El ritmo de emisión de deuda del Tesoro crece un 35% con respecto a 2012

El Tesoro Público no decide. Cumple órdenes. Y este año su misión consiste en captar entre 215.000 y 230.000 millones de euros, un objetivo pretencioso que le está llevando a acelerar el ritmo emisor. Consumidos ya los nueve primeros meses del año, ha captado un volumen bruto de 185.000 millones de euros, un 35% más que en el mismo periodo de 2012. Estos datos ofrecen dos lecturas distintas: por un lado, confirman que no va a tener problemas para cumplir con las metas propuestas para este año; y por otro, certifican que el volumen de deuda en circulación continúa creciendo.

El grueso de esta cantidad ha provenido de las emisiones de deuda a medio y largo plazo, mediante las que ha logrado 101.036 millones de euros, el 83,3% del objetivo establecidopara todo 2013 con estas referencias. Los 84.000 millones restantes han procedido de las colocaciones de deuda a corto plazo. Como la realizada ayer, cuando obtuvo 3.578 millones de euros con la venta de letras a 3 y 9 meses.

Intereses a la baja

Aunque, por tanto, la cantidad de deuda continúa creciendo, al menos el Tesoro se está encontrando con unas mejores condiciones de mercado que están abaratando los costes de financiación. Como muestra, el rendimiento de los bonos a 10 años cayó ayer por séptima jornada consecutiva, algo que no se veía desde abril. Descendió hasta el 4,276%, con lo que ya está prácticamente un punto porcentual por debajo del cierre de 2012, situado en el 5,265%. También es muy apreciable el retroceso de la rentabilidad en los plazos más cortos: en el caso del bono a dos años, en 2013 ha bajado del 2,98 al 1,45%.

Estos descensos se reflejan en el interés que está abonando el organismo emisor en sus subastas. Si en septiembre de 2012 el interés medio de las letras a 12 meses se situó en el 2,83%, este año se ha moderado hasta el 1,367%. En el caso de los títulos a diez años, en la subasta de septiembre de 2013 el rendimiento medio ha caído hasta el 4,503%, por debajo del5,66% de septiembre de 2012.

Ahora bien, a pesar del retroceso de los rendimientos, los intereses de la deuda española aún son comparativamente mayores que los ofrecidos por otros emisores soberanos. Y aunque esta realidad supone un coste adicional para el Tesoro español, también sirve de gancho para atraer a los inversores, algo que se refleja en la demanda que concurre a las operaciones. Hasta la fecha, la ratio de cobertura –número de veces que la demanda supera la oferta- media que se ha registrado en las distintas colocaciones de 2013 alcanza las 2,5 veces.

La próxima subasta del Tesoro tendrá lugar el 3 de octubre, fecha en la que lanzará deuda a medio y largo plazo. Posteriormente, el 15 de octubre adjudicará letras a 6 y 12 meses y el 17 de octubre, de nuevo bonos y obligaciones. Y el 22 de octubre, letras a 3 y 9 meses.