Abengoa se ha recuperado de las caídas de la semana pasada y esta es la mejor del Ibex, con una ganancia del 13,5%, tras anotarse el martes más de un 10% hasta 11,49 euros. La compañía está cada vez menos expuesta a España y es un valor que gusta a los analistas, que desde que empezó agosto han reafirmado su apuesta por esta cotizada. La sevillana se ha beneficiado del veto a los cortos, se esperan desinversiones y que se dé a partir de ahora mayor importancia al dividendo.

Abengoa es una de las compañías que se ha beneficiado de la prohibición de los cortos que anunció hace unas semanas la CNMV. Es uno de los valores, según los últimos datos publicados por el regulador, sobre la que más se han reducido este tipo de posiciones bajistas -desde el 4,806% hasta el 4,409%, el menor porcentaje desde octubre de 2010-. Desde los mínimos de mayo ha recuperado un 28%. 

“En torno a 10-11 euros está en un precio más que interesante para entrar, teniendo en cuenta que se descuenta que lleve a cabo desinversiones, sobre todo en el negocio del bioetanol”, comenta Luis Rose, de Inverseguros. Además, explica, el negocio de ingeniería está yendo bien y los márgenes son atractivos. Por otra parte, y “salvo movimientos en el circulante, tiene una recurrencia de caja bastante estable”, afirma.

Rose destaca que desde que entró First Reserve en el capital de la española -en 2011- la política de retribución al accionista ha cobrado, como ya se ha visto este año, una mayor importancia. “La presencia del fondo estadounidense es financiera y la forma de capitalizar la inversión es vía dividendo”. De entrada, Abengoa dará un dividendo récord este año, tras elevarlo hasta 0,35 euros.

La mayoría de las firmas que cubren el valor le ven potencial a Abengoa. El consenso de Bloomberg cree que puede revalorizarse un 102% de aquí a un año y el 56% de los analistas aconseja su compra, frente al 37% que aconseja mantener. Solo tiene una recomendación de venta, del mes de enero.

Desde que empezó agosto, los analistas han reiterado sus consejos de compra y Bankia Bolsa es el que mayor potencial da a la acción, hasta los 30,19 euros. Banesto, Sabadell, BES o AlphaValue también creen que es momento para entrar en la empresa sevillana. Santander aconseja mantener, igual que N+1. Ésta última firma es la que le da un precio objetivo más bajo, de 12,53 euros.

La compañía mantuvo su crecimiento en el segundo trimestre gracias a que ha ido reduciendo su exposición a España y ha apostado fuerte por su internacionalización. Su escasa dependencia del mercado local ha permitido a Abengoa mejorar la facturación un 17% hasta los 3.691 millones, con lo que suma 31 trimestres creciendo de manera consecutiva. El beneficio solo creció un 8% hasta 110 millones.

"Vemos muy positivo su diversificación a nivel de resultados ya que su actividad internacional representa el 72% de las ventas consolidadas. Su rating de consenso es bastante satisfactorio y el valor presenta un potencial de revalorización del 97,61% con respecto al precio objetivo que estima el consenso de mercado (21,4€)", comenta Julián Lirola, analista de Self Bank. Y añade que a corto plazo se mantienen positivos con este valor, con la atención puesta, principalmente en la reforma del sector eléctrico, que podría afectar a la rentabilidad de los proyectos termosolares.

Su punto débil es el elevado endeudamiento

Los resultados trimestrales que presentó la compañía sevillana superaron las estimaciones de los analistas, aunque desde Renta 4 señalan que las cifras quedaron “deslucidas por la revisión a la baja del objetivo de Ebitda para el conjunto del año” y porque la deuda financiera neta aumentó más de lo previsto. En concreto, la deuda neta se disparó un 35,8% hasta los 7.450 millones. Como señala Lirola, "el incremento de los intereses asociado al crecimiento de su deuda podría lastrar los resultados en la segunda mitad del año".

De hecho, el apalancamiento del grupo presidido por Felipe Benjumea fue una de las razones que dio Moody’s en julio para rebajar en un escalón el ‘rating’ de la compañía: no cree que pueda reducir su endeudamiento por debajo de seis veces (ratio deuda/Ebitda). Este nivel de deuda y la relación con la banca española convierten, según la agencia, a Abengoa en un “grupo vulnerable a posibles constricciones en el acceso al crédito y a los mercados de capitales”.

Fitch también bajó la nota de Abengoa en julio. Esta agencia confía en el negocio de ingeniería y construcción de la compañía, que se está comportando en línea con las previsiones y apuesta por la estabilidad de la cartera de pedidos, pero discrepa sobre las previsiones en la división de bioenergía.