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Abanca y Lalo Azcona se salvan gracias a la generosa opa de Indra sobre Tecnocom
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LA EMPRESA VALÍA cuatro VECES MENOS

Abanca y Lalo Azcona se salvan gracias a la generosa opa de Indra sobre Tecnocom

Los accionistas de Tecnocom han salvado los muebles gracias a la generosidad de la oferta de Indra, que paga cuatro veces más de lo que valía en febrero

Foto: Lalo Azcona, junto al exministro José Manuel Soria. (EFE)
Lalo Azcona, junto al exministro José Manuel Soria. (EFE)

La opa anunciada ayer por Indra sobre Tecnocom a 4,25 euros por acción servirá para que los principales accionistas de la segunda salven los muebles en una de las múltiples inversiones ruinosas provenientes de la burbuja tecnológica. Se trata de Abanca (que hereda la participación de la antigua Caixa Galicia), que posee el 20,05%, el periodista Lalo Azcona, con el 18,78%, y la teleco holandesa KPN, que se hizo con el 11,01% a cambio de su filial española, Getronics. Todos ellos han respirado aliviados, puesto que el valor cotizaba apenas en un euro en febrero de este mismo año; es decir, Indra les paga cuatro veces más de lo que valía su inversión hace nueve meses.

Desde entonces, el giro estratégico de la compañía con un nuevo plan de negocio que al fin resultó creíble para el mercado y, sobre todo, los rumores de compra —alimentados precisamente por sus accionistas, deseosos de salirse cuanto antes— han ido calentando su precio hasta los 3,36 euros en que cerró el viernes pasado. El lunes, con la noticia ya en los mentideros (como siempre sucede en estos casos, sin que la CNMV se entere), el valor se disparó el 13,39%, hasta 3,81. E Indra ha mejorado todavía más esa valoración en un 11,5%, hasta los 4,25 euros de la oferta.

Lalo Azcona, presentador del telediario en la Transición y popular tertuliano en los años ochenta, reconvertido a asesor de comunicación y lobista, provocó un terremoto bursátil con su entrada en Tecnocom en enero de 2006, ya que desató los rumores de una inminente opa por parte de Amper, entonces una de las empresas más pujantes del panorama tecnológico español. Dicha operación no fructificó y Azcona se quedó enganchado en la empresa durante los últimos 10 años por culpa de su desplome posterior (y eso que ya había perdido casi dos tercios de su valor desde los máximos del año 2000).

En cuanto a Abanca, Tecnocom es otro ejemplo de las inversiones ruinosas de las cajas de ahorros, en este caso en el sector tecnológico. La corporación industrial de la antigua Caixa Galicia adquirió un 12% de Tecnocom en junio de 2006 por 22,15 millones de euros, a cambio de que la tecnológica adquiriera su filial Softgal por una cantidad parecida. Posteriormente, la entidad que presidía José Luis Méndez fue ampliando su participación a medida que su cotización iba cayendo, hasta alcanzar el actual 20%. Ahora, el actual propietario de la fusión de las cajas gallegas, Juan Carlos Escotet, logra por fin salirse minimizando el desastre.

Varios fondos dan la campanada con la opa

Con la información pública disponible en la CNMV, es imposible saber cuál es el impacto de la operación en Azcona y en Abanca, puesto que han comprado paquetes en distintos momentos temporales y por el camino ha habido numerosas ampliaciones de capital y 'splits' (división del precio de la acción y multiplicación del número de acciones). Tecnocom se negó a facilitar esta información a El Confidencial y Abanca no respondió a sus requerimientos de información.

Aparte de los accionistas de referencia, varios fondos de inversión han logrado un importante 'pelotazo' con esta opa. Entre ellos, destacan Valentum (el mejor fondo español de 2015, que poseía el 0,19% del capital), Renta 4, Bankia y Auriga (los tres en torno al 0,05%). En cuanto a los fondos internacionales, sobresalen Norges Bank, Dimensional Fund, JP Morgan y UBS. Pero, por encima de todos, sobresale la sicav La Muza, de la familia Urquijo, que detentaba el 1,97% del accionariado de Tecnocom.

¿Por qué paga Indra un precio tan alto?

Indra justifica un precio tan alto (Tecnocom tiene un PER de casi 100 veces a ese nivel) por la complementariedad industrial de ambas empresas —hay que recordar que un consorcio en que participaba Tecnocom arrebató a la empresa semipública el concurso de las elecciones generales de diciembre y esta tuvo que bajar un 40% el precio para recuperarlo en las de junio— y por las grandes sinergias que espera obtener: 41 millones anuales, superiores al beneficio operativo (ebitda) actual de Tecnocom, de 25 millones.

Un analista especializado en el sector que prefiere el anonimato explica que, si estas sinergias son reales, el precio pagado por Indra se justificaría. Eso sí, considera que para lograrlas, la compañía deberá acometer fuertes reducciones de costes no solo en Tecnocom, sino también en su propia estructura, algo que se antoja necesario tras los resultados de tercer trimestre. Y señala como punto negativo que el endeudamiento de Indra pasará de dos veces su ebitda a tres, mientras que la mayoría de sus competidores apenas tienen deuda.

La opa anunciada ayer por Indra sobre Tecnocom a 4,25 euros por acción servirá para que los principales accionistas de la segunda salven los muebles en una de las múltiples inversiones ruinosas provenientes de la burbuja tecnológica. Se trata de Abanca (que hereda la participación de la antigua Caixa Galicia), que posee el 20,05%, el periodista Lalo Azcona, con el 18,78%, y la teleco holandesa KPN, que se hizo con el 11,01% a cambio de su filial española, Getronics. Todos ellos han respirado aliviados, puesto que el valor cotizaba apenas en un euro en febrero de este mismo año; es decir, Indra les paga cuatro veces más de lo que valía su inversión hace nueve meses.

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