Yellen presentará 'la nueva Fed' en su primera comparecencia ante el Congreso

Hoy, a partir de las cuatro de la tarde -hora española-, Janet Yellen protagonizará su puesta de largo oficial como presidenta de la Reserva Federal (Fed). Será su primer acto desde que relevó a Ben Bernanke hace apenas 11 días. Y no se estrenará en cualquierlugaro con cualquier discurso, sino quelo hará con la primera de las dos comparecencias que el máximo representante del banco central estadounidense debe realizar dos veces al año ante la Cámara de los Representantes.

Si estas intervenciones siempre son jugosas, porque los congresistas suelen poner en aprietos con sus preguntas a los dirigentes de la Fed, en esta ocasión la expectación es aún mayor porque se espera que Yellen trace las líneas maestras de la nuevaReserva Federal. Por mucho que hayan estado repletos de momentos y decisiones históricas, los años de Bernanke han quedado atrás; el presente y el futuro está ya en manos de Yellen, que hoy -y mañana, porque su intervención continuará en el Senado-tendrá la oportunidad de presentar tanto sus intenciones con respecto al manejo de la política monetaria como su diagnóstico sobrela salud de la primera economía del mundo.

Sin duda, la atenciónprincipal se centrará en las pistas que la nueva presidenta ofrezca sobre la retirada de los estímulos (tapering) en EEUU. Por el momento, y aún bajo la batuta de Bernanke, la Fed ha dado dos pasos en esa dirección. En diciembre recortó el volumen de su tercer programa de compras de activos (QE3) en 10.000 millones, hasta los 75.000 millones de dólares al mes, y en enero decidió un segundo tijeretazo hasta los 65.000 millones de dólares mensuales.

Los inversores de dentro y fuera de EEUU estarán pendientes de lo que diga Yellen para saber si va a mantener este ritmo, es decir, si en la reunión de los días 18 y 19 de marzo -la primera comandada por la nueva presidenta- acometerá otra reducción de 10.000 millones, hasta los 55.000 millones, o si baraja otras opciones, puesto que la economía norteamericana no termina de ganar fuerza. "Por sí mismas, las dudas acerca de la recuperación en EEUU podrían hacer más difícil para la Fed justificar la continuidad del tapering", apuntan desde Barclays.

El dilema del mercado laboral

En especial, esas dudas proceden del mercado laboral. En diciembre y enero, la economía norteamericana ha generado de media menos de 100.000 empleos, y aunque las autoridades incluyen el matiz de las causa meteorológicas, esa cifra dista de los204.000 puestos de trabajo mensuales que venía generando en 2013. Entre los inversores empieza a calar ya la impresión de que, si la creación de empleo no mejora, Yellen podría reducir el ritmo del taperingo incluso interrumpirlo por unos meses.

Sin apartarse del mercado laboral, el mercado también estará expectante ante lo que diga de la evolución de la tasa de paro. Aunque la velocidad en la creación de empleo ha descendido, el desempleo también lo ha hecho, hasta el punto de que en enero se situó en el 6,6%. Más allá de que se trata del nivel más bajo desde 2008, lo relevante es que cada vez se encuentra más cerca del objetivo establecido por la propia Fed.En su momento, Bernanke aseguró que la entidad no subiría los tipos de interés, que se encuentran entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008, mientras el paro continuara sobre el 6,5%. Ahora se de la disyuntiva de que la tasa de acerca a esa cota sin que la recuperación del mercado de trabajo sea del todo convincente.

Bernanke, que ya vio venir este problema, ya sugirió que ese 6,5% no era una cifra mágica y que, en cualquier momento, la Fed podría modificar esa meta para ponerla más abajo. Ahora le corresponde a Yellen determinar si mantiene o cambia ese objetivo, porquelo que está fuera de duda es que mantendrá la política marcada por Bernanke en relación a los tipos de interés."Esperamos que Yellen mantenga un tono expansivo, subrayando que los tipos necesitan permanecer muy bajos durante un largo periodo de tiempo para que la economía de EEUU se acelere", vaticinan los expertos deRoyal Bank of Scotland (RBS).