Jueves, 21 de febrero de 2013
BILL GROSS CREE QUE LA RENTA VARIABLE HA PERDIDO SU LIDERAZGO
¿Es la inflación la nueva referencia de los inversores?
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Isabel Mauricio 04/08/2012 06:00h
Bill Gross.
La situación económica ha dado al traste con muchos conceptos que estaban totalmente asentados en el mundo de la inversión. Ahora, Bill Gross, fundador de Pimco, pone en entredicho si la renta variable y los beneficios que ofrece deben seguir siendo la referencia de los inversores. En su opinión, la inflación puede asumir este papel a medio plazo.
Gross expone en su carta mensual que hasta antes de la crisis cualquiera que se atreviera a cuestionar los rendimientos de la renta variable a largo plazo en comparación con otros activos era considerado prácticamente un hereje. Sin embargo, el cambio que se ha experimentado en los mercados ha dado al traste con esta teoría y en la actualidad se pueden encontrar bonos del Tesoro que han registrado mayores rentabilidades que las acciones y “evidentemente, con menos riesgos”, señala.
El gurú de la renta fija plantea que en un mundo donde la economía crece alrededor de un 3,5%, cómo es posible que la bolsa ofrezca rendimientos sostenidos de un 6,5%. A su juicio, si las acciones crecen a un ritmo un 3% superior a la PIB, esto daría lugar a que una parte “desproporcionada” de la riqueza estaría al mando de unos pocos.
No obstante, también cree que el rendimiento de los bonos va a descender. “Con la rentabilidad de los títulos del Tesoro estadounidense en el 2,55%, pensar que los bonos a largo plazo van repetir las rentabilidades de las últimas décadas, es demasiado optimista”, afirma.
El máximo responsable de Pimco asegura que los cambios que se están experimentando en las economías occidentales otorgarán un lugar predominante a la inflación. “Por muy injusto que pueda parecer, un inversor debería seguir esperando un intento de solución inflacionista en todas las economías desarrolladas durante los próximos años e incluso décadas”. “Puede que el culto a las acciones esté muriendo, pero el culto a la inflación acaba de comenzar”, subraya.
No obstante, Gross lamenta que la inflación no afecte igual a todo el mundo, ya que ni crea riqueza, ni perjudica equitativamente a la mano de la mano de obra, los Gobiernos y las empresas. Sin embargo, sea como fuere, la inflación será la nueva referencia, en opinión del gurú de los mercados de deuda.
4 .- Panadero vendiendo pan
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3 .- Creo que lo que quiere decir Gross, es que retornos en la inversión notablemente superiores a la inflación, como era la inversión en Bolsa a largo plazo, no se volverán a ver en décadas o a saber cuándo. La inflación será el referente de la inversión, es decir, invertir para no perder dinero o ganar un poco. Los bonos a diez años desde luego tampoco me parece una buena solución. Quizá los depósitos, a corto y medio plazo en entidades "solventes", que superan ligeramente a la inflación, sean para inversores que no pueden o no quieren asumir grandes riesgos la mejor solución.
2 .- #1 Buenos días. Creo que lo fundamental del mensaje es lo siguiente: " Las economías de EEUU y mundial sufrirán un cambio sustancial si esperan erróneamente que la apreciación del precio de los activos haga el trabajo duro durante las próximas décadas". Por cierto, no habla de meses ni de años sino de un escenario de DÉCADAS. Y como esto es la realidad inevitable del largo proceso de desapalancamiento en el que nos encontramos inmersos, pues ya están creando el nuevo culto, la nueva religión, el nuevo paradigma, el nuevo sueño al que poder agarrarnos para poder levantarnos por la mañana y seguir caminando: el culto a la inflación como solución a todos nuestros males.
Y añado que es una ilusión muy potente, ya que le viene bien a la vez al mundo de la industria financiera y al mundo de la industria política. O sea, una potentísima arma de autodestrucción masiva abrazada por todos. Un saludo.
1 .- Muy mal explicado por alguien que, obviamente, no entiende lo que ha dicho Bill Gross.
Este ha dicho que la expectativa de retorno [real] de los inversores en los próximos [muchos] años no deberían ser altas, ni en acciones ni en bonos [desde luego olvidarse del 6.6% real anual de Siegel];
Que la solución inflacionaria de la deuda parece la mas probable;
Que en un contexto como el anterior, las acciones tendrán malos retornos [reales] y peores que los bonos [?!?].
Esto último es asombroso y no sé si ni siquiera la prensa US lo intepretó bien. La experiencia indica que la inflación es mala para las acciones pero devastadora para los bonos. Imagine comprar un US bond 10 años a 2% y tener que aguantar una inflación del 7%. Además pagar impuestos sobre retornos reales negativos!
La inflación arruina al virtuoso y salva a la cigarra. La tendremos pero, en ese contexto, lo peor serán los bonos. ¿Que habrá querido decir Gross?
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