El rally bursátil que han vivido los mercados estadounidenses a lo largo del mes de junio ha hecho que los inversores hayan comenzado a ver luz al final del túnel. El índice de volatilidad del mercado de opciones de Chicago (Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index), más conocido como VIX, ha bajado hasta los 18 puntos, alcanzando su nivel más bajo desde 2008, antes del estallido de la crisis económica.

El VIX es un indicador vinculado estrechamente al S&P 500 y, por tanto, un termómetro perfecto para valorar el comportamiento de los mercados financieros en EEUU. A grandes rasgos, cuando el índice experimenta subidas bruscas, el mercado está anticipando un escenario de pánico, mientras que al caer se contempla un progresivo optimismo en el ánimo de los inversores.

Este indicador de volatilidad (el más utilizado en EEUU por los expertos) tocó el nivel más alto de su historia el 20 de octubre de 2008, en pleno estallido de la crisis, tras la quiebra de Lehman Brothers, superando los 80 puntos. En lo que va de año el indicador ha caído un 29%, si bien algunos expertos se muestran escépticos, a la vista del comportamiento cíclico que ha venido registrando en los últimos años (ver gráfico adjunto).

“El acuerdo de los líderes europeos para contener la crisis abierta en el Viejo Continente va a ser clave para los próximos meses. Si las ayudas a la banca española fructifican y se rebajan las tensiones en los mercados de deuda, la volatilidad caerá por debajo de los niveles de 2008 sin ninguna duda, si no es así volveremos a asistir a un ciclo alcista”, apunta Scott Maidel, analista de Russell Investments.

El bajo nivel al que se encuentra el VIX y los precios atractivos a los que cotiza el S&P 500 hacen que los inversores demanden seguros de protección al alza (calls). Los valores de los contratos actuales se sitúan en el nivel más bajo desde antes de que Alcoa iniciara la temporada de presentación de resultados en octubre de 2008. Curiosamente esta compañía volvió a abrir ayer una nueva campaña de anuncios de cuentas empresariales en EEUU en la que los analistas estiman una caída media de los beneficios en el S&P 500 del 1,8% en el periodo entre abril y junio.

En opinión de Tim Hartzell, gestor de Sequent Capital, “para que el VIX mantenga su tendencia a la baja debemos ver una segunda mitad del año con una sustancial mejoría de China y Europa, así como de las principales economías emergentes ya que todas ellas contagian a EEUU”. En lo que va de año, la volatilidad ha registrado una media de 20,53 puntos con una caída del 80% desde los máximos históricos que se anotó en 2008.