Los bancos condenan al Ibex a su peor primera parte del año desde la crisis de 2012

El Ibex 35 ha llegado a la segunda mitad del año con la lengua fuera. Han sido meses de todo menos tranquilos tanto desde el punto de vista político como económico, lo que se ha traducido en una elevada volatilidad y una caída del 10% hasta el 31 de julio. Se trata de la peor cifra desde 2012, cuando España estaba al borde del colapso y la bolsa cayó un 27%, y las primeras pérdidas que se registran entre enero y julio después de tres años en positivo.

Y como aquel 2012, los bancos también han tenido mucha responsabilidad en estas pérdidas. También es verdad que el selectivo español está muy bancarizado, pero no deja de ser relevante que entre los diez peores valores del Ibex 35 se encuentren seis de las siete mayores entidades españolas; sólo Bankinter, con una caída anual de apenas un 2%, se libra de la quema.

Así, el valor que peor comportamiento ha tenido desde que comenzó el año ha sido Banco Popular, que firma un desplome del 54% con ampliación de capital de 2,500 millones de euros entre medias. Le sigue la aerolínea IAG, que pisó el acelerador cuesta abajo a raíz del resultado del referéndum de Reino Unido a favor de la ruptura con la Unión Europea y que cae un 40% -un 25% desde el 23 de junio- ante las dudas que genera el proceso para las empresas con más exposición al país.

De hecho, si no fuera por esta circunstancia, después de Popular, irían Bankia (-35%), Caixabank (-30%), Sabadell (-24%), BBVA (-22%) y Santander (-16%), con permiso de Técnicas Reunidas (+22%), que ha acusado la reducción de las inversiones en el sector por el desplome del precio del petróleo.

Baja rentabilidad con tipos cero

Y es que el sector bancario se enfrenta a un presente muy complicado y a un futuro poco prometedor como consecuencia de su incapacidad manifiesta de general rentabilidad en un escenario de tipos de interés en mínimos históricos, con un exceso de capacidad aún -a pesar de que ya se han iniciado algunos planes de ajuste muy ambiciosos- y con un elevado volumen todavía de activos con problemas, como ha quedado demostrado en estas dos últimas semanas en las que han dado a conocer sus cuentas correspondientes al primer semestre.

Tal es así que, en líneas generales, los resultados han estado por debajo de las estimaciones del mercado, salvo excepciones. De hecho, el efecto divisa para aquellos con mayor exposición internacional como Santander, BBVA o Sabadell, y unos márgenes e ingresos a la baja se han traducido en caídas de beneficios de dos dígitos en la mayoría de los casos, incluidos los dos grandes.

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Esto ha llevado, por ejemplo, a Banco Popular a destituir a su consejero delegado, Francisco Gómez, tras llevar las cuentas de la entidad a cero en el segundo trimestre y con una caída hasta junio del 50% del beneficio hasta los 94 millones de euros. También al CEO de BBVA a avisar que los ingresos podrían ir a peor y que los beneficios esperados para el conjunto del año estarán por debajo de las estimaciones.

Eso en un momento en el que el sector en su conjunto está en el punto de mira, no sólo el español, sino a nivel de toda Europa. Así, mientras se debate la manera de rescatar la banca italiana, el miedo por el colapso de la mayor entidad alemana, Deutsche Bank, sigue planeando en el mercado, a pesar de que en los test de estrés publicados en la noche del viernes todos han aprobado las pruebas de solvencia, eso sí, “suavizados” para evitar sustos. Y es que el problema es el mismo para todos, cómo reconducir el negocio para que sea rentable con los tipos negativos.

Con todo, a la vista de las circunstancias, algunos analistas defienden que es tiempo para los valientes que se atrevan a invertir en el sector. De hecho, si se coge el precio objetivo medio de las entidades españolas según el consenso de Bloomberg, el potencial de revalorización supera el doble dígito en todos los casos. Así, Popular debería subir un 22,8% en los próximos doce meses, Bankia un 29%, Caixabank un 12%, Sabadell un 18,7%, BBVA un 20% y Santander un 11% hasta los 4,24 euros por acción.