionar Ceiss

¿Y qué va a hacer con ese dinero? La entidad controlada por la Fundación Unicaja, que preside Braulio Medel, pretende en primer lugar devolver los 604 millones de dinero público que le inyectó el FROB en forma de CoCos (bonos convertibles contingentes, las nuevas preferentes) a Caja España-Duero, antes conocida como Banco Ceiss. Estos bonos tienen un interés anual del 9,75%, por lo que su devolución incrementará en 60 millones el beneficio del banco, que el año pasado ganó 142 millones. La contrapartida es que el capital de Unicaja Banco se reduciría en esa cuantía... que será repuesta con los ingresos de la ampliación de capital.

Pero no se va a quedar ahí. El fondo público de rescate posee algo más del 20% del capital de Caja España-Duero procedente de los litigios ganados por los tenedores de preferentes de esta entidad, que se canjearon por acciones, ya que Medel arrancó al FROB un compromiso para repartirse el coste de las condenas en 2013. Este compromiso incluye una opción de compra para Unicaja al mismo precio que el resto de las acciones, lo que supone algo más de 60 millones. Las fuentes consultadas explican que, una vez devueltas las ayudas y recomprara su parte al FROB, Caja España-Duero se fusionará con Unicaja.

Sindicato colocador

Rothschild es el asesor global de Unicaja para el diseño de la operación, para la que la entidad ha nombrado coordinadores globales a UBS y Morgan Stanley. En el segundo escalón se aparecen como 'joint bookrunners' Credit Suisse, BBVA y Citi. Adicionalmente, contratará a otros tres bancos como 'coleads', para la colocación de paquetes más pequeños, cuyo nombre aún no está decidido. La oferta irá dirigida únicamente a inversores institucionales, es decir, no tendrá tramo minorista tras los problemas originados por la anterior salida a bolsa de una entidad financiera, la de Bankia en 2011.

La operación será aprobada en la junta de Unicaja Banco del 26 de abril y, a partir de ahí, la intención de la entidad es salir a bolsa lo antes posible. Salvo que se produzca un 'shock' imprevisto del mercado -derivado, por ejemplo, de las elecciones en Francia-, estará cotizando en junio o primera quincena de julio como muy tarde.