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Hacia la 'Yellen put': el mercado anticipa más 'mimos' por parte de la Reserva Federal
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el oro ya sube un 10% en 2014

Hacia la 'Yellen put': el mercado anticipa más 'mimos' por parte de la Reserva Federal

Greenspan tuvo la suya. También Bernanke. Y Yellen no quiere ser menos. El mercado ya se las promete muy felices con la presidenta de la Reserva Federal

Foto: La presidenta de la Fed, Janet Yellen, durante su primera comparecencia ante el Congreso de EEUU
La presidenta de la Fed, Janet Yellen, durante su primera comparecencia ante el Congreso de EEUU

Alan Greenspan fue el primero en contar con ella. Cuando Ben Bernanke le sucedió en 2006 también quiso contar con la suya. Y ahora que Janet Yellen lo ha relevado en la presidencia de la Reserva Federal (Fed), el banco central de EEUU, no quiere ser menos y a las primeras de cambio, puesto que apenas lleva tres semanas en el cargo, ya ha sentado las bases para contar con su propia versión. Tras la Greenspan put y la Bernanke put, el mercado descuenta que también contará con la Yellen put, es decir, con el respaldode la Fed para generar unentorno monetario propicio queestimulesus ganancias y pongasuelo a sus pérdidas.

Ha bastado suprimera comparecenciapública comopresidenta de la Fed, que tuvo lugar el pasado martes ante el Congreso, para generar esa sensación en los mercados. En su intervención, Yellen no dudó en reconocer que "promete continuar el trabajo" de Bernankey que apoya "con fuerza" los sucesivos programas de compras de deuda que la entidad ha puesto en marcha.

Es más, aunque manifestó que lo normal es que la Fed siga adelante con la progresiva retirada -tapering-del tercer programa de compras de activos (QE3) iniciado ya por su predecesor en diciembre, cuando lo redujo de 85.000 a 75.000 millones de dólares al mes, y continuado en enero, cuando lo frenó hasta los 65.000 millones de dólares mensuales,matizó que todo dependerá de cómo evolucione la economía, con lo que dio a entender que no tiene por qué seguir al ritmo actual -10.000 millones de dólares menos al mes- ni de forma consecutiva -un recorte en cada reunión-. Además, reforzó el compromiso de no subir los tipos de interés, que están en el 0-0,25% desde diciembre de 2008, hasta que la recuperación no se afiance y hasta que la mejoría del mercado laboral, que reconoció que "está lejos de estar completada", sea más sólida. De este modo, dio a entender que no subirá los tipos aunque el paro, que ahora se encuentra en el 6,6%, se sitúe bajo el 6,5%, un nivel al que la Fed había ligado el futuro del precio del dinero.

Del oro al dólar

La reacción de los inversores a esa comparecencia pública de Yellen confirma que, desde luego,se las prometen felices con la nueva señora del dinero en EEUU.Como antes con Greenspan y luego con Bernanke, anticipan que Yellen también mimará a los mercados financieros.

En Wall Street, y coincidiendo con el discurso de la presidentade la Fed, los principales índices vivieron la mejor semana del año, con avances superiores al 2% en el Dow Jones y el Standard & Poor's 500. En las materias primas, el oro, al que primero los rumores y luego la confirmación de la llegada del tapering se le atragantó en la segunda mitad de 2013, firmó la semana pasada una revalorización del 4,1%, la mayor desde agosto. Y tras anotarse ayer otro 0,7%, la onza cotiza a 1.328dólares yacumula ya una subida del 10% en 2014.

Los últimos movimientos del dólar confirman que el mercado no tiene tan claro que la Fed vaya a mantener el actual ritmo de retirada de los estímulos. Solo así se explica que el euro, y por mucho queel Banco Central Europeo (BCE) haya anticipado que estudia más medidas expansivas, haya recuperado el cambio de los 1,37 dólares en las últimas sesiones tras haberse depreciado hasta los 1,348 dólares a comienzos de febrero. Es más, el euro se encuentra más alto que cuando el BCE redujo los tipos al mínimo histórico del 0,25% en noviembre -entonces se cambiaba a 1,35 dólares-y en el mismo terreno en el que se encontraba cuando la Fed empezó a reducir el QE3 hace dos meses.

Y la secuencia continúa en la deuda pública estadounidense. El rendimiento de los bonos a 10 años terminó 2013 en el 3,02%, y a pesar de que la Fed dio continuidad al tapering en enero, ahora se limita al 2,74%.

Más madera del BCE y del BdJ

Pero la onda expansiva de la Yellen put puede ser mayor porque lo más probable es que los inversores se encuentren con estímulos extra por parte de otros bancos centrales. ElBCE ya se ha declarado dispuesto a actuar en los dos últimos meses y todo indica que, salvo que febrero arrojeun repunte de la inflación, la entidad enviará nuevos estímulos, en forma de rebajas adicionales de los tipos de interés o compras de deuda bancaria, en la cita del 6 de marzo.

Otra institución que podría redoblar sus esfuerzos próximamente es el Banco de Japón. Aunque en abril de 2013 ya lanzó un ambicioso programa de expansión cuantitativa, con el que se comprometió a duplicar la cantidad de yenes en circulación para finales de 2014hasta alcanzar los 270 billones de yenes -algo menos de 2 billones de euros-, la entidad baraja la posibilidad de ir más allá. Sobre todo, tras datos como el conocido ayer, cuando se conoció que la economía sólo creció un 1% en tasa anualizada en el último trimestre de 2013, muy por debajo del 2,8% previsto.

Alan Greenspan fue el primero en contar con ella. Cuando Ben Bernanke le sucedió en 2006 también quiso contar con la suya. Y ahora que Janet Yellen lo ha relevado en la presidencia de la Reserva Federal (Fed), el banco central de EEUU, no quiere ser menos y a las primeras de cambio, puesto que apenas lleva tres semanas en el cargo, ya ha sentado las bases para contar con su propia versión. Tras la Greenspan put y la Bernanke put, el mercado descuenta que también contará con la Yellen put, es decir, con el respaldode la Fed para generar unentorno monetario propicio queestimulesus ganancias y pongasuelo a sus pérdidas.

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