La rentabilidad del Bund alemán cae a mínimo histórico pese a la subida de la bolsa

La de este martes es una de esas jornadas en las que los analistas y los comentaristas de mercadosse las ven y se las desean para encontrar explicaciones, porque todo sube: el precio de los bonos europeos, que lleva a la rentabilidad del Bund alemán (que se mueve a la inversa que el precio) a un mínimo histórico del 0,047%; las bolsas, con Wall Street de nuevo al filo de sus máximos de todos los tiempos; y las materias primas, donde el petróleo alcanza su nivel más alto del año por encima de 51 dólares.

El manual dice que cuando las bolsas suben es porque descuentan mayor crecimiento económico y un aumento de los beneficios empresariales, lo que significa más inflación (máxime si suben las materias primas) y eso hace bajar los precios de la deuda y subir su rendimiento. Además, cuando sube la bolsa la teoría es que el dinero sale de los bonos, sobre todo si los tipos de interés están casi en cero y las rentabilidades de los activos sin riesgo son ínfimas.

Pero ese era el paradigma en el mundo anterior a la crisis financiera. En el posterior, la intervención masiva de los bancos centrales en los mercados y la ausencia estructural de inflación han cambiado el escenario, hasta el punto de que las consideraciones macroeconómicas o empresariales han pasado a un segundo plano. El principal elemento que mueve los mercados es la actuación de las autoridades monetarias; concretamente, de la Reserva Federal en la sesión de este martes.

Yellen tranquiliza a los inversores

Su presidenta, Janet Yellen, tranquilizó la víspera a unos inversores que estaban nerviosos tras el pésimo dato de empleo conocido el viernes en EEUU: dijo que no pondrá en peligro la recuperación con subidas de tipos prematuras. Los mercados lo traducen como un retraso del próximo movimiento, que hasta ahora se esperaba para este mismo mes. Ahora, ni siquera está claro que vaya a actuar en julio. Y la reacción ha sido la que hemos visto de subidas generalizadas en todos los activos y una caída del dólar hasta un cruce de 1,135 frente al euro.

Los bonos periféricos europeos también logran avances en precio: el rendimiento del activo español a 10 años ha bajado hasta el 1,46%, pero la caída de la rentabilidad del Bund mantiene la prima de riesdo de nuestro país por encima de los 140 puntos básicos. Además, hay que tener en cuenta el temor al Brexit, que provoca que muchos inversores inviertan en deuda pública ante la cita del día 23, para estar a cubierto de las turbulencias que sufrirán los mercados en caso de victoria de la salida del Reino Unido de la UE.

El petróleo vuelve a las andadas

En cuanto a las bolsas, el Ibex se ha anotado un avance del 0,8% y se ha quedado al filo de los 8.900 puntos, impulsado por las constructoras y las empresas de materias primas. En Wall Street, el S&P 500 alcanzaba su nivel más alto de los últimos 10 meses a media sesión y vuelve a tener a tiro sus máximos históricos.

Por último, el petróleo ha superado los 51 dólares en Londres, con lo que marca su mayor precio de lo que va de 2016. Hay que recordar que en enero llegó a cotizar a 28 dólares. Detrás de este nuevo tirón se encuentran las interrupciones del suministro en Nigeria, las declaraciones de Arabia Saudí favorables a mantener la producción actual y la caída del dólar.