ElConfidencial.com > Encuentros Digitales > Daniel Lacalle
¿Cómo se ve desde la City la posibilidad de una segregación de Cataluña del resto de España? ¿La ven posible? ¿Va a penalizar mucho al IBEX dicha posibilidad en los próximos meses?
Pregunta elegida por el director - por Manuel, Abogado, Valencia
En la City de Londres se lleva escuchando sobre los supuestos beneficios maravillosos de la segregación desde hace años porque cada cierto tiempo viene una delegación, muy numerosa, de la Generalitat, a hablar de sus maravillas. Pero, al igual que con Escocia, o con tantos otros, los inversores cuestionan, y mucho, las supuestas bondades del "país de las maravillas" que nos vende Valencia, Pais Vasco, Andalucia o Cataluña, ya que saben que el acceso a crédito y a los mercados depende, y mucho, del tamaño, historial y diversificación de un país. El ultimo comentario que he escuchado es “que se separen, pero que nos dejen ponernos cortos”.
Sr. Lacalle, ¿cree usted que España puede ver sometida su deuda soberana a una quita similar a la de Grecia? En caso afirmativo, ¿cuándo podría producirse? Muchas gracias.
Pregunta más votada de la Comunidad - por Joan,Profesor,Manresa
España tiene un enorme problema porque en 2012 volverá a gastar un 20-25% más de lo que ingresa. Si el déficit de 2012, como temo, se sitúa entre el 7 y el 7,2%, en 2013 tendremos un aumento del endeudamiento que, incluyendo todos los conceptos (ayuda a la banca, capitalización banco malo) superaría el 100% del PIB. Con necesidades de refinanciación superiores a 200.000 millones, o el gobierno toma lleva a cabo políticas urgentes de recorte de gastos, no de subidas de impuestos, o será muy difícil no vernos en 2014 con riesgos de impago (lo que llaman quitas, restructuraciones, etc no es más que default=impago)
¿Por qué los hedge funds se han ido a las materias primas?
Pregunta más votada en las redes sociales - por @trecemagnolios
La monstruosa política monetaria de los países de la OCDE y los bancos centrales destruye las monedas y los ahorros de los inversores. Con un aumento de masa monetaria global cercano al 6% anual, es normal que los fondos busquen activos que protejan contra la creación ficticia de inflación por parte de los gobiernos y los bancos centrales, creando dinero de la nada. Las materias primas suben por la política expansiva monetaria, y los fondos ven en ellas una de las pocas maneras de protegerse.
¿Qué le parece el proyecto de Presupuestos Generales del Estado para el 2013? Puestos a recortar ¿que capítulos reduciría?
Por Isabel, economista, madrid
Ya comenté en mi artículo "necesitamos el lápiz rojo, ya" (http://www.cotizalia.com/opinion/lleno-energia/2012/09/29/necesitamos-el-lapiz-rojo-ya-7490/) que los presupuestos son demasiado voluntaristas en cuanto a PIB, ingresos y previsión de paro. Pero sobre todo, quedan muchos gastos sin tocar. "Servicios de carácter general" (la caja negra) son casi 7.000 millones, infraestructuras (AVEs inútiles, etc) siguen siendo 7.000 millones, subvenciones improductivas siguen siendo casi un 2% del PIB...
Sr. Lacalle, ¿por qué cree usted que no se aplica el lápiz rojo? ¿Tiene usted constancia de ser leído por alguno de nuestros gobernantes? Si es así, ¿ha obtenido algún feedback y en qué sentido?
Por L, Alemania
Creo que muchos de nuestros gobernantes creen sinceramente que los gastos son "el chocolate del loro". Me lo han dicho en ocasiones. No entienden que la suma de muchos "chocolates del loro" nos han llevado donde estamos. Tenga en cuenta que hay una visión generalizada en todas las CCAA y en el estado de que el que tiene que recortar es el otro. Y así nadie recorta. De hecho, se lleva a incentivos perversos como hemos visto en 2011, donde las CCAA han aumentado sus empleados públicos en casi 10.000 mientras hablaban de “austeridad”
Señor Lacalle, ¿no le parece que la gente en España está missing the forest for the trees? El origen fundamental que nos ha traído aquí es el euro y la burbuja inmobiliaria y no los políticos. Gracias
Por Lucas, Banca de Inversión New York
La burbuja inmobiliaria ha sido una burbuja creada y alentada por políticos desde la planificación estatal, recalificaciones de suelo, bancos y desde los consejos de las cajas, todas públicas. El euro en sí mismo no crea burbujas. El aprovechamiento de ese entorno de expansión crediticia para sobredimensionar sectores de baja productividad y muy subvencionados es directamente responsabilidad de gobiernos, bancos y su cohorte de empresas dependientes del gasto publico.
Hola. ¿Cree que afectara en el Ibex el levantamiento de la prohibición de los cortos? ¿En qué proporción y cuáles serán los sectores más influenciados?Muchas gracias por contestar.
Por Iñigo, marketing, madrid
La prohibición de cortos solo genera incrementos de volatilidad y reducción de liquidez. Prohibir cortos es como atascar una cañería. Se cercena liquidez y se echa capital. Y el supuesto efecto beneficioso se disipa en un mes, como estamos viendo. Levantar la prohibición simplemente tendrá el efecto que tiene cuando se desatasca una cañería, a lo mejor caen algunos valores durante una semana, pero al final, son los fundamentales los que mandan. Ni a Grifols, ni a Técnicas Reunidas ni a Inditex por ejemplo les afectaban los cortos, porque sus fundamentales son muy sólidos, lo que afecta es a los sectores endeudados y con expectativas de resultados futuros pobres.
Si se consuma la independencia de Cataluña. ¿Cómo nos afectará económicamente al resto de los españoles? ¿Tendremos que salir del euro?
Por donmoncho
Los políticos -nacionalistas o no- no quieren entender que en el mercado de crédito la suma de las partes separadas siempre es menor que el total agregado. Hay valor en la unidad. Por eso se crearon los EEUU. Igual que California fuera de EEUU tendría mucho menos acceso a mercado de capitales que dentro. La separación generaría una reducción del capital inversor disponible en los dos territorios. España y Cataluña dispondrían de menos acceso que las dos juntas. Y en un país, el nuestro, que precisa de capital inversor como necesita aire, es un suicidio. Estamos hablando de caídas de PIB de 11-12% y quiebras de bancos y empresas de las dos partes.
Daniel: Las empresas alemanas se financian a tipos bajos. Las empresas españolas a tipos altos.¿Compramos bolsa alemana y bonos corporativos españoles? Saludos
Por Jose Luis , ingeniero, Madrid
Compre bonos corporativos españoles. Para mí es una clara oportunidad en empresas que, aunque están muy endeudadas, tienen activos de calidad y equipos gestores serios. La bolsa alemana me parece carísima, y tiene caídas de estimaciones en 2013 de 12-14%. No entraría.
¿Cuál es el riesgo de dejar caer a los bancos que se han arruinado con la especulación? ¿No es más perjudicial para el ciudadano salvarlos pagando el precio en deuda y déficit?
Por Al, Profesor en Madrid
Se nos ha vendido una y otra vez que dejar caer bancos es peligrosísimo. No es cierto. En EEUU han quebrado 428 bancos desde la crisis, y lo que hace es mostrar las fortalezas de los que sobreviven y el verdadero valor de sus activos. Los rescates ponen en duda a todo el sistema financiero y ponen injustamente a los buenos con los malos. El problema en España es que el balance de la banca es equivalente al 340% del PIB, lo que nos lleva a un impacto que los políticos perciben demasiado grande, por ello prefieren mantener viva a la banca zombi aunque afecte a la banca solida.
¡Hola! ¿Cuándo calculas que estallará la burbuja de deuda? ¿Qué alternativas tiene Europa para salir adelante? ¿Será suficiente con cercenar el gasto público habida cuenta de la ingente deuda que acumula?
Por lordcirus
La burbuja de deuda está estallando en estos momentos. El capital disponible para invertir en deuda se reduce año tras año globalmente, mientras la voracidad emisora de los estados solo aumenta. La enorme volatilidad en las primas de riesgo y la imposibilidad de colocar deuda de muchos países –no solo europeos- sin acudir a sus bancos nacionales es un reflejo de ese estallido. Pero como la burbuja inmobiliaria en 2006, puede durar dos o tres años en los que se “extienda” la burbuja. Pero es inexorable. Y solo se va a solucionar desde el gasto público, que es lo único que no se ha desinflado desde 2001
Daniel, lo primero es felicitarle por su columna de los sábados. ¿Cuál sería la señal inequívoca para cubrir parte de los ahorros respecto a una salida o ruptura del Euro? ¿Ha llegado ya esa señal?
Por José Luis , Ingeniero, Madrid
No veo la ruptura del euro. Ni mi amigo Nigel Farage, el mayor critico de la UE, lo cree. Es un camino que ya no tiene vuelta atrás. Veo la ruptura del modelo de deuda y crecimiento falso de Europa. La salida del euro no se puede prever. No hay signos inequívocos. Pero me parece un riesgo que ni se contempla, aunque digan lo contrario. La prima de riesgo no descuenta ese riesgo, descuenta que gastamos un 20% más de lo que ingresamos cada año.
¿Dónde está todo el dinero proveniente de las políticas monetarias de los bancos centrales (QE n en USA o monetización deuda periféricos en Europa)? ¿Por qué desafiándolo todo no hay inflación?
Por Antonio, ing, BCN
Ese dinero no existe. Es deuda. Y se va a cubrir las enormes burbujas crediticias, soberanas e inmobiliarias. Claro que hay inflación, lo que pasa es que se esconde bajo un número “oficial” que está enormemente manipulado. La inflación real es fácilmente el doble de la oficial si se usan los mismos criterios de cálculo que se usaban hace 10 años.
¿Probabilidad de los siguientes escenarios? 1.Write off global de deuda 2. Japonización global 3. Japonización light asistida por crecimiento en EM 4. Final del dinero fiduciario 5. Endgame del USD
Por Rodrigo, economista
Vamos hacia una japonización europea, no global. Hacer una quita es casi imposible porque la seguridad social y la caja de las pensiones, que están invertidas hasta un 90% en deuda soberana, quebrarían. Y las cajas, que soportan una enorme cantidad de deuda pública en sus activos, irían detrás, con el impacto consiguiente sobre los ciudadanos en mayores impuestos. No hay soluciones fáciles a un problema de década de endeudamiento salvaje. La japonización es una salvajada porque en Europa no tenemos ni el tipo de empresas, ni el ahorro ni la importación de divisas típico de japoneses. Pero aquí nadie quiere cortar gastos.
¿Cómo cree que afectará la tasa Tobin al mercado de divisas, derivados y materias primas? ¿Qué motivos realmente han llevado a España apoyarla?
Por Pedro, Autonomo, Badajoz
Los gobiernos apoyan la tasa Tobin porque piensan, como con todas las tasas, que van a recaudar millones y millones sin impacto sobre la economía. Y se equivocan. España quiere recaudar 90 millones –menos de un día de intereses de deuda- y con ello se lleva por delante a la frágil industria inversora española y a los minoritarios. A los grandes fondos no les afecta porque se la deducen sus proveedores de las comisiones.
¿Cree que se avecinan cambios en el sistema monetario mundial?¿Dejará el dólar de ser la moneda de reserva?¿Qué papel podría jugar el oro si esto ocurriese?
Por Jorge, ingeniero, Sevilla
El dólar tiene muchos, muchos años por delante como moneda global. Yo viajo por todo el mundo y nadie dice “oh Euros, que bien, págueme en su moneda”. O dólares, o nada. Y cada vez que se lee un nuevo episodio del desastre europeo, menos se quiere cambiar. Fíjese en Irán, la moneda local ha caído un 36% sin embargo el tener una economía negra dolarizada les mantiene a flote.
Dada la situación de las Economía EUR, USD, GBP, JPY y la intervención en el CHF, ¿qué divisas crees que pueden actuar como valor refugio a largo plazo? Enhorabuena por tu fantástica columna.
Por Daniel, Analista Financiero
El dolar, la libra, y el franco suizo pero mucho menos. No tengo la menor duda.
¿Usted es parte de eso que llaman "los mercados"? ¿En qué consiste su trabajo?
Por María, enfermera, Madrid
Invertimos en empresas, buscamos oportunidades en mercados y segmentos donde se generan mejores rentabilidades sobre el capital empleado, y también invertimos “corto” en aquellos sectores intervenidos, donde se destruye valor. Además, invertimos en activos y tenemos empresas creadas en distintos países.
Señor Lacalle, ¿de quién es el dinero que gestiona? ¿Cobra a comisión o cómo funciona esto?
Por Luis, arquitecto, Barcelona
La mayor parte de dinero es de inversores particulares e instituciones, fondos de pensiones y fondos soberanos. Cobramos un porcentaje por gestión y otro por rentabilidad.
¿Cómo es posible que usted sea tan vocal en Twitter y en prensa siendo un HF manager que suelen ser tan low profile? ¿No hace usted front running? ¿Por qué le deja su jefe hablar con prensa?
Por baldomero falcones
Tengo la enorme suerte de disfrutar de una independencia enorme, y de ser responsable de mi propia gestión. No hago front running. Si usted lee mis artículos verá que hablo de temas generales de mercado y macroeconómicos, que reflejan mi opinión personal. Como dice el “disclaimer” de mis artículos, no invierto en las empresas o mercados que menciono, y muy raramente hablo de valores concretos. Y por supuesto, cuando lo hago, lo que digo refleja mi opinión personal. Creo que el valor de la honestidad es el más importante. Y ver a HF managers decir lo que se piensa es muy habitual en EEUU y UK.
No es nada personal, pero si Uds saben todo sobre la bolsa y otros mercados en general... ¿Qué hacen trabajando? Se lo digo humildemente pero es que no aciertan ni una.
Por Maria Clara
Me encanta trabajar. Cada día aprendo más. Y cada día me equivoco y me encanta aprender. No me voy a quejar, y me va muy bien, pero si tuviese la fortuna de Warren Buffett, trabajaría igual o más. Es un placer, no una carga. Y por supuesto, no se todo ni de la bolsa ni de mercados, pero eso si, estudio, escucho, aprendo y aporto mi granito de arena.
Hola Daniel, le sigo a usted desde hace tiempo y me parecen muy interesantes sus comentarios. ¿Qué consejos le darías a un recién licenciado en ADE para comenzar su carrera laboral? Gracias.
Por Álvaro, estudiante.
Toma riesgos. Equivócate. No escuches las opiniones de la mayoría. Busca lo que te guste, persíguelo y conseguirás lo que quieras. Estudia, estudia, estudia. Nunca sobra. Aprende de todo. No busques seguridad. No existe. Master, CFA, EFFA, y practicas donde puedas cuando puedas.
Enhorabuena por tu columna, por lo que he aprendido de ti y por abrir los ojos a tanta gente en este país. ¿Un recién licenciado en medicina tiene hueco en un hedge fund? ¿Cómo? ¿Consejos (CFA)? Gracias
Por Francisco, Medicina, Madrid
No es fácil entrar en un hedge fund. De hecho es extremadamente difícil. Primero, por supuesto, formación, Master, CFA, EFFA, lo que puedas… Después, experiencia financiera, en bancos, como analista, en instituciones… y luego, suerte. No es fácil, no. Se buscan perfiles muy “especiales”
Daniel, estamos a la espera de tu lista Top songs for Hedge Fund life. ¿Ritmillo o romanticón?
Por Hijo Trospido
Ritmillo, siempre. Yo soy de Rock. Rock y Rock. Luego me gusta mucho el Jazz sobre todo Pat Metheny, Miles Davis etc... y algo, poco, de Pop. Rock and Roll All Nite and Party Every Day como decian Kiss. Mi lista es esta http://www.elconfidencial.com/alma-corazon-vida/blogs/confidencias-pop/2012/09/06/las-diez-canciones-favoritas-de-los-hedge-funds-104922/
Buenos días Daniel, ¿consideras acertada la reforma energética reciente cargando sobre los Win Fall Profits el déficit de tarifa en vez de la prima a las renovables?
Por Carlos, Consultor, Madrid
No la considero acertada. Es una reforma recaudatoria y confiscatoria, que no ayuda a nada, que seguirá suponiendo subidas de tarifas, que no soluciona el enorme problema de sobrecapacidad ni la salvajada de subvenciones que se le pagan a muchas tecnologías. Ya di mi opinión sobre que hacer aquí http://www.elconfidencial.com/opinion/tribuna/2011/12/09/el-problema-de-fijar-el-precio-de-la-luz-en-los-despachos-y-no-en-los-mercados-8389/
¿Cual es su opinión respecto a la tendencia a largo plazo en el mundo occidental: deflación o inflación? ¿Cree que esta tendencia es el mayor driver del crudo y gas a 10 años vista?
Por Luis, Autonomo, Madrid
La tendencia a largo plazo es inflacionista en materias primas y alimentos y deflacionista en salarios y renta disponible. La política recaudatoria confiscatoria y la impresión de moneda alocada crean ese efecto. Otra cosa es que la creación de inflación se “disfrace” con estadísticas que van cambiando. Pero vd y yo la sufrimos en nuestros bolsillos cada día, cuando nuestras facturas suben un 6-7% anual y nos dicen que la inflación es solo 2%. La tendencia en el crudo es alcista por la política monetaria expansiva y los tipos de interés artificialmente bajos. Casi un 30% de la demanda global de crudo es pura burbuja crediticia. No hay un problema de suministro comparado con demanda. El crudo referenciado en dólares ha subido mucho, pero casualmente, el crudo referenciado al rpecio del oro no se ha movido prácticamente. Eso explica mucho.
¿A qué precio tendría que estar el petróleo para una reactivación de la economía?
Por Daniel
El crudo afecta al crecimiento siempre que la “factura de petróleo” (the oil bill) supera el 5,5% del PIB global. Por lo tanto no es tanto dependiente del precio absoluto, sino de la tendencia del PIB global y su crecimiento. Ahora la factura petrolera ronda el 4,5% del PIB global, es decir, el precio no afecta al crecimiento global de manera importante. Mientras tanto, la dependencia energética va bajando gracias a la eficiencia y la sustitución por gas natural, que va tomando peso en EEUU.
¿Un horizonte en el tiempo razonable para que la economía mundial no sea economía basada en el petróleo?
Por pedro, agricultor, caceres
No lo veremos ni usted ni yo, ni mis hijos, ni mis nietos si los tengo.
Muchisimas gracias a todos por las preguntas. Como siempre, un placer. Si ha quedado alguna pendiente de responder, espero poder hacerlo en otra ocasión. Quisiera agradecer a todos los que leen mis articulos por su apoyo y sus amables comentarios y muy especialmente a los que, con su debate, contribuyen a que todos sigamos aprendiendo. El sabado vuelvo a escribir "lleno de energía". Un saludo cordial.
OPINIONES DE LOS LECTORES
12 COMENTARIOS
12 .- #10, no "eggs" no, que son "balls".
inyektable
11 .- Tengo que aclarar algo mas.
La solución no está en tener mas ingresos, el problema está en que estando como estamos deberíamos de ser capaz de tener una administración que funcionase y que tuviera una "cuenta de resultados" positiva.
Si lográsemos esto tendríamos crédito, y lo tendríamos a un precio razonable y lo tendríamos porque a poco que creciéramos, que creceremos, nuestro incremento serviría para pagar a los que nos ayuden ahora a financiar la "deuda", pero financiar la deuda no es financiar el "deficit", el "deficit" lo tenemos que cortar nosotros, cortando el costo de la administración que nos hemos montado, insisto, autonomías, senados, sindicatos, macro partidos políticos etc.. las cuenta son muy simples, quitemos el "deficit" anual y tendremos toda la financiación que queramos para la "deuda" y para el crecimiento.
Esto no es tan difícil de entender, no?
Nadie financia las perdidas.... es lo normal, la gente no es idiota.
Pero entender lo que es "deficit", "deuda" y financiar el crecimiento, y no el aumento de la deuda que provoca el "deficit" incontrolado, no es difícil pero hay quien se empeña en no entenderlo y en mezclar las churras con la merinas.
sea light
10 .- Hace tiempo que no estaba tan de acuerdo con un titular como el de esta entrevista.
Y yo hubiera ido mas lejos le diría al Sr. Rajoy que si no empieza a meter el cuchillo de verdad... Estado de las autonomías, macro partidos polios, senado , sindicatos etc... nos vamos al garete.
Estos son los cambios que todo el mundo financiero esta esperando que usted haga
A ver que día se entera, usted Sr. Rajoy y sus ministros, que con recortes no vanos a ningún sitio que lo que el mundo financiero espera de España son "reformas" y las reformas Sr. Rajoy, con todos los respetos, no ha tenido "eggs" para ponerlas encima de la mesa.
!! TENGA "EGGS" SR. RAJOY HAY UNA GRAN MAYORÍA DE ESPAÑOLES QUE CLAMA PORQUE USTED TENGA "EGGS" !!
Pero nos estamos empezando a temer que no los tiene y que pasará a la historia por un político de mierda, que teniéndolo todo a su favor, no tuvo ni visión de estado, ni visión de futuro y que como los pueblerinos, se quedó cuidando las ovejitas que tenia sin valor para ser un verdadero estadista
Y sabéis una cosa? Tenemos 99% de papeletas sobre 100 que esto sea así
Así que como siempre, MIERDA DE PAÍS Y MIERDA DE CLASE POLÍTICA que hemos creado.
sea light
9 .- #8 Cada vez más gente piensa como usted [y como yo], pero los politicos, cortos de miras [y de intelecto] no se atreven a tomar ninguna medida porque al final les perjudica, pierden poder, capacidad de gasto, etc...
Espero fervientemente que al final llegue un rescate que ponga un poco de racionalidad en este Estado corrupto e ineficiente.
Claro que hay que españolizar a los niños catalanes, porque las enseñanzas que tienen ahora, igual que los vascos son de odio a España. Tienen que tener todos [TODOS!!] los niños de España la misma educación y el mismo programa!
LA educación es la primera competencia que tiene que volver al Estado. Y después nos metemos con la sangría de las Universidades.
curioso
8 .- Lo siento, pero alguien lo tiene que decir, es Estado de las Autonomias [por cierto corruptas] NO FUNCUIONA, EL CAFE PARA TODOS ES UNA RUINA!!!!!
No tenemos mas solucion [economica y de supervivencia] que retrocere a un estado unico, menos funcionarios, menos corrupciones, menos chupopteros, menos pliticos y mas etica!!!
marems
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