El pelotazo de Prisa está en Mediaset: su 17% vale el triple que todo el grupo de los Polanco

Una vez más, la endeble salud financiera del grupo Prisaestá haciendo correr ríos de tinta. El último capítulo lo escribió el pasado viernes, cuando el grupo de medios convocó una Junta Extraordinaria para el próximo 10 de diciembre, con el objetivo de entregar a un puñado de fondos oportunistas (distressed) las llaves de la compañía.

Ésta tiene una agujero de 3.200 millones que, constantemente, le obliga a sentarse con sus bancos acreedores a firmaragónicos salvavidas con los que evitar la bancarrota. ¿Qué reciben a cambio sus salvadores? Sería iluso pensar que Prisa en sí misma es suficiente, ya que el grupo apenas vale 267 millones en bolsa, y eso que acumula una revalorización del 54,16% en lo que llevamos de año.

Su verdadero tesoro está fuera, dentro de los dominios de la competencia, ya que es otra empresa de medios, Mediaset, la auténtica joya del grupo todavía controlado –accionarialmente hablando- por la familia Polanco.La cadena es el tercer mejor valor del Ibex en los últimos doces meses, al cosechar una espectacular revalorización del 113%, que le permite alcanzar unvalor de mercado de 3.655 millones de euros.

La editora de El País sigue conservando un 17,34% de Mediaset, fruto del acuerdo de venta de Cuatro y del 22% de Digital+, valorado en 633,7 millones de euros, es decir, que sólo su participación en la compañía dirigida por Paolo Vasilevale casi el triple que todo el Grupo Prisa.Además, todo parece apuntar a que lejos de haber tocado techo, el valor podrá seguir dando alegrías a los inversores, en línea con la recuperación de la economía, el consumo y, consecuentemente, de la publicidad, el maná de las cadenas de televisión.

Más publicidad, más plusvalías

Según se desprende del índice de inversión publicitaria (i2p), que publican Arce Media y Media Hot Line, la publicidad empezará a levantar el vuelo el próximo año, hasta el punto de que las dotaciones publicitarias podrían concluir 2014 con un alza del 1,3%, escenario que, si se cumple, supondrá que el importe para anuncios subirá hasta los 3.601 millones.Las televisiones serán las principales beneficiadas de esta mejoría, ya que tradicionalmente son las más agraciadas por el reparto de la tarta publicitaria, acaparando ya casi la mitad del pastel.

Más optimista se muestra JP Morgan, quien en un reciente informe pronosticaba que“el mercado publicitario españolpuede experimentar un crecimiento de hasta el 2%con vistas al cuarto trimestre del año. Esto permite pensar en la revalorización de los títulos -de Atresmedia y Mediaset-, después de que ambas compañías hayan conseguido batir con sus respectivas cuentas las previsiones de beneficios”.

Aunque el banco estadounidense se muestra más optimista con el grupo de la familia Lara que con la cadena de Paolo Vasile, le confiere un precio objetivo de 9,70 euros, frente a los 8,99 actuales, lo que supone un potencial de casi el 8%... y un potencial de mayor ganancia para Prisa.

Capítulo aparte merece Digital+, donde la estrategia más lógica también parace ser la de "esperar y ver" cómo el 56% que Prisa todavía controla en la plataforma de pago sube de precioal calor de la puja que mantienen Mediaset y Telefónica –dueñas cada una de ellas del 22% del capital- por hacerse con toda la compañía.

La operadora presidida por César Alierta parece estar avanzando en esta dirección, ya que la semana pasada culminó laventa de su filial en la República Checa, uno de los requisitos que se había marcado paraacometer la compra del 56% de Digital+por un montante que rondaría los800 millones de euros.Y todavía hay más, ya que Prisa todavía controla la mayoría de Media Capital, empresa portuguesa de medios cuyo valor en bolsa asciende a 100 millones de euros.

Los grandes vencedores

Los principales beneficiados de este prometedor horizonte son los 16fondos oportunistas que confían en repartirse la compañía en el medio plazo, vía loswarrants que ultiman recibir, gracias al enésimo acuerdo de refinanciación de Prisa,quepodrán convertir en un plazo de cinco años para hacerse con el 17% del capital.Y el tiempo juega a su favor, ya que si las previsiones de mejoría se cumplen cuanto más tarde conviertan, más beneficio obtendrán.

Por el momento, Prisa cuenta con un plazo de tres años para vender activos, periodo suficiente para que vayan engordandolas plusvalías que prevé conseguir con sus participaciones televisivas, ya que frente a los 500 millones de euros en que se valoró el 17% de Mediaset y Canal+, el dueño de Cadena Ser tiene ya una ganancia latente de 133 millones sólo en la cadena de Vasile.

Tres son las firmas que mayor peso tendrán en el accionariado de la aún dueña de Digital+ si ejecutan loswarrants: Silver Point (26,39 millones), Monarch Master Funding 2 (24,43 millones) y CCP Credit Acquisition Holdings Luxco (14,63 millones).