Los 'osos ibéricos' se salen en verano: los gestores que ganan en las caídas

El invierno fue muy duro para ellos. Las acciones volaban, las bolsas vivían en un festival permanente, de máximo en máximo. El optimismo inundaba el parqué. Pero ellos no se lo creían. Su visión era muy distinta, más bien pesimista... Sufrían en silencio mientras esperaban agazapados su momento, confiando en que el mercado les diera la razón. Lo que por fin sucedió en verano, aupándoles en rentabilidad a corto plazo entre los fondos activos españoles, según se refleja en el universo Smart-ISH que elabora Abante Asesores.

Un alivio para gestores como Ricardo Gil, gestor de TREA Absolute 6. "Lo que peor lleva un inversor es perder mientras todo sube". Su travesía en el desierto ha sido dura. Gil precisamente atrajo todos los focos en el mundo de la gestión en 2008 y 2011. Mientras las bolsas se la pegaban, tuvo dos años excelentes en rentabilidades al frente del BK Kilimanjaro, uno de los fondos históricos de la gestión de autor en España, ahora abandonado a su suerte en la gestora de Bankinter.

Ricardo salió de allí en 2012, año que empezó mal porque no llegaba la gran caída en los mercados que auguraba, sino todo lo contrario. Se inició entonces el último gran ciclo alcista en las bolsas, auspiciado por las políticas de expansión monetaria de los bancos centrales, que "han ido retrasando el ajuste necesario que necesita el sistema", en su opininón. El nuevo fondo de Ricardo, lanzado hace poco más de un año junto a la gestora Trea Capital, brilla ahora, con una rentabilidad del 5% en 2015, después de un inicio complicado de año y de remontar un 10% desde que las bolsas empezaron a temblar.

Entre los vencedores de este verano sombrío para los mercados, también destaca Juan Manuel Mazo, gestor del fondo Maral Macro. La rentabilidad de su cartera había estado hibernando durante los primeros meses del año, apenas sin moverse. Esperando en la madriguera hasta que llegara la hora de los osos, cosa que sucedió por los temores que llegaban desde China en agosto. "Apostaba por la corrección desde que la Reserva Federal terminó el QE el año pasado, esperaba que sucediera a principios de 2015, pero entonces llegó Draghi con las rebajas, a través del QE del BCE, y retrasó la corrección", explica Mazo en esta entrevista.

En su opinión, la clave ahora es discernir si estamos ante una mera corrección o algo más... Un temible mercado bajista. Con la información disponible, se decanta más por la primera opción, en la que espera un nuevo arreón bajista para luego tener otro movimiento hacia arriba, que sería el último dentro del gran mercado alcista de los últimos años. Su cartera, tras las subidas de los últimos meses, se ha colocado en una ganancia cercana al 2% en 2015.

La clave ahora es discernir si estamos ante una mera corrección o algo más... Un temible mercado bajista

Las dudas sobre la marcha atrás de los bancos centrales también inquietan a otros gestores españoles que, sin ser bajistas, también se han mostrado muy cautos en los últimos meses. Entre ellos, los de Attitude Opportunities, que han salvado el verano con bastante calma y están en una rentabilidad del 4% en 2015.

"El papelón que tienen por delante los bancos centrales es morrocotudo", escribía uno de los gestores, Julio López, en esta entrada en su blog. "Hasta ahora los bancos centrales han recibido los parabienes de todo el mundo, que han aplaudido su forma de actuar. A mí, me recuerdan mucho a todas esas placas que tenemos por todos los municipios de España anunciando la apertura del polideportivo tal, siendo alcalde fulano. ¡Qué fácil es gestionar con las arcas llenas!", añadía analizando las caídas de agosto.

Entre el grupo de gestores con buenos números en verano, destaca también el fondo Auriga Investors - AZ Total Return Fund, gestionado por José María Aznar, hijo del expresidente del Gobierno. En septiembre, un mes tan complicado para los mercados, obtuvo una rentabilidad del 1,57%, la segunda mejor entre los gestores españoles activos, de tal manera que su ganancia en 2015 se elevó hasta rozar el 8% actual. Eso sí, no podemos definirle como bajista, ya que también ha destacado en los mercados alcistas. De hecho, a tres años gana cerca del 30%.

Lo mismo puede decirse de la sicav Smart Social, nacida en Unience, la red social de la que el autor de este artículo es consejero delegado. Su gestor, Antoni Fernández, ha conseguido cerrar en positivo tanto agosto como septiembre y la rentabilidad se eleva hasta cerca del 6% desde su lanzamiento en abril, hasta alcanzar nuevos máximos.

Entre el resto de gestores españoles que han cerrado el verano con un comportamiento señalado, destacan también el fondo de estilo cuantitivo ATL Capital Quant, que ha entrado en verde en 2015 tras una primera parte del año muy negativa; el SC Alternative Fund Sicav, de José María Manzanares, o la sicav Torrenova de Juan Berberana, que tras limitar las caídas en estos últimos meses, se mantiene con un avance cercano al 2% en 2015.