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El BdE alerta: el frenazo a las reformas del Gobierno explica los sustos en los mercados
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CRITICA EL INCUMPLIMIENTO DEL DÉFICIT

El BdE alerta: el frenazo a las reformas del Gobierno explica los sustos en los mercados

El Banco de España se sale de su línea de apoyo incondicional al Gobierno y afirma que las caídas de los mercados se explican en parte por los avances insuficientes en las reformas y el déficit

Foto: El gobernador del Banco de España, Luis Linde, en la convención de la Asociación de Mercados Financieros. (EFE)
El gobernador del Banco de España, Luis Linde, en la convención de la Asociación de Mercados Financieros. (EFE)

El informe de estabilidad que publica el Banco de España semestralmente analiza las causas de los sustos vividos en los mercados en agosto y septiembre, y que pueden provocar su repetición en el futuro. Aparte de los riesgos sobre el crecimiento mundial por la crisis de los emergentes y la incertidumbre sobre los tipos en EEUU, asegura que "la corrección de las valoraciones en los mercados financieros también podría tener un origen interno y estar asociada a una pérdida de confianza de los inversores en la capacidad de la economía española para completar los ajustes pendientes como consecuencia, por ejemplo, de la percepción de un agotamiento del proceso de reformas o de avances insuficientes en la senda de restablecimiento de los principales equilibrios macrofinancieros y fiscales".

Y añade que "para minimizar el alcance de estos riesgos, y reducir su probabilidad de ocurrencia en el caso de los que tengan un origen interno, es imprescindible seguir avanzando en el esfuerzo de mejora del funcionamiento estructural de la economía española y asegurar el cumplimiento previsto de la senda de consolidación fiscal".

Aparte de advertir contra las veleidades de incrementar el gasto público de casi todos los partidos de cara a las elecciones, se trata de un tirón de orejas en toda regla a las medidas más recientes del Gobierno, después de que el gobernador Luis Linde haya defendido a capa y espada su política económica hasta ahora. Pero, precisamente, esa defensa se basaba en su acuerdo con la senda de austeridad y de reformas estructurales (llegó a decir que "la austeridad es patriotismo"), y es precisamente la relajación de la misma y el incumplimiento de los objetivos de déficit por parte del Ejecutivo de Mariano Rajoy lo que le lleva a lanzar esta crítica.

Crítica que, además, va acompañada de una advertencia de lo que puede ocurrir si el Ejecutivo no vuelve a la ortodoxia: "La eventual materialización de alguno de estos escenarios podría tener repercusiones significativas para la economía española y para la estabilidad financiera. Por un lado, una corrección abrupta de las valoraciones vigentes en los mercados podría generar pérdidas en la cartera de inversión de las entidades de crédito y de otros intermediarios, pero sobre todo podría traducirse en un endurecimiento de las condiciones de financiación, en un contexto en el que la mejoría de estas condiciones ha venido contribuyendo de forma importante a la recuperación económica en marcha".

El déficit público sigue siendo excesivo

Linde se muestra especialmente preocupado por la incapacidad del Ejecutivo para equilibrar las cuentas públicas. Así, el citado informa insiste en que "el déficit público se ha reducido notablemente en los últimos años, pero se sitúa todavía en niveles que comportan unas elevadas necesidades financieras por parte del conjunto de las AAPP, cuya ratio de deuda ha empezado a dar síntomas de estabilización, si bien los niveles actuales son muy elevados".

"En este contexto, un posible endurecimiento de las condiciones de financiación podría afectar significativamente a la economía española, dadas las todavía elevadas necesidades de financiación del conjunto de la nación, que en estos momentos presenta una posición deudora frente al resto del mundo algo superior al 90% del PIB, muy por encima de la de las principales economías de la UEM", advierte.

La banca aumenta su riesgo con la Administración

Una vez dentro del análisis de la salud del sector financiero -que es el objetivo del informe-, también alerta del riesgo que las entidades están asumiendo con el fuerte incremento de la financiación de las administraciones para cubrir el déficit público: creció el 6,4% en tasa interanual hasta junio y ya supone el 15,1% del balance del sector. "Dado el elevado peso que actualmente tiene la financiación a las AAPP en sus balances, un incremento súbito y significativo de la rentabilidad de la deuda soberana tendría un impacto negativo en las entidades".

Porque el Banco de España sigue mostrando su temor a una nueva crisis de la deuda periférica, pese a la calma actual tras la resolución del rescate a Grecia. "La corrección de los precios en los mercados financieros podría tener su origen en una posible reaparición de las tensiones dentro del área del euro, si bien los avances en el diseño institucional de la UEM durante los últimos años aumentan el rango de instrumentos disponibles para afrontar escenarios de tensiones en los mercados financieros y reducen el posible alcance de los mismos".

Y si esto vuelve a ocurrir, "podría tener también efectos asimétricos que agravarían su impacto, afectando de forma particularmente importante a aquellos agentes o economías en una mayor situación de vulnerabilidad financiera y/o con mayores desequilibrios macroeconómicos". Es decir, a España.

El informe de estabilidad que publica el Banco de España semestralmente analiza las causas de los sustos vividos en los mercados en agosto y septiembre, y que pueden provocar su repetición en el futuro. Aparte de los riesgos sobre el crecimiento mundial por la crisis de los emergentes y la incertidumbre sobre los tipos en EEUU, asegura que "la corrección de las valoraciones en los mercados financieros también podría tener un origen interno y estar asociada a una pérdida de confianza de los inversores en la capacidad de la economía española para completar los ajustes pendientes como consecuencia, por ejemplo, de la percepción de un agotamiento del proceso de reformas o de avances insuficientes en la senda de restablecimiento de los principales equilibrios macrofinancieros y fiscales".

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