Iván sin miedo: la inversión griega de Magallanes Value Investors

Warren Buffett, el oráculo de Omaha, dice que sólo se debería invertir en empresas en las que, aunque dejaran de cotizar durante 20 años, uno seguiría durmiendo a pierna suelta.Iván Martín, que no sólo es discípulo de Buffett sino que incluso ha sido ponente en la ciudad del gurú en un Value Investing Congress, está experimentando las sensaciones que puede producir seguir sus enseñanzas.

Transmite tranquilidad por ahora el director de inversiones deMagallanes Valuecon su posición en el grupo griegoMytilineos,a pesar de que lleva un mes sin verla cotizar por el corralito impuesto en el país heleno. Compró los títulos a travésde dos cotizadas,Mytilineos Holdings, y Metka, en las que a cierre de junio tenía un 1,4% desu fondoMagallanes European Equity,según explicaba en sucarta trimestral.

De vez en cuando mira el móvil, para ver si hay noticias de cuándo abrirá de nuevo el mercado, cuál será la reacción de los inversores y qué hará la acción, pero está totalmente convencido de la tesis de inversión: "El riesgo potencial está en la salida de Grecia del euro, algo que en Magallanes no sabemos. La cuestión es si Mytilineos venderá más aluminio,más proyectos de ingeniería o más electricidad a futuro, que a buen seguro lo hará", afirma.

Martín deberá continuar ejercitando la paciencia por ahora. La Bolsa de Atenas sigue cerrada, aunque se espera que pronto reabra, después de los últimos paquetes de medidas aprobadas por el Gobierno de Alexis Tsipras y las nuevas inyecciones realizadas por las instituciones para que el sistema financiero griego recupere la normalidad.

El último día que abrió sus puertas, el 26 de junio, el índice ASE se apuntó una subida del 2% ante la confianza de un acuerdo entre Europa y Grecia, pero ocurrió justo lo contrario durante el fin de semana. Las posiciones se enrocaron cuando Tsipras anunció el referéndum sobre el plan de Bruselas, cuyo resultado después tuvo que ignorar, y desde ese lunes 29 permanece clausurada. En 2015, el índice apenas caía un 2,3% hasta ese día, aunque a un año vista el descenso es superior al 31%.

Todo esto, a Martín le inquieta lo justo. Cuando le preguntas, le dedica unos segundos a esta incertidumbre, pero enseguida pasa a hablar sólo del conglomerado de los hermanosMytilineos, especializado en el sectorminero, ingeniería y electricidad, del que, eso sí, destaca que desarrolla "un85% de sus ventas fuera de Grecia".

"Es una compañía bien gestionada, con activos únicos, que cotiza muy por debajode su valor intrínseco.A los precios actuales, la empresa cotiza con un tercio de descuento frente a su valor en libros. Posiblemente estemos ante una de las empresas más baratas de toda Europa", sentencia.De momento, también ayuda a la tranquilidad el hecho de que la compañía está en plusvalías desde el precio al que Martín y su equipo abrieron la posición.

Cuando reabra el mercado, se prometen emociones fuertes. Probablemente, en formas de muy buenas noticias para la posición de Magallanes enMytilineos, si las acciones griegas siguen el comportamiento mostrado por el mercado de deuda. El precio de los bonos ha recuperado con fuerza desde los niveles previos a la convocatoria del referéndum.