Foto: Alessia Pierdomenico / Reuters

El gran desafío del Banco Central Europeo

2009 ha sido un año de pesadilla para los banqueros centrales de todo el mundo y, en especial, para Jean Claude Trichet. El presidente del Banco Central Europeo (BCE) ha tenido que enfrentarse a todo un desafío: culminar la mayor serie de rebajas de tipos de la historia y rectificar todas sus previsiones, que le llevaron en julio de 2008 a elevar el precio del dinero.

Para Trichet el escenario económico y financiero de los últimos meses ha sido un terreno desconocido. El BCE ha llevado a cabo medidas cuantitativas de apoyo al sistema financiero que han supuesto inyecciones de liquidez masiva en una especie de barra libre de crédito para las entidades.

En esa dirección se sitúa la subasta de dinero a 12 meses y tipo fijo que acometió el pasado mes de junio por un volumen superior a 400.000 millones de euros y a la que acudieron más de 1.000 bancos, la mayor operación extraordinaria de la historia de un banco central.

Mientras tanto, Trichet ha tenido que lidiar con las distintas facciones que componen el banco central, que representa a economías tan dispares como la de Alemania y Francia, o España, Portugal y Grecia. Una lucha interna en el seno del BCE que amenaza la propia presidencia de Trichet, que podría ser sustituido en 2010 por un banquero más ortodoxo en la órbita del Bundesbank, el poder en la sombra de la institución.

Pero la misión más difícil está por venir para el banquero galo. Se trata de desandar lo andado y retirar las medidas de liquidez extraordinarias, así como reemprender el camino de las subidas de tipos de interés desde el 1% actual, el nivel más bajo de la historia, hacia un terreno neutral del 3,5%-4% que contenga las expectativas de inflación.

Rubén J. Lapetra