El mercado descuenta la derrota del Brexit... y puede caer con fuerza si se equivoca

Las bolsas europeas acumulan cuatro sesiones de fuertes subidas con las que han recuperado los niveles anteriores a la publicación de las encuestas que daban la victoria al Brexit (la salida del Reino Unido de la UE) en el referéndum de este jueves gracias a su mejor racha en casi un año. Una subida que ha sido todavía mayor en los mercados emergentes y que se ha trasladado incluso al petróleo. Aunque el mejor barómetro es lalibra esterlina, que ha llegado a máximos de cinco meses en la zona de ,150 dólares, que es el nivel que muchos analistas esperaban que alcanzase con la confirmación de la permanencia británica en la Unión.

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Es decir, los inversores apuestan claramente por la derrota del Brexit en la consulta. Se basan en el efecto psicológico del asesinato de la diputada laborista Jo Cox, que se supone que ha inclinado la balanza hacia el mantenimiento en la UE. Según las casas de apuestas, la probabilidad de un triunfo de la salida del Reino Unido han bajado del 43% al 25% tras el crimen. Sin embargo, las encuestas muestran un resultado mucho más ajustado, demasiado para dar por segura la victoria de ninguna opción en un referéndum que tendrá una participación récord: se han inscrito 46,5 millones de británicos para votar. Incluso el miércoles por la tarde se publicó una que da la victoria a la salida que redujo drásticamente las subidas de las bolsas al cierre.

"La anticipación de que ganará la permanencia del Reino Unido en la UE es lo que está moviendo a los mercados", según John Plassard, trader de bolsa en Mirabaud. "La gente está prestando más atención a las casas de apuestas porque han sido mucho más fiables a la hora de anticipar pasados referéndos que las encuestas".

El mercado está asumiendo un enorme riesgo

En consecuencia, los mercados están incurriendo en un riesgo muy alto al anticipar esta victoria, y además, se están colocando en una situación muy asimétrica: si el escenario más probable se confirma, el recorrido adicional será muy limitado al estar prácticamente descontado; pero si se produce un triunfo sorpresa del Brexit, el desplome será mayor cuanto más arriba lleguen las cotizaciones. No obstante, algunos expertos creen que los mercados tampoco se han pasado de frenada: "La victoria de la permanencia en la UE no está completamente descontadaporque los costes de una derrota podrían ser enormes", según Daniel Murray, jefe de análisis en la gstora EFG.

Es discutible, por tanto, hasta qué punto descuenta el mercado el resultado del referéndum. Lo que es un hecho es que los índices bursátiles y la libra han recuperado los niveles técnicos que habían perdido. El Ibex había perforado el soporte de 8.500 puntos e incluso había llegado a perder los 8.200, pero con la escalada de las cuatro últimas sesiones, del 6,12%, ha escalado hasta los 8.700. El EuroStoxx 50 frenó su descenso en 2.800 y el Dax alemán, en 9.500, y desde ahí han vuelto las importantes cotas de 3.000 y 10.000, respectivamente.

Antes del viernes está el jueves

Por si todo esto fuera poco, la sesión de este jueves se presenta muy movida. La razón es que varios 'hedge funds' han encargado encuestas a pie de urna para tratar de anticiparse al resultado de la consulta. Eso implica que cualquier movimiento en los mercados -sobre todo en la libra- será interpretado como una señal de que "alguien sabe algo". Y con los nervios a flor de piel, puede provocar episodios de fuerte volatilidad en todos los activos de riesgo, máxime porque se espera que la liquidez sea muy baja. Ya se pudo comprobar ayer al cierre el impacto potencial de estas noticias, con el brusco descenso de los índices en la subasta de cierre tras conocerse una encuesta que daba mayoría al Brexit.

Nunca hay que menospreciar el comportamiento gregario del mercado cuando el miedo toma el control. Un comportamiento que en el pasado ha causado grandes pérdidas a los inversores por temor a noticias que no llegaron a producirse, o por simples rumores. Por eso, la sesión de hoy se presenta muy peligrosa y, desde luego, nada recomendable para inversores no profesionales.Como dice la columnista del 'Financial Times' Katie Martin, "esto puede ser como la hora de la comida en el zoo".