El día en que hubo que poner cláusulas por si España salía del euro en los contratos

La salida de España del euro llegó a ser un riesgo absolutamente real en los peores momentos de la crisis en 2011 y 2012. Y no sólo porque la prima de riesgo frente a Alemania se fuera hasta 600 puntos básicos, sino porque los inversores extranjeros exigían incluir cláusulas en los contratos que contemplasen esa eventualidad para anular los compromisos alcanzados o algunos términos de los mismos. Así lo aseguraron ayer los socios de CuatrecasasRafael MínguezyFederico Roig, en una jornada sobre la inversión en España.

Y no sólo eso. Algunos de estos contratos de inversión en España tuvieron que ser redactados bajo la ley inglesa, porque no se fiaban de la española (ni de la de cualquier otro país de la zona euro) si efectivamente se producía el fin del mundo y España tenía que abandonar la moneda única. El cambio de estatus sería tan dramático que las normas de nuestro país podían quedar en papel mojado.

Este último fenómeno no se debió únicamente al riesgo de salida de la moneda única, sino a la percepción generalizada de inseguridad jurídica de nuestro país por culpa de las medidas retroactivas tomadas por el Gobierno deMariano Rajoy. En especial, el cambio de régimen de las energías renovables, que hizo saltar por los aires miles de millones en inversiones que contaban con una rentabilidad sobre la que se habían calculado todos los costes. "Los ingleses nos decían que habían perdido la confianza en España y que no entraban en ningún sector regulado", según estos abogados.

Según su testimonio, en esos años "los inversores en Londres nos invitaban a una taza de té por cortesía pero no nos escuchaban". Pero desde 2013la situación ha cambiado radicalmente: "Ahora son ellos los que nos piden que vayamos y nos tienen una hora preguntándonos todo tipo de cosas para invertir en España". De hecho, algunos fondos inmobiliarios les han confesado que su problema es que les sobra liquidez y no encuentran suficientes activos para invertirla, en un entorno de tipos cero y en el que la banca vuelve a dar crédito para el ladrillo.

Ralentización de la inversión tras las elecciones

¿Y la incertidumbre política tras las elecciones municipales no ha frenado este nuevo frenesí inversor? Aquí, los dos abogados de Cuatrecasas tienen percepciones diferentes. Para Mínguez, los "proyectos que teníamos sobre la mesa no se han frenado ni nos exigen más cautelas, sino que los inversores incluyen el riesgo político en el precio como un riesgo más, con absoluta normalidad". "La inclusión de ese riesgo implica que lo que antes se pagaba a 100, ahora se paga a 90 o a 80", añadió.

Roig, en cambio, sostiene que las valoraciones no van a cambiar hasta que no haya motivos fundamentales para ello. "Lo que sí se ha reducido es la velocidad de crucero. Si hay elecciones a la vuelta de la esquina, los inversores prefieren pensarlo un poco. Sí se aprecia una ralentización de este furor inversor y de este optimismo generalizado, pero tampoco hay una gran alarma".

En lo que sí coinciden ambos es en mandar un mensaje de calma. Primero, porque los ayuntamientos y las comunidades autónomas tienen pocas competencias legislativas que puedan afectar a las inversiones extranjeras (salvo en el terreno inmobiliario). Segundo, porque si el escenario en las generales es el mismo que en los comicios del 24-M, seguirá habiendo dos partidos con experiencia de Gobierno que acumulan el 60% de los votos. "Los demás partidos no podrán gobernar solos, tendrían que llegar a acuerdos con los grandes partidos", según Roig.

"Me cuesta muchísimo pensar que va a haber un movimiento catártico, una contrarreforma que eche por tierra el marco actual que está atrayendo tantas inversiones hacia nuestro país", concluye este especialista en fusiones y adquisiciones.