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¿Y si en vez de 'Grexit' tenemos 'Grimbo'? La crisis griega puede eternizarse, según Citi
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su escenario principal es un acuerdo con la ue

¿Y si en vez de 'Grexit' tenemos 'Grimbo'? La crisis griega puede eternizarse, según Citi

Todos conocemos el término 'Grexit' (la salida de Grecia del euro), pero Citi ha acuñado otro que puede ser incluso peor: 'Grimbo', que significa que Grecia se quede en el limbo durante mucho tiempo

Foto: (EC)
(EC)

Este banco de inversión sigue manteniendo la opción de un acuerdo entre Grecia y sus acreedores como su escenario base, pero reconoce que han aumentado los riesgos de que al final no se cumpla a la vista de los últimos acontecimientos. Por eso, plantea varios escenarios alternativos, que incluyen eldefault(la suspensión de pagos), elGrexit(la salida de Grecia del euro) y uno nuevo: elGrimbo, que significa que Grecia se quede en el limbo durante mucho más tiempo sin resolver el problema. Y las consecuencias pueden ser aún peores que las de las otras posibilidades.

Los analistas de Citireconocen que han sido demasiado optimistas en sus expectativas de un acuerdo, expectativas que ayer se alejaron un poco más con el abandono de Bruselas por parte de los técnicos del FMI ante la falta de avances pese a que el tiempo se agota. Aun así, mantienen la posibilidad de un acuerdo antes del 18 de junio (la próxima reunión del Eurogrupo) como su escenario central.

Mientras tanto, espera que el BCE se mantenga a la espera del éxito o el fracaso de las negociaciones antes de cerrar el grifo a los bancos griegos, que es la clave para evitar el derrumbe del país. No obstante, señalan que las necesidades de Grecia para afrontar los vencimientos de julio,agosto y septiembre (9.000 millones) supera la cantidad pendiente de entregar de los fondos del rescate (7.200), por lo que un eventualacuerdo tiene que incluir nuevas inyecciones de liquidez. Y en eso Citi admite que seguramente el FMI se negará a participar, lo que limitará su papel al diseño y seguimiento del acuerdo.

Vídeo: Guindos: “Espero y deseo que haya acuerdo con Grecia”

El mayor obstáculo para ese acuerdo, según este análisis, es la dificultad para que el Parlamento heleno acepte las condiciones exigidas a cambio de la ayuda y para que otros parlamentos nacionales (principalmente el alemán) den su visto bueno aponer más dinero en el "agujero negro" de Grecia. Ante este riesgo, Citi plantea tres escenarios alternativos.

Alternativa 1: tres meses, corralito y más fondos

El primero supone un acuerdo para ampliar durante tres meses el actual programa de rescate, pero sólo después de que el Gobierno griesgo no pueda atender a los vencimientos del día 30 (es decir, que incurra endefault). Este escenario conlleva la restricción del acceso a la ELA (la línea de liquidez de emergencia del BCE) para la banca griega, mediante el aumento de los descuentos (haircuts) aplicados a los bonos de ese país y también el control de capitales: límites a la retirada de divisas o a los pagos transfronterizos, cierre de los bancos. Dicho de otra forma, uncorralito.

En el lado positivo, en este escenario Citi cree que la oposición apoye la prolongación del rescate durante tres meses, lo que permitiría el desembolso de los fondos pendientes (10.900 millones incluyendo los destinados al rescate bancario) y la normalización del acceso de las entidades financieras a la ELA. Con ello, Grecia podría atender sus vencimientos del tercer trimestre y acordar un tercer programa de rescate hasta finales de 2016 antes de final de septiembre.

Alternativa 2: tres meses más, corralito y pagarés

La segunda alternativa, parecidaaunque peor que la anterior, consiste en que se prolonga también el rescate durante tres meses, pero sin acuerdo entre la partes, lo que implica que no se desembolsarían los fondos extradel rescate. Eso implicaría que el país no podría pagar los vencimietntos entre ahora y septiembre; y, al igual que en el anterior escenario, se restringiría el acceso de los bancos griegos a la ELA y habría corralito. El Gobierno deTsiprasse vería forzado a emitir pagarés para poder pagar a los funcionarios y las pensiones. Citi entiende que la incertidumbre y los enormes costes llevarían a las dos partes a alcanzar un acuerdo de medio plazo en septiembre, que sería aprobado por el Parlamento griego o, si eso no es posible, en referéndum.

Alternativa 3: elecciones, 'Grimbo' y ¿'Grexit'?

Finalmente, el tercer escenario alternativo posible -aunque menos probable que los anteriores- implica que no hay acuerdo ni de corto plazo en junio ni de medio plazo en los meses posteriores, con lo que habría también corralito (más duro y prolongado que en los otros dos escenarios)y cierre del grifo de la ELA para los bancos griegos. También habría que emitir pagarés para poder mantener la administración en funcionamiento, pero en este caso, la presión sería tan fuerte que probablemente rompería la coalición de Gobierno y forzaría nuevas elecciones.

En estas elecciones el vencedor tendría el mandato de negociar un nuevo rescate y mantener al país en la Unión Monetaria. Pero, aun así, Citi cree que eso podría dejar a Grecia en el limbo (el citado Grimbo) durante un prolongado período de tiempo en que el problema seguiría enquistado y pesando sobre el mercado. Y potencialmente podría terminar en la salida definitiva del euro (Grexit), aunque no necesariamente tendría que llegarse a eso.

Este banco de inversión sigue manteniendo la opción de un acuerdo entre Grecia y sus acreedores como su escenario base, pero reconoce que han aumentado los riesgos de que al final no se cumpla a la vista de los últimos acontecimientos. Por eso, plantea varios escenarios alternativos, que incluyen eldefault(la suspensión de pagos), elGrexit(la salida de Grecia del euro) y uno nuevo: elGrimbo, que significa que Grecia se quede en el limbo durante mucho más tiempo sin resolver el problema. Y las consecuencias pueden ser aún peores que las de las otras posibilidades.

Alexis Tsipras Grecia
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