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AzValor a lo 'The Big Short': defienden su fuerte exposición a materias primas
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AzValor a lo 'The Big Short': defienden su fuerte exposición a materias primas

Han pasado sólo dos meses y medio desde que los herederos de Paramés, Fernando Bernand y Beltrán Parages, volvieron al ruedo y ya han querido -o tenido- que dar explicaciones a sus inversores

Foto: Fernando Bernad y Beltrán Parages.
Fernando Bernad y Beltrán Parages.

Han pasado sólo dos meses y medio desde que los herederos de Paramés, Fernando Bernand y Beltrán Parages, volvieron al ruedo y ya han querido -o tenido- que dar explicaciones a sus inversores. No en vano, el nacimiento de AzValor, que se puso en marcha el 13 de noviembre, no ha podido coincidir con peor momento del mercado y eso se refleja en los números: -10,2% de azValor Iberia y -14% de azValor Internacional a cierre del 25 de enero.

Por este motivo, Álvaro Guzmán, director de inversiones, no oculta los motivos que le han llevado a dirigirse a sus clientes. "La razón última de escribir una carta a nuestros inversores es ilustrar los resultados obtenidos". Y sigue: "Entendemos que nuestros co-inversores deben tener la información necesaria para juzgar nuestro trabajo", para, a continuación, venir a decir que, como recoge el refranero popular, para estar guapa hay que sufrir.

De hecho, según explica, "creemos que aguantar en estos momentos duros es la esencia del value investing" y, comparándose con Michel Burry, el protagonista de 'The Big Short', afirma que "los momentos de pérdidas suelen ser la siembra de los beneficios futuros". Burry era un gestor de hedge fund que apostó contra las hipotecas subprime en Estados Unidos en pleno boom, a contracorriente del mercado, y se hizo de oro él y sus inversores.

Y tanto que azValor está pasando "momentos duros". En un mercado que ha entrado en tendencia bajista, su mayor apuesta está en el peor de los sectores: las materias primas. Así, paralelamente al desplome generalizado de los precios de las mismas, las empresas relacionadas directa o indirectamente con commodities están protagonizando una verdadera sangría en bolsa alimentada por el miedo a un aterrizaje brusco de la economía China, más después de que el Producto Interior Bruto (PIB) sólo creció un 6,9% en 2015 para registrar su peor dato en 25 años.

Acerinox, Arcelor o Rio Tinto en cartera

"Para comprar barato hay que llevar la contraria al mercado en algo, o mirar a un plazo superior al que mira la media de inversores", asegura. Por eso, en su cartera ibérica, entre las 26 empresas que la componen, destacan Acerinox (pesa un 8,1%) porque le ven un potencial del 70% sobre el precio que pagaron cuando compraron; ArcelorMitall (7,9%) que compraron tras un 87% de caída, justifican; y Galp (7,6%) de la que creen que vale un 60% más que ahora;

En cuanto a azValor Internacional, el 37% del peso lo conforman compañías de commodities como Antofagasta (+,5%), Range Resources (4,6%) o Rio Tinto (4%). Tiene también un 7% de exposición indirecta a empresas del sector y, finalmente, un 45% en "negocios mejores aunque no tan baratos", como BMW, Dassault Aviation o Danieli.

Para comprar barato hay que llevar la contraria al mercado en algo, o mirar a un plazo superior al que mira la media de inversores

Finalmente, sobre sus previsiones para la economía mundial y el devenir de los mercados, se postula como incrédulo de las mismas en tanto que "la economía es la suma de interconexiones muy complejas imposibles de predecir". Dicho esto, añade que "los banqueros centrales son keynesianos y buscan fomentar la demanda agregada y temen la deflación resultante de un exceso de capacidad. Como estos parámetros son discutibles, su aplicación nos preocupa especialmente". Por eso, apuesta por negocios que han caído mucho desde que empezó la segunda ronda de QEs para no sucumbir a esos "cantos de sirena", concluye.

Han pasado sólo dos meses y medio desde que los herederos de Paramés, Fernando Bernand y Beltrán Parages, volvieron al ruedo y ya han querido -o tenido- que dar explicaciones a sus inversores. No en vano, el nacimiento de AzValor, que se puso en marcha el 13 de noviembre, no ha podido coincidir con peor momento del mercado y eso se refleja en los números: -10,2% de azValor Iberia y -14% de azValor Internacional a cierre del 25 de enero.

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