EL EBITDA CAERÁ UN 8,3% EN 2012, SEGÚN BANKIA
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@Enrique Utrera
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20/09/2012
06:00h

Los analistas siguen poniendo cifras al impacto que la reforma del sector eléctrico español tendrá en las principales compañías españolas. Bankia Bolsa señala a Endesa como el gran perdedor. Su ebitda –beneficio operativo- se reducirá en 604 millones de euros en 2013 hasta los 6.694 millones de euros. El grupo asumiría, según el bróker, el 36% los 1.655 millones de impacto en el ebitda de las cinco compañías más afectadas del sector.
El impuesto lineal del 6% a la generación, el céntimo verde del gas, el carbón y los gasóleos y las cargas sobre la nuclear y la hidráulica supondrán el año que viene un impacto de 593 millones para el ebitda de Iberdrola, de 309 millones para Gas Natural, de 100 para Acciona y de 49 para Abengoa.
Es decir, caídas entre el 3,8% y el 7,1% sobre la previsión anterior del bróker. Se trata de porcentajes en cualquier caso inferiores al impacto del 8,3% que sufre Endesa. No es la previsión más pesimista sobre el grupo que preside Borja Prado entre los expertos que han dado su veredicto sobre la reforma.
Chevreux cree el ebitda de Endesa se reducirá hasta un 9% el año que viene y Sabadell prevé un impacto del 10,2%. Aunque estas cifras están muy en línea con las de Bankia, otros informes delatan una gran división de opiniones. Por ejemplo, Goldman Sachs cree que el impacto sobre el conjunto de las compañías no superará el 3% del ebitda el año que viene.
Los inversores han puesto a Endesa en el congelador. Desde que se anunció la reforma el pasado viernes el valor sube un testimonial 0,2%. Nada que ver con sus competidores. Gas Natural avanza un 2,1% e Iberdrola un 3,3%. Otro mundo es de las renovables, las grandes ganadoras del acuerdo. Abengoa sube un 14% en cuatro sesiones y Acciona algo más del 13%.
Distintos escenarios
Los escenarios cambian según el dibujo de cada analista. En su informe, Bankia asegura que su ejercicio contiene una hipótesis que lo hace conservador, ya que las empresas asumen los nuevos costes a perpetuidad. Sin embargo, Bankia cree que este escenario es “muy cuestionable teniendo en cuenta que los precios eléctricos en España están regulados para un 50% de los consumidores y que a finales de 2013 se podrían liberalizar”.
Esta última opción dejaría a las empresas la posibilidad de trasladar todos sus costes en función de la competencia. Pero las cuentas de Bankia Bolsa asumen que el coste no se trasladará a los clientes incluso si los precios se liberalizan. Una hipótesis que desde el propio sector se encargan de desmontar asegurando que subirá el precio del recibo de la luz para compensar el ‘tasazo’.
Precios objetivos
Tras la reforma, Bankia Bolsa ha reformulado los precios objetivos previstos para 2013 de las cinco compañías. El mayor impacto es para Abengoa. Bankia rebaja el precio estimado un 21,1% desde 25,73 hasta los 20,3 euros por acción, nivel en cualquier caso muy por encima del actual precio de mercado. El grupo sevillano cerró ayer en 15,7 euros.
A continuación se sitúa Iberdrola –donde Bankia cuenta con una participación del 5,27%-, cuyo precio objetivo se ve reducido desde los 5,35 hasta los 4,64 euros, un 13,4%. Los ajustes son más suaves en sus competidores, del 6,9% para Acciona, del 7,8% para Gas Natural y del 8,4% para Endesa.
10 .- Yo propongo que se substituyan con fotovoltaica los 700 MW termosolares actualmente en registro pero pendientes de ejecución, ya que con una prima garantizada de 250 €/MWh y sobrecoste aproximado de 190 €/MWh finalizar dichos proyectos es un lujo asiático para nuestro país.
El sistema eléctrico español se ahorraría con esta medida unos 6.000 millones de euros en 25 años.
Yo además recomendaría cerrar progresivamente las nucleares, ya que son peligrosas, contaminantes, caras e incompatibles con las fuentes renovables. Tenemos actualmente un exceso de ciclos combinados que de esta forma se podrían aprovechar mucho más, ya que su carácter altamente regulable constituye el complemento ideal a la intermitencia de las fuentes renovables.
Sol le sobra a España. Las renovables son el futuro, pero hay que escoger las que son competitivas y desechar las que no lo son.
9 .- Aquí no. En España los políticos favorecen descaradamente a los “campeones nacionales”.
Cuando explotó la crisis, ¿con quien se reunió enseguida Zapatero? ¿Como llevó el tema del déficit tarifario Miguel Sebastián, cuyo hermano fue consejero de Abengoa justo hasta que el PSOE perdió las elecciones? En ese momento utilizaron a la fotovoltaica como cabeza de turco, ¿y porque? pues porque la fotovoltaica no pesa en el IBEX35, es un sector formado por PYMES.
España invirtió bastante en fotovoltaica cuando esta era carísima. Ahora que se ha convertido en la fuente renovable tan competitiva como la eólica, resulta que está completamente parada. El mundo al revés.
Hoy en día la fotovoltaica es tan barata que se podría desarrollar perfectamente a 80 €/MWh, con un sobrecoste de unos 20 €/MWh respecto al precio medio del pool.
8 .- Un país que funciona así a nivel político no puede funcionar bien a ningún otro nivel, y menos a nivel económico. La economía de mercado es un juego que produce buenos resultados si todos los agentes pueden jugar con las mismas reglas.
Estas condiciones de “fair play” no se da en España, y a quien más perjudica el mal funcionamiento de los poderes del estado [legislativo, ejecutivo y judicial] es a las PYMES, las que realmente pueden crear riqueza.
Una clase política sobredimensionada, corrupta e ineficaz, un gobierno siempre al servicio de los intereses de dicha clase política y de los de la oligarquía económica, que básicamente les financia para llegar al poder y les coloca cuando son substituidos por sus socios del otro lado; y un poder judicial terriblemente lento, arbitrario y corporativista. En estas condiciones no puede florecer el bien en toda su plenitud y se favorece el triunfo de la corrupción. El riesgo moral se come las energías positivas del país.
En USA cuando hay algún riesgo de monopolio o incluso de oligopolio las autoridades de vigilancia de la competencia actúan contundentemente. Recuerden a Standard Oil, ATT o Microsoft.
7 .- Como experto en renovables y en el funcionamiento del sector eléctrico, ya que de ello vivo, les diré que coincido en la opinión de que la actitud de Montoro favoreciendo a sus amigos de la triple A [Abengoa, Acciona ACS] es deleznable, pero que no lo es menos la de Soria defendiendo a UNESA [Endesa, Iberdrola, Gas Natural-Fenosa, etc.].
El resultado final es desde mi punto de vista “equilibrado”, ya que los intereses de estos dos grupos de poder se han visto afectados de una forma similar. Solo tienen que dividir el impacto en el EBITDA por la capitalización bursátil de las empresas afectadas para comprobarlo.
Y es que en España se hace todo con los pies y los políticos para quien trabajan duro es para el IBEX35, y realmente solo piensan en el interés general de España en segundo término. O sea, les votamos y les pagamos el sueldo, pero trabajan para otros.
El impacto de la pseudo-reforma energética será mucho más desproporcionado sobre aquellos que no están representados en estas luchas de poder estratosféricas.
A nivel del suelo, sobre la base formada por las PYMES y las familias, es donde realmente van a caer chuzos de punta, vía recibo de la luz.
6 .- Es cierto como dice el artículo que la perdedora va a ser Endesa, y también Iberdrola porque tienen más nuclear y más hidráulica.
Pero insisto ... el perdedor de la locura cometida de hacer las cosas tan rematadamente mal de introducir tecnologías de generación eléctrica antes de tiempo para favorecer a las constructoras e ingenierías de siempre que han mangoneado a los gobiernos del PSOE y han hecho y deshecho a su antojo [¿cuántas infraestructuras sobran o son desmedidas?] EL CONSUMIDOR.
Se debería investigar porqué se asignaron tantas instalaciones que se pagan a precio de oro, y con errores tan evidentes.
Otros culpables las autonomías de Andalucía, Extremadura [antes de Monago] y la de Castilla La Mancha [con Barreda], que presionaron para que antes de tiempo se cometiera, con el ciudadano, la locura fotovoltáica y termosolar.
Link
El desastre eléctrico. España de una de las tarifas más bajas [2002, 2003] a las más altas de la Unión Europea en 2011 … , además el Déficit Tarifario y mayores subidas a futuro
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