Domingo, 25 de noviembre de 2012
TRAS LAS ÚLTIMAS MEDIDAS DE LOS BANCOS CENTRALES
Bonos ligados a la inflación, un arma para luchar contra el alza de los precios
29/09/2012
(06:00h)
La inflación es una de las principales amenazas para las carteras de los inversores. El alza de los precios es el principal enemigo a batir, ya que un activo es rentable cuando como mínimo logra superar el aumento del IPC. Por ello, y ante las expectativas de que repunte tras los nuevos estímulos económicos implementados por los bancos centrales, protegerse contra ella se torna fundamental.
Las últimas medidas de estímulo puestas en marcha por la Reserva Federal -como la adquisición de títulos hipotecarios por valor de 40.000 millones- y el anuncio del BCE sobre la compra de bonos de países periféricos en el mercado secundario han hecho saltar todas las alarmas sobre un posible incremento de la inflación a medio plazo, pese a que el organismo dirigido por Mario Draghi se empeñe en señalar que no tendrá consecuencias. Bajo esta premisa los inversores se han puesto manos a la obra para combatir el alza de los precios.
Existen varias alternativas para cubrir la cartera contra el aumento del IPC. La más conocida, y demandada, es el oro, pero existen otros activos que también cumplen esta función, como son los bonos ligados a la inflación que, además, están descorrelacionados de otros mercados.
La principal característica de este tipo de títulos es que el interés que pagan se ajusta a la inflación a lo largo de la vida del bono. Por tanto, si los precios aumentan, el valor nominal del bono también se incrementa, anulando el impacto de la inflación.
El origen de este tipo de títulos se remonta a la II Guerra Mundial, pero no fue hasta los años ochenta cuando comenzó a desarrollarse el mercado actual. Habitualmente, los emisores suelen ser los Gobiernos de los países desarrollados –principalmente Reino Unido, Alemania, Estados Unidos, Francia e Italia- y las emisiones corporativas suelen ser residuales. Los expertos calculan que el mercado de bonos ligados a la inflación tiene actualmente un tamaño de 2 billones de euros.
Otra de las características de este activo es su duración, ya que suelen ser emitidos a largo plazo. De ahí, que los principales inversores en este mercado sean institucionales, sobre todo aseguradoras y planes de pensiones, que los utilizan para proteger las carteras.
“Estos bonos tienen mucha duración y casi toda su rentabilidad procede precisamente de la duración. Por ello, constituyen un activo más táctico que estratégico, adecuado para inversores profesionales”, explica Ángel Molina, director de inversiones de Tressis.
Asimismo, Molina asegura que el hecho de que las emisiones sean en su mayoría gubernamentales constituye un arma de doble filo. “Cuando los lanzan creen que a vencimiento van a pagar menos y eso va contra los objetivos de los inversores, que buscan obtener más rentabilidad”, advierte.
Diversificación en fondos
Una manera de poder diversificar los peligros asociados a este activo o de minimizar sus desventajas es invertir a través de fondos de inversión, que suelen gestionar la cartera de forma activa y, si son flexibles, pueden aprovechar las circunstancias del mercado.
Actualmente, los fondos que invierten en bonos ligados a la inflación de la zona euro ofrecen rentabilidades de hasta el 12%, según los datos de Morningstar, como es el caso de Groupama Index Inflation Euro o de LFP Euro Inflation.
Por su parte, los fondos vinculados a los precios en Estados Unidos tienen rendimientos algo menores, pero aún así registran ganancias de entorno al 5%, como Pimco Global Investors Series Global Real Return o Legg Mason Western Asset Inflation Management Fund.
Mucho menores son los rendimientos de los fondos vinculados a la inflación en Reino Unido, ya que en este caso el mayor retorno, obtenido por Pimco Global Investors Series UK Inflation Linked, es del 1,89%.
LA OPINIÓN DE LOS LECTORES
7
COMENTARIOS
7xperimental 01/10/2012 | 10:15
#6 Andreu Kostolany, tu utilizacíón masiva de "chaval" para terminar tus frases demuestran que tu ego financiero esta ofendido.
Nadie ha cuestionado de momento que la inflación tenga correlacion con los mercados [ojo,que la tiene], lo que cuestiono es que los precios de los bonos no esten correlacionados, que es lo que se afirma en el articulo. Y lo estan,claro que si a su curva soberana. La cobertura con derivados...
Ejemplo:
DEUTSCHLAND I/L DBRI 1 3/4 04/20
Precio MID: 118.65
A la par paga 1,75% sobre el indice de inflacion.
A 118,65 paga a vencimiento -0,65% por debajo del indice de inflacion.
Tremendo negocio, si señor, te los compras y los cubres con Bund...Y recibiras a vencimiento...un 1,7% [inflacion constante]
Si no lo cubres, [y te recuerdo que la cobertura no es perfecta al tu tener un 2020 que cada vez tiene menos vencimiento y tener que cubrirlo con Bund,sintetico 10 años y cupon del 6%], tienes un DV01 de 4,5 con una yield beta de 0,5x.
Pero vamos, como soy un chaval y no se de que hablo...obviaremos que tengo 20 millones de estos bonos en cartera que representan un 2% del volumen de activos de renta fija bajo mi gestion.
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6andreu kostolany 30/09/2012 | 22:00
#2 Rigor es lo que yo tambien te pido, chaval.
La correlacion a la que haces mencion es por la curva de tipos, pero el coeficiente de inflacion inherente y caracteristico de este tipo de activos esta totalmente descorrelacionado, y no te explico cuando la duracion es enorme. Incluso en el caso de la duracion modificada a la que haces referencia cuando hablas del riesgo de credito.
Cubriendote la curva de tipos con derivados eliminas esa correlacion. ¿Donde esta el problema?
Lo dicho, mas rigor en tus comentarios, chaval.
4ecce homo 30/09/2012 | 18:22
#1 Hola, Carlos.
No sólo los salarios, sino los préstamos bancarios tradicionales que, aún obedecen a cuotas de interés decrecientes.
Un despropósito.
¿ Alguién sabe cúal es la rentabilidad media de los TIPS [bonos, particularmente] americanos durante el último año ?
Supongo que, a igualdad de vencimientos con el bono tradicional, ofrecerán menores rentabilidades. Desconozco si tienen premio fiscal, no obstante.
Un saludo.
3jordionline 30/09/2012 | 15:22
Si quieren ver el desastre que son estos bonos,miren a Argentina,alli,para pagar menos intereses manipulan la infaccion a limites irreales,el gobierno nunca llega al 10% cuando la real supera el 30%,algo que desvirtua cualquier economia real y está llevando a un cresis
2xperimental 30/09/2012 | 13:51
Incorrecto: bonos ligados a la inflación que, además, están descorrelacionados de otros mercados.
Los bonos de inflación están correlacionados con las curvas soberanas, es decir, se comportan en precio exactamente igual que los bonos con cupon fijo.
Por esta razón, OATi, DBRi y Linkers Americanos/Ingleses lo han hecho tan bien. El apetito por los safe heaven, que ha llevado al BUND, Treasury o GILT a rentabilidades minimas es el factor que ha hecho que los semejantes en inflación disfruten de la misma revalorizacion. Nada tiene que ver ahi una mayor/menor inflación. Es mas, la inflación no afecta en el PX de mercado de estos bonos...como en todo flotante[ ya sea de tipod o inflación, el indice de referencia al resetearse el cupon cada 3, 6 o 12 meses el bono tiene una sensibilidad infinitesimal al indice de referencia. El driver de precios es el riesgo de credito.
Un poco mas de rigor, por favor.
1carlosDe 30/09/2012 | 11:24
Curioso, así que hay que desvincular los salarios a la inflación para dar más flexibilidad al sistema, pero en cambio las inversiones hay que ligarlas a la inflación.
¿ Y el riesgo de invertir que ?. Mejor lo quitamos y se lo traspasamos a los de siempre, vía reformas laborales, créditos a interés variable y todo tipo de mecanismos que nos inventemos.
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