¿En qué piensa la Fed? Las actas revelarán hoy sus prisas por desmantelar los estímulos

La última reunión de la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, tuvo lugar los pasados 18 y 19 de marzo. Pero aunque físicamente acabó con la rueda de prensa que la presidenta de la entidad, Janet Yellen, dio al término del segundo día, realmente no acabó en ese momento. Queda pendienteun último detalle. Y se conocerá hoy a las 20 horas. ¿En qué consiste? En la publicación de las actas en las que se recogeel contenido de dicha cita. Es decir, un documento que ofrecerá mucha más información sobre lo que realmente se trató hace tres semanas en el seno del Comité Federal del Mercado Abierto (CFMA), el órgano de la Fed encargado de definir la política monetaria en la mayor economía del mundo.

Y los inversores de todo el mundo estarán muy pendientes del contenido de lo que se debatió entonces por la importancia que tiene. Primero, porque fue la primera reunión presidida por Yellen y, por tanto, habrá que conocer con más precisión cómo la dirigió. Segundo, porque en esa cita la Fed redujo su tercer programa de compras de activos (QE3) por tercera vez consecutiva, esta vez para rebajarlo hasta los 55.000 millones de dólares al mes. Y tercero, porque de forma inesperadala institución mostró más prisas de las esperadaspara subir los tipos de interés, que llevan anclados entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008.

Lo primero que buscarán los inversores es si la Fed tiene previsto acelerar el ritmo de retirada del QE3. Por el momento, viene haciéndolo en tijeretazos de 10.000 millones: en diciembre lo aminoró de 85.000 a 75.000 millones de dólares al mes; en enero, hasta los 65.000 millones; y el mes pasado, hasta esos 55.000 millones.

Por el momento, todo indica que Yellen pretende mantener este ritmo. Más que nada, porque la recuperación, aunque sigue su curso, tampoco está sorprendiendo con datos demasiado buenos. Así se observó en las cifras de empleo de marzo, cuando el mercado laboral generó 192.000 empleos, en línea con los 200.000 esperados, y el paro repuntó una décima, hasta el 6,7%."Los datos de empleo de marzo han sido ampliamente consistentes con las expectativas de la Fed y, por tanto, no alteran la política de la entidad. La trayectoria de la reducción del programa de compras continuará a un volumen de 10.000 millones al mes, lo que significaría que las adquisiciones finalización en la reunión de octubre", explica Wes Sparks, de la gestora Schroders.

En las actas, el mercado buscará un refrendo a estas impresiones. Esto es, diseccionará los debates de la cita de marzo para encontrar la confrmación de que los planes de la entidad pasan por esas reducciones de 10.000 en 10.000 millones, sin necesidad de mayores prisas por el momento.

Pero, a diferencia de las últimas ocasiones, esta vez la atención de las actas irá más allá del QE3 y su desmantelamiento gradual (tapering). También se analizarán con precisión las pistas que aporten sobre los tipos de interés.

Como un síntoma inequívoco de la normalización en la que, paulatinamente, debeintroducirse la política monetaria, lacuestión del precio del dinero -es decir, de las medidas monetarias convencionales- vuelve al centro del escenario. Y lo hace de la mano de Yellen, que en la rueda de prensa de marzo precisó que entre el final del QE3 y el inicio de la subida de los tipos podrían transcurrir "seis meses".

Es decir, que el primer aumento podría producirse justo dentro de un año, cuando hasta hace un mes el escenario manejado por el mercado anticipaba ese movimiento en el último trimestre de 2015.Para reforzar la sorpresa de este anuncio, hasta 5 de los 16 miembros de la Fed pronosticaron en marzo que los tipos acabarán 2015 en el 1%, cuando tres meses antes sólo eran 2 de17 los que los veían tan altos cuando termine el próximo año.

Tras el sobresalto inicial provocado por estas novedades, los inversores escudriñarán las actas para conocer mejor la posición del Comité con respecto a los tipos. Lo harán con un propósito fundamental: sincronizar su reloj con el calendario que anticipe la Reserva Federal.