Es noticia
La banca, más barata que nunca y con los seguros de impago disparados
  1. Mercados
VUELVE A LOS DESCENSOS TRAS EL REBOTE

La banca, más barata que nunca y con los seguros de impago disparados

Si ha habido un sector afectado por el Brexit, ése es la banca. Sus valoraciones están en mínimos históricos mientras se ha disparado el coste de cubrirse contra un 'default'

Foto: Logotipo del Banco Popular en una presentación de resultados (Reuters)
Logotipo del Banco Popular en una presentación de resultados (Reuters)

Los bancos se han convertido en el rigor de las desdichas en bolsa. Siempre son los más castigados ante cualquier noticia negativa, pese a que les afecte sólo de refilón, y el Brexit (la victoria de la salida del Reino Unido de la UE en referéndum) no ha sido la excepción. El batacazo del Ibex el día después de la consulta, el mayor de su historia, se cebó en estos valores, que ayer volvieron a caer con fuerza tras el rebote de la semana pasada. El resultado es que se encuentran en mínimos históricos de valoración, lo que les hace vulnerables a posibles intentos de compra, y que el coste de asegurarse contra su impago (los CDS) ha vuelto a subir con fuerza.

Este castigo no obedece exclusivamente al posible impacto del Brexit, ya que sólo tienen exposición directa a Reino Unido Santandery Sabadell (y además, sólo en banca minorista, mucho menos perjudicada que la banca de inversión). Sin embargo, el castigo ha sido generalizado, incluso exagerado en casos como Bankia; de ahí que también haya experimentado el mayor rebote.

Pero el Brexit sí tiene otros efectos perjudiciales para el sector financiero, en especial que los bancos centrales van a mantener los tipos de interés en cero durante mucho más tiempo del que se esperaba inicialmente. Este entorno de tipos es lo que explica los malos resultados de los bancos en el primer trimestre, algo que ahora se va a prolongar. Algunos expertos, como Daniel de Fernando, de MdF Family Partners, añaden que "el mercado ha asimilado que esto va a llevar a una mayor unificación de los países 'core' de la UE y que los periféricos se quedarán rezagados". Eso explicaría que todas las malas noticias perjudiquen a la bolsa española y, específicamente, a la banca.

Por si esto fuera poco, tenemos la crisis de la banca italiana, que ayer se cebó en el Monte dei Paschi.El mercado teme que finalmente tenga que ser rescatada por el Estado, al igual que las cajas españolas, por un importe que algunas fuentes cifran en 45.000 millones. Aunque precisamente el hecho de que en España ya se haya producido el rescate financiero debería dejarnos a salvo de contagios, los inversores internacionales no se fían de algunas entidades después de que el Popular reconociera su déficit de provisiones. "En un entorno de tipos negativos, muchas entidades no son rentables y van a necesitar una operación corporativa para sobrevivir", explica el gestor de un fondo especializado.

El Popular, en 0,23 veces su valor en libros

Entre los grandes, la palma se la lleva el Popular, pese a su nula presencia en Gran Bretaña. Su acción se encuentra casi en mínimos históricos (ayer cerró en 1,19 euros, de nuevo por debajo del precio de la reciente ampliación de capital) y su valoración se sitúa en 0,23 veces valor en libros; el decir, cuesta en bolsa sólo un 23% de lo que teóricamente valdría en caso de liquidación de la entidad. Sólo Liberbank tiene una valoración más baja, de 0,21 veces el citado valor contable.

Además, el CDS ('credit default swap', seguro contra riesgo de impago) del banco que preside Ángel Ron se fue deswde 192 hasta 241 puntos básicos tras el Brexit, aunque después ha recaído por debajo de 200. Estos instrumentos miden el riesgo de que una empresa no haga frente a sus compromisos ('default'). El precio de los CDS implica lo que cuesta asegurar 10 millones de euros de bonos de la entidad en caso de impago. Así, un precio de 200 puntos básicos significa que cuesta 200.000 euros asegurar esos 10 millones

Caixabank y Sabadell tienen valoraciones inferiores a 0,50 veces su valor en libros y su CDS también se disparó tras el Brexit, aunque no llegó tan arriba como el del Popular. El banco que preside Josep Oliu también se ha convertido en pasto de los inversores bajistas, lo que agrava su situación bursátil: tiene el 2,55% de su capital prestado para posiciones cortas, frente al 3,16% del Popular. Los tres tienen además la espada de Damocles de la resolución del Tribunal de la UE sobre las cláusulas suelo que se conocerá el día 12.

No mucho mejor está el Santander, el más afectado por el Brexit, que cotiza a 0,56 veces su valor contable y cuyo CDS llegó a superar también los 200 puntos básicos (y está repuntando de nuevo en los últimos días). Algunos analistas han puesto el valor en cuarentena por el fuerte impacto que puede suponer la caída de la libra y la probable recesión en Reino Unido; este apís supone el 23% del beneficio de la entidad española.

Bankia, bandazos por el 'efecto Podemos'

Capítulo aparte merece Bankia, que sufrió un desplome brutal del 20,78% el día después del Brexit y rozó sus mínimos históricos de 2013 de 0,55 euros. En este caso, la excusa fue el temor a un buen resultado de Podemos en las elecciones del 26-J, ya que este partido pretende mantener a la entidad nacionalizada y convertirla en una especie de banco social. Tras los decepcionantes resultado del partido de Pablo Iglesias, el valor rebotó mucho más que los demás, aunque no está ni mucho menos para tirar cohetes: ayer cerró en 0,63 euros, lo que supone 0,58 veces su valor en libros y su CDS anda por 185 puntos básicos.

Por último, la situación de BBVA es bastante menos dramática, aunque tampoco es tranquila (lo normal es cotizar por encima del valor en libros). El banco que preside Francisco González anda por 0,68 veces su valor contable; no hay que olvidar que protagonizó la mayor decepción de la última temporada de resultados. Bankinter es el banco cotizado que está más tranquilo, pues cotiza a 1,32 veces su valor en libros y su CDS se encuentra en 146 puntos básicos.

Los bancos se han convertido en el rigor de las desdichas en bolsa. Siempre son los más castigados ante cualquier noticia negativa, pese a que les afecte sólo de refilón, y el Brexit (la victoria de la salida del Reino Unido de la UE en referéndum) no ha sido la excepción. El batacazo del Ibex el día después de la consulta, el mayor de su historia, se cebó en estos valores, que ayer volvieron a caer con fuerza tras el rebote de la semana pasada. El resultado es que se encuentran en mínimos históricos de valoración, lo que les hace vulnerables a posibles intentos de compra, y que el coste de asegurarse contra su impago (los CDS) ha vuelto a subir con fuerza.

Banca Ibex 35 Brexit Bolsas
El redactor recomienda