TRAS LA PUBLICACIÓN DE RESULTADOS

¿Por qué gana BBVA a Santander en las apuestas de los analistas?

Enrique Utrera 05/11/2012   (06:00h)
¿Por qué gana BBVA a Santander en las apuestas de los analistas?
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La publicación de los resultados del tercer trimestre del año de los dos grandes bancos españoles vuelve a poner de manifiesto que a un año vista los analistas prefieren BBVA a Santander en bolsa. Las diferencias no son extraordinarias, pero sí significativas. El banco que preside Emilio Botín tiene 10 recomendaciones de compra frente a 12 de venta y el que preside Francisco González suma 12 consejos positivos frente a 11 negativos.

Aunque los expertos están de acuerdo en que ambas entidades son las que mejor van a aguantar la tormenta bursátil que aún le espera al sector bancario español, la batalla entre los dos gigantes se inclina de momento del lado de BBVA. La valoración cada vez mayor de su negocio en México y el ligeramente peor comportamiento en bolsa frente a su gran rival este año están detrás de estas mejores expectativas para el banco, que el lunes se sumó al grupo de entidades con importancia sistémica.

Nomura es una de las firmas más contundentes. Da una recomendación de venta al grupo cántabro y otra de compra para el segundo banco español. La firma nipona ya elevó en julio el precio objetivo hasta los 7,80 euros por acción con el argumento de que México supondrá el 44% del beneficio neto en 2014. El banco ratificó el jueves el precio, que anticipa una subida del 20%. Por el contrario, Nomura no ha parado de rebajar a Santander. En verano lo hizo desde los 7,40 hasta los 7,10 euros, y ahora hasta los 5,80 euros, preocupada por las incertidumbres que rodean a Brasil, que aporta al banco un tercio de sus resultados.  

En el informe publicado esta semana después del anuncio de los descuentos que aplicará el banco malo, Keefe, Bruyette & Woods sólo salvó a los dos grandes bancos de la catarata de recomendaciones de infraponderar que endosó al resto del sector. Pero mientras a Santander lo valora en línea con el mercado, recomienda sobreponderar BBVA con un precio objetivo de 7,80 euros, como Nomura.

Y un peso pesado como Goldman Sachs ha convertido a BBVA en su gran apuesta en el sector financiero español. Lo incluyó el mes pasado en su ‘conviction list’, donde estaba Santander hasta que los analistas de la firma bajaron su recomendación a neutral.

¿Por qué? Según la firma Santander ya había dado mucho de sí en bolsa. Desde los mínimos de julio, el banco cántabro ha subido alrededor de un 50% y Goldman cree que el mercado ya reconoce gran parte del valor de la entidad. No obstante, le da un precio objetivo de 7,25 euros, lo que supone un potencial alcista del 24%.

Mientras, la firma cree que los inversores aún no han reconocido el valor de los negocios internacionales de BBVA, a quien otorga un precio objetivo de 8,55 euros, con un recorrido del 31,5%. En cualquier caso, las valoraciones de Goldman son muy superiores a las medias de los analistas. El consenso otorga a Santander un precio objetivo de 5,87 euros que deja al valor sin potencial alcista -cerró el viernes a 5,85%-, mientras BBVA podría subir un 2,6%. Un porcentaje muy modesto en cualquier caso.

Revisión masiva

Los analistas han revisado sus recomendaciones en masa tras la publicación de los resultados de ambas entidades. Hasta cuatro firmas –Nomura, Mediobanca, Keefe, Bruyette & Woods y RBC Capital- prefieren BBVA a Santander.

En el otro lado de la balanza, JP Morgan y Oddo apuestan por Santander, con sendas recomendaciones de neutral y comprar que mejoran a las del eterno rival.  Y a la hora de poner el sello de vender, la mejor parte es para BBVA. Desde que presentó resultados sólo suma un consejo de venta frente a los seis de Santander, que también ha visto como otro gigante del análisis como Bank of America Merrill Lynch le mete la tijera desde comprar a neutral.  

Incluso una de las firmas más pesimistas con el sector bancario español como Exane BNP Paribas –recomienda infraponderar en bloque todas las entidades- establece diferencias significativas entre ambas entidades. El precio objetivo para Santander prevé una pérdida potencial del 25% mientras que el de BBVA, al que no obstante mejora un 2% el precio objetivo hasta los 5,8 euros, no llega a los dígitos desde los precios actuales. 

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COMENTARIOS

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10c.v. 05/11/2012 | 20:06

Mi análisis1: que BBVA, esta mas cerca del Gobierno actual el Santander, muy comprometido con ZP, que quisieron cotrolar el BBVA, con SACYR, ... En definitiva los dineros públicos son muy buen negocio, y si no que se lo pregunten a "la Caixa", donde obligatoria-mente todos los funcionarios tenían que tener cuenta para recibir sus sueldos. ...

http://diariodelostrabajadores.over-blog.es/article-33736835.html

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9lacapa 05/11/2012 | 19:22

En estos análisis,siempre hay que pensar en ¿cuantas acciones de
cada uno de ambos bancos poseen estos bancos de inversión ?
Cuando logres identificar esta pregunta, entenderás el porque de las
valoraciones de cada uno.Ni mas ni menos.

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81porte_no 05/11/2012 | 18:00

Bancomer no lo compró Gonzalez lo adquirió la dupla más brillante Ybarra/PLUS que óptaron antes de entrar a Brasil como el Santander.El PRI ya le insinuó fuertemente a FG que lanzara el 40% de su participación a la Bolsa cosa que Botín lo hizo con el 30% anticipadamente. Los activos duros el Santander los tiene actualizado a su valor de mercado en un 90% BBVA en 66% le falta recorrido para llegar al valor real. BBVA esta jugado a Mexico este a su vez a USA. Santander tiene un abanico de mercados mucho más amplio para compensar La diferencia de comportamientos es simple Botin es el dueño FG es un funcionario con salario alto Tener presente que en latinoamerica el Santander sostiene una más rentable y sostenida presencia, BBVA viene perdiendo posiciones desde hace 3 años y por ende impacta en los resultados jugando todas las fcihas a Mexico

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7sunny 05/11/2012 | 17:44

Parece obvio que los analistas no conocen el estilo chusco y tabernario de la red del banco cántabro.
No es posible sostenerse en el tiempo a golpe de venta forzada, objetivos absurdos y amenazas a los comerciales.
Es necesario utilizar el sentido común, el buen hacer y la materia gris.
En mi opinión el Santander carece de todo ello y los que conozco en las territoriales [o como se llame ahora] son como para echar a correr. Ese banco necesita una limpieza de niñatos de gomina y mechas rubias y de chusqueros.
La profesionalidad que tiene el BBVA jamás la tendrán, por muchos resultados a corto que hayan obtenido

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6desconfiado 05/11/2012 | 15:14

Probablemente veamos que ya para 2.015 la mitad de los ingresos de BBVA provengan de Méjico, la 2ª economía de Latinoamérica!!! Mientras los negocios de EE.UU. y Turquía sigen ganando peso relativo dentro del grupo y aumentando sus valoraciones contables acorde a la subida de sus índices bursátiles [están disparados]!!!

El área US$ está anticipándose también esta vez a la recuperación [como suele suceder históricamente además y no es raro puesto que son más agresivos en las reformas] y BBVA tiene una buena exposición a ese área!!!

¿Qué sentido tendrá entonces penalizar al BBVA por ser una entidad domiciliada en España? ¿Qué parecido hay entre una caja comarcal y una entidad global? ¿Cómo comparar una entidad bancaria local, que solo opera en España, con un grupo diversificado que genera 2/3 de sus ingresos fuera de España?

El mercado terminará por discriminar y valorar a estas empresas realmente globales [BBVA, TEF,...] de forma diferente al resto!!! Es una mera cuestión de tiempo que el mercado lleve a cabo ese proceso. Si se demorase, pues se saca a cotizar la filial correspondiente como ya ha hecho TELEFÓNICA para poner en valor de mercado sus filiales foráneas.

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5desconfiado 05/11/2012 | 14:56

BBVA se anticipó muy bien a la crisis ampliando capital en verano de 2007. Luego ha realizado un política muy prudente con compra de entidades en mercados que están yendo muy bien: México [cuya bolsa está en máximos históricos], Turquía [cuya bolsa es la que más sube en Europa en el año] y EE.UU. [cuyo índice S&P500 sobre 1.400 puntos está en máximos de 5 años].

Todos los mercados [Méjico, Turquía y EE.UU.] donde BBVA ha invertido están yendo muy bien. Tarde o temprano la cotización tendrá que reflejar ese incremento de valor de sus inversiones!!!

Recientemente ha sido calificada e incluida en el grupo de entidades "sistémicas" lo cual hace todavía más injusta su penalización por la domiciliación fiscal en España. Tarde o temprano el mercado empezará a diferenciar el grano de la paja... Ya se empieza a ver que no todos los bancos de España están en la misma situación [ni por gestión, ni por riesgo, ni por diversificación geográfica de los ingresos]... No tiene sentido el castigar en un sector a todos por igual. Las diferencias son notables, poco a poco se está viendo!!!!

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4desconfiado 05/11/2012 | 14:56

BBVA se anticipó muy bien a la crisis ampliando capital en verano de 2007. Luego ha realizado un política muy prudente con compra de entidades en mercados que están yendo muy bien: México [cuya bolsa está en máximos históricos], Turquía [cuya bolsa es la que más sube en Europa en el año] y EE.UU. [cuyo índice S&P500 sobre 1.400 puntos está en máximos de 5 años].

Todos los mercados [Méjico, Turquía y EE.UU.] donde BBVA ha invertido están yendo muy bien. Tarde o temprano la cotización tendrá que reflejar ese incremento de valor de sus inversiones!!!

Recientemente ha sido calificada e incluida en el grupo de entidades "sistémicas" lo cual hace todavía más injusta su penalización por la domiciliación fiscal en España. Tarde o temprano el mercado empezará a diferenciar el grano de la paja... Ya se empieza a ver que no todos los bancos de España están en la misma situación [ni por gestión, ni por riesgo, ni por diversificación geográfica de los ingresos]... No tiene sentido el castigar en un sector a todos por igual. Las diferencias son notables, poco a poco se está viendo!!!!

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3luso 05/11/2012 | 12:32

comprar una accion del santander, para que con tu dinero el banquero delincuente se "pasee" x todo el mundo con un avion de supermillonario y repartiendo dinero a manos llenas a formula 1 ... es de necios

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2eeduar 05/11/2012 | 12:23

Es lógico que en una situación de crisis generalizada, sobre todo financiera, la gente apueste por lo más seguro y prefieran al BBV antes que al Santander y la respuesta está en la imagen que dan sus respectivos presidentes. La imagen de Botín es, la de un banquero negociante y especulador, sometido a las influencias fluctuantes de los mercados. Sin embargo la imagen de Francisco González es la de un banquero más moderado y banquero, menos especulador, más con los pies en el suelo y con menos tendencia a estar sometido a los vaivenes de los mercados. Esa imagen tiene su correspondencia en la percepción de los inversores y clientes que hace, que les produzca más confianza uno u otro.

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1numerofi 05/11/2012 | 08:24

"[...]el ligeramente peor comportamiento en bolsa frente a su gran rival este año están detrás de estas mejores expectativas para el banco[...]" ¡vaya argumento!... como ha ido peor, hay más posibilidades de que vaya mejor... menudo potencial tienen mis acciones de Bankia...

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