Santander y BBVA incumplirían los requisitos de capital con las normas definitivas

En Nochebuena, los bancos españoles hicieron públicos los requerimientos de capital impuestos por el BCE, que todos cumplen holgadamente... con el calendario de implantación de las nuevas normas de solvencia a día de hoy. Pero si consideramos cómo van a quedar estas reglas definitivamente, Santandery BBVAestarían por debajo de las exigencias del supervisor europeo. Y mientras el banco que presideFrancisco Gonzáleztiene todavía carteras de deuda pública para sacar beneficios adicionales, el deAna Botíntendrá que vender alguna unidad o reducir el dividendo en efectivo si no quiere ampliar capital.

Así lo estima el banco privado suizoMirabaud, que recuerda que los búfer (colchones) de capital serán mucho mayores cuando acabe el período transitorio de las nuevas normas de Basilea III en 2019. Por ejemplo, el colchón para las entidades sistémicas globales se sitúa actualmente en el 0,25% -como se encargó de reiterar ayer el Banco de España- pero tendrá que aumentar hasta el 1% al final del proceso. Las sistémicas nacionales tienen que cumplir ahora un búfer del 0% (Popular y Sabadell)o el 0,06% (Bankia y Caixabank), que se incrementará hasta el 0,25%.

Si tenemos en cuenta este tipo de cosas y sin tener en cuenta que estos requisitos no se incrementarán todavía más en los próximos años, se obtiene que Santander tendría una exigencia de capital con todos los requisitos finales (lo que se denomina 'fully loaded') del 10,5%, mientras que su capital actual con esa misma métrica sería del 9,85%. Otro tanto le ocurre a BBVA: exigencia del 10% frente a un 9,8% de capital 'fully loaded' a fecha de hoy. Los demás bancos cotizados sí se sitúan por encima de los mínimos con esta base, que es la que tienen en cuenta los mercados, no lo olvidemos.

Ahora bien, esto es a fecha de hoy, por lo que las entidades tienen tres años más para construir ese colchón. Santander tiene como objetivo una ratiode capital 'fully loaded' de entre el 11% y el 12% en 2018, lo que supondría un exceso de entre el 0,5% y el 1,5% respecto a estos mínimos regulatorios. Pero Mirabaud se pregunta qué pasaría"si por alguna razón (por ejemplo, una generación de beneficios más débil de la prevista en Brasil)la generación orgánica de capital se sitúa por debajo de este objetivo". Su respuesta es que, en ese caso, "Santander podría vender activos, como Soveerign Bank [su filial en EEUU] y/o pagar un dividendo en efectivo por debajo del 'pay-out' del 20%-40% anunciado".

Evitar otra ampliación de capital

Sea por una vía o por otra, el analistaFabio Mostacciconcluye que "Santander alcanzará su objetivo y construirá un colchón razonable sin tener que ampliar capital", lo cual supone una forma elegante de avisar a sus clientes que el banco que preside Ana Botín puede tener que vender activos o reducir el dividendo para no tener que apelar al mercadodespués de la macroampliación de 7.500 millones de principios de este año.

Menos le preocupa a Mirabaud la situación de BBVA, que "debería generar orgánicamente 40-50 puntos básicos de capital al año, lo que significa tendrá un búfer adecuado en 2019, una vez que concluya el período transitorio". Y si no fuera así (o si las exigencias regulatorias se incrementaran de aquí a entonces), recuerda que el banco que preside Francisco González tiene más de 3.000 millones de plusvalías latentes en activos disponibles para la venta, básicamente deuda pública.

Bankia y Bankinter, los mejor colocados

Mirabaud también destaca la buena situación de Bankia y Bankinter para afrontar las exigencias del BCE en términos 'fully loaded'. A su juicio, el banco que presideJosé Ignacio Goirigolzarri"se mantendrá como el banco español mejor capitalizado y creemos que incrementará fácilmente su dividendo el efectivo hasta el 50% o incluso más en el próximo par de años, con lo que ofrecerá una rentabilidad por dividendo del 4%-5%".

Finalmente, en cuanto a la entidad que dirigeMaría Dolores Dancausa, el banco privado suizo destaca qe "es el único banco capaz de registrar crecimiento del crédito y, por ello, sus activos ponderados por riesgo [el denominador del ratio de capital] se están ampliando. Pero su consumo de capital se financia totalmente con los beneficios retenidosy, además, sus requisitos son más bajos [8,75%], lo que refleja correctamente su perfil de riesgo moderado. Por tanto, Bankinter mantendrá un sólido exceso de capital en los próximos años".