Man GLG es la primera gran gestora mundial que ha enjuiciado la prohibición de apostar a la baja decretada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el pasado mes de julio. Y lo ha hecho sin pelos en la lengua. “Aunque, teóricamente, la prohibición de las ventas en corto debe funcionar, no hace frente a la realidad de los problemas financieros de las empresas y normalmente es contraproducente porque solo genera desequilibrios”, asegura contundente.

La gestora pone voz a la indignación de numerosos inversores internacionales contra el veto en solitario de España y explica que aunque la reacción inicial del mercado ha sido positiva, los volúmenes de negociación también han disminuido, “con el resultado de una escasez de liquidez y una ampliación de los diferenciales potencialmente perjudiciales”.

Y recuerda que, según un análisis realizado por JP Morgan, la rotación de las acciones de los grandes bancos incluidos en la prohibición europea de las ventas en corto de agosto de 2011 disminuyó más de un 25%.

Man, que recuerda las diferencias sustanciales entre la prohibición en Italia –sólo sobre los valores financieros- y la extensiva a todos los valores nacionales y a todos los índices en los que coticen en el caso español, habla de la “reacción cínica de la industria de la inversión es que estas nuevas restricciones huelen a desesperación”. Cree que puede “atemorizar a los inversores y llama la atención hacia la gravedad de la situación”.

Además, Man recuerda que “no existen muchas pruebas que demuestren que las ventas en corto agraven las caídas del mercado.  Incluso puede ocurrir que, al dar publicidad a la aparente necesidad de medidas de protección, la imposición de la prohibición acelere la caída general del mercado”.

Enturbiar la negociación

“En términos prácticos, la prohibición de las ventas en corto es más una molestia que un impedimento para la ejecución de muchas estrategias de inversión alternativas, y normalmente no tiene un efecto material sobre los rendimientos”. Así de radical se muestra en su análisis la gestora, que recuerda que la función principal de las posiciones cortas es cubrir una cartera de posiciones largas o alcistas.

Y se pone como ejemplo a ella misma en lo que se es su actividad insignia, la estrategia European Long-Short. “Inmediatamente después del anuncio de la prohibición –la española afecta al EuroStoxx 50, en el que cotizan seis valores nacionales-  la cobertura con posiciones cortas en el Eurostoxx 50 fue rápidamente sustituida por posiciones cortas en el FTSE 100 y el DAX”, explica. Una operativa que ha forzado una gran caída del volumen de negocio en las últimas sesiones.

Y recuerda, como entidad afectada por la prohibición, que “las restricciones italianas tienen un impacto muy limitado, pues solo se aplican a la negociación de varios títulos financieros específicos y no se extienden a los futuros de índices. Por el contrario, la prohibición española es aplicable tanto a la renta variable como a los derivados”.