Lunes, 25 de febrero de 2013
LOS VALORES FAVORITOS DE CHEUVREUX
Las claves para jugar con el rescate en la bolsa
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María Igartua
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25/10/2012
06:00h
Partiendo de la base que el rescate de España es inevitable, el departamento de análisis de Cheuvreux ha confeccionado una "Selected List" de valores españoles para jugar de la mejor forma posible todo el proceso. Así, Ebro Food, Ferrovial, Iberdrola y Meliá Hoteles se han convertido en las apuestas del broker de Credit Agricole para sacar provecho a las turbulencias que se avecinan. Además, incluyen a la portuguesa EDP Renovaveis.
El pasado mes de junio, en plena tormenta de los mercados, el equipo de análisis capitaneado por Adrian Zunzunegui optó por salirse "temporalmente" de los sectores defensivos y tomar más exposición 'beta'. El detonante de ese giro en la estrategia fue la Cumbre de líderes, cuya principal conclusión fue la necesidad de romper el círculo vicioso entre el sector financiero y la deuda pública española.
En aquel momento, "recomendamos cambiar los valores de puro crecimiento seguro por cíclicos". Aconsejaron entonces comprar Ibex, BBVA, Santander, Mapftre, Mediaset, OHL y BME. Desde entonces, esos valores han vivido un rally de dos dígitos.
Ahora, ha llegado el momento de adoptar "una visión más cautelosa". Así, la estrategia básica es comprar "nombres de calidad que se han dejado a un lado, utilities y algo de exposición al ciclo con acciones baratas como Meliá".
Ebro Foods
Es líder mundial del sector del arroz, con una cuota de mercado del 20-25%, y el segundo mayor productor de pasta con posiciones de dominio en Francia, Estados Unidos y Canadá. Además, gracias a su importante diversificación internacional, ha reducido considerablemente su exposición a España, que ya supone menos del 10% de su Ebitda.
Así, tras varios trimestres de resultados flojos, los últimos finalmente han resultado en el rango alto de las estimaciones del mercado. Además, las previsiones de crecimiento en sus principales mercados mejoran progresivamente. Por este motivo, ven un potencial de crecimiento del 16% para los próximos 6 meses y fijan el precio objetivo en los 16,7 euros.
Ferrovial
La compañía anunció el pasado mes de agosto la venta de un 10,6% de su participación en BAA por 478 millones de libras, lo que supone valorar la británica en 4.500 millones de libras (15x ebitda). "Estas noticias refuerzan nuestra idea mantenida en el tiempo de que no sólo Ferrovial tiene activos de calidad, sino que también es capaz de convertirlos en cash de manera atractiva".
De esta manera, los analistas han elevado el precio objetivo de la compañía hasta 12 euros por acción, lo que supone un potencial de crecimiento del 14%.
Iberdrola
En el contexto de la Eurozona, sin contar con Reino Unido, Iberdrola es la segunda compañía del sector de las utilities por detrás de EDP en términos de influencia frente a actividad regulada. Así, desde que aumentaron los riesgos regulatorios en España en mayo de 2011, la eléctrica que preside Ignacio Sánchez Galán ha sido una de las que peor comportamiento ha mostrado del sector, con una caída del 30%.
No obstante, la reforma eléctrica finalmente ha resultado más manejable de lo que esperaba el mercado y el impuesto sobre la generación es una opción clara. "Ahora pensamos que Iberdrola va a cambiar al modo optimización de la hoja de balance, reducción del capex, venta de activos y recorte de costes". Por este motivo, desde la forma consideran que la variable riesgo-beneficio ha mejorado considerablemente y elevan su precio objetivo a 4,59 euros.
Meliá Hoteles
Está cotizando con un descuento del 60%. Tiene 308 hoteles en 30 países distintos. Tiene una importante diversificación en términos de propiedad (28% propio, 18% alquilado, 48% bajo gestión y 6% franquiciado), destino (50% resort, 50% ciudades) y segmento (51% clase media, 37% clase alta y 12% lujo). Además, en términos de negocio, la tendencia positiva mostrada en el primer semestre de 2012 puede ser sostenida en el tiempo y desde la firma esperan un incremento de nuevo en el tercer trimestre, con Ámerica siendo el negocio fuerte.
Por otro lado, aunque la visibilidad sobre 2013 sigue siendo baja, las negociaciones con los tour operadores siguen en marcha y Meliá está negociando en términos comerciales un aumento de los precios para el año que viene. Desde Cheuvreux siguen recomendando comprar y otorgan al valor un potencial del 30,8%, hasta un precio objetivo de 6,45 euros.
1 .- El que se fie de los comentarios de los analistas,perderá como siempre.
Entra tu y yo ganaré.Esta es su filosofia.
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