Daños colaterales: el ataque a las sicavs pone en jaque el 98% del negocio del MAB

La bolsa de las pymes puede convertirse en una de las grandes víctimas del ataque a las sicavs. La proliferación de propuestas políticas en contra de la ventajosa fiscalidad de estos vehículos ha encendido todas las alarmas y ha llevado a los grandes patrimonios del país a empezar a tomar posiciones para llevarse fuera sus sociedades si la amenaza se cumple.

Los ejemplos de País Vasco y Navarra, donde se ha producido una huida masiva de sicavs tras modificarse su tributación, son un claro aviso a navegantes de lo que puede ocurrir en España si los partidos cumplen sus promesas y modifican la fiscalidad de estos vehículos.

Una amenaza que tendría como una de sus principales víctimas al Mercado Alternativo Bursátil (MAB), la rebautizada como bolsa de las pymes, al haber sido ideada para facilitar a las pequeñas y medianas empresas el acceso a la renta variable.

Aunque su vocación es ser la bolsa de las pymes, la realidad es que la aplastante mayoría de sociedades que cotizan actualmente en el MAB son sicavs

Sin embargo, aunque ésta sea su vocación, su realidad es que el grueso de su negocio está en las sicavs, que para cumplir con el requisito de ser unos vehículos de inversión colectiva, cotizan en este parqué, permitiendo así a cualquier inversor ser accionista de los vehículos de inversión de Alicia Koplowitz, la familia Del Pino, o Ram Bhavnani, por ejemplo.

El grueso del negocio

En total, hay 3.430 entidades cotizando en el MAB, de las cuales, 3.369 son sicavs, es decir, el 98% del total, frente a 34 empresas en expansión, 15 socimis, 1 fondo de capital riesgo y 11 fondos de inversión libre.

En el caso de las Instituciones de Inversión Coletiva, donde se enmarcan las sicavs, la tabla de tarifas del MAB contempla un pago de una cuota fija de 650 euros, importe que bajo determinadas circunstancias puede verse rebajado hasta un mínimo de 455 euros.

Tomando como referencia el pago base de 650 euros, gracias a las sicavs, BME ingresa cada año unos 2,2 millones de euros sólo por este cánon fijo, frente a los 7.800 euros que percibe por los fondos. Pero, además, en el momento de su incorporación, éstas entidades deben pagar una tarifa equivalente al 0,5 por mil del importe nominal del capital suscrito y desembolsado, con un máximo de 15.000 euros.

Como lo habitual entre las sicavs es que salgan a cotizar con un capital de 2,4 millones de euros, el peaje más común que han tenido que desembolsar por este concepto los vehículos que están cotizando en el MAB ha sido de 1.200 euros, que multiplicados por las 3.369 sicavs que tiene actualmente el MAB, arroja un resultado de cuatro millones de euros.

Muchas sicavs y pocas empresas

En el caso de las empresas en expansión, o pymes, el MAB aplica una tarifa fija de 6.000 euros más una variable de 0,05 por mil sobre la capitalización de los valores a incorporar que resulte de su primer precio en el Mercado. Posteriormente, como costes de mantenimiento, aplica una tarifa fija anual de 6.000 euros.

Una simple multiplicación permite comprobar cómo este mercado percibe diez veces menos por el cánon fijo de todas las pymes cotizadas, que actualmente suman unos 200.000 euros, que por las sicavs. Del mismo modo, aunque las tarifas por incorporación son superiores para las empresas, el hecho de que éstas apenas representan un 1% del total de vehículos cotizados, hace que, al menos por el momento, sean incapaces de compensar la pérdida de negocio que se derivaría de una fuga de sicavs.

El MAB percibe diez veces más ingresos por el cánon fijo que le pagan anualmente las sicavs que por el correspondiente a las empresas en expansión

Ni siquiera el auge de las socimis puede compensarlo. Éstas apenas suman otras 15 entidades que por canon fijo afrontan el pago anual de 6.000 euros, lo que da un total de 90.000 euros, y, como las pymes, en el momento de incorporarse al MAB deben satisfacer una tarifa fija de 6.000 euros, más una variable de 0,05 por mil sobre la capitalización de los valores a incorporar.

Ni siquiera la repetición de otro año récord como el pasado, que se saldó con la incorporación de 9 nuevas empresas y 8 socimis, podría contrarrestar el impacto que tendría en las arcas del MAB una fuga de sicavs.

Y es que, la comparativa sigue inclinándose en favor de las sociedades de inversión de capital variable, las cuales han elevado su número en los últimos seis años, desde que salió a cotizar la primera pyme en el Mercado Alternativo Bursátil, en 150 nuevos vehículos. Suma y sigue, porque desde el cierre de ese año 2009, el patrimonio de todas las sicavs que hay en España ha evolucionado desde los 25.924 millones que tenían en su conjunto, a los 32.800 millones que suman actualmente, según los últimos datos ofrecidos por la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores).