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Foto: Reuters.
Agustín Marco
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19/07/2011
(06:00h)
Bankia ha conseguido sacar adelante su Oferta Pública de Suscripción (OPS) en plena tempestad de los mercados de capitales. Pero para llegar a puerto ha tenido que recurrir a ciertos trucos, como cambiar el sistema del prorrateo, una medida que va a provocar que a muchos particulares se les adjudiquen más acciones de las que realmente querían comprar.
Bankia decidió el pasado martes que para asignar los títulos entre los inversores minoristas modificaba la fórmula que habitualmente se utiliza en este tipo de colocaciones para calcular el número de títulos que entrega a cada solicitante. El cambio del sistema, incluido en el folleto informativo de la OPS, consistía en que el divisor de la ecuación pasaría a ser el precio final de las acciones y no el precio máximo.
Como el máximo fue 5,05 y el definitivo ha sido 3,75, Bankia consigue vender más títulos a los inversores que han presentado sus órdenes expresadas en miles de euros. Así, por ejemplo, un ahorrador que pidiese 10.000 euros, le adjudicarán 2.666 acciones, frente a las 1.980 que hubiesen recibido en caso de haberse mantenido la regla inicial de asignación y prorrateo.
La modificación es insólita y va en contra de lo que la Comisión Nacional del Mercado de Valores llama “un baremo objetivo y no discriminatorio para los inversores”. Así lo denomina en el folleto informativo de la colocación, ya que el supervisor intenta proteger al inversor al establecer una norma que impide que se le adjudiquen más títulos de los que está dispuesto a comprar.
En el caso de Bankia se ha hecho al contrario, precisamente para que el banco intente garantizarse una demanda suficiente para cubrir la oferta. Al reducir el divisor, los que han suscrito la OPS van a recibir más acciones de las que presumiblemente pretendían, ya que las órdenes suelen inflarse por recomendación del director de sucursal ante el supuesto de un duro prorrateo. Como en este caso lo que ha habido es escasez de demanda y, además, un cambio en la fórmula de adjudicación, muchos se pueden encontrar con una inversión más alta de la deseable.
Préstamos para la OPS
Esa situación puede complicarse todavía más para aquellos que hayan acudido a la colocación a través de préstamos. Bankia ha estado ofreciendo a sus clientes financiación ad hoc para comprar acciones en la OPS. Esta fórmula para convencer a los clientes se puso en marcha en la última semana de la transacción al comprobar que la demanda no cubría la oferta. La propia entidad admitió el pasado martes que las peticiones de los particulares tan solo cubrían el 82% de las acciones puestas a la venta tomando como referencia el precio mínimo de la horquilla no vinculante, 4,41 euros.
Tras el análisis del libro de órdenes, Bankia decidió ayer fijar el precio final en 3,75 euros, lo que supone una rebaja del 15% sobre el precio más bajo de la banda orientativa y del 20% sobre el precio medio del rango (4,7 euros). La demanda en el tramo minorista apenas ha sido del 104% el importe ofertado, mientras que la institucional tan solo ha sido del 110% una vez tenido en cuenta la rebaja del precio. A 4,41 euros, el precio más bajo de la horquilla, las peticiones eran insuficiente.
OPINIONES DE LOS LECTORES,
44 COMENTARIOS
44 .- #41# Amigo, estamos desactualizados, y ¡qué le vamos a hacer! Debo de tomar dos cafés al año. De un duro, mi esposa y yo hacemos un EURO. Vivimos bastante bien, porque somos austeros. Gracias a los congeladores hacemos milagros y no tiramos nada. Creo que los únicos cafés los tomamos en la autopista, de Castellón a Gerona y viceversa. Y sabido es que en las autopistas todo est´s por las nubes. Lo que me extraña es que Madrid, donde viví 20 años hace 20 años, sea tan caro, porque no lo era.
Pero todo cambia vertiginosamente. Y hacemos vida austera porque un hijo, mayor de 50 años, está en el paro, y no le vamos a dejar en la calle. Y no es ético, honesto ni caritativo que nosotros vivamos bien y un hijo lo pase mal.
Por eso no vamos ni a cafés, ni a bares, ni a restaurantes. Y, por ello, no pasa nada. Perdone por los precios.
AFECTUOSOS SALUDOS.
43 .- #38# Apreciado NILO: ¿También aquí andamos con cuestiones partidistas por medio? Le creo, pero después tengo que pensar que estamos gobernados o por locos o por sinvergüenzas. ¡Qué pena!
42 .- Unas aportaciones a bote pronto.
1º. Ciertamente el cambio en el sistema de prorrateo se realiza para cumplir con el propósito de la OPS, pero en absoluto es discriminatorio. No hay truco alguno. Hay que tener en cuenta que la mayoría de las órdenes se han situado entre 1.000 y 3.000 euros. El mandato mínimo de 1.000 euros [Bca Cívica ha considerado mejor 2.500 euros] ha permitido que participara todo el que lo deseara. Es ridículo pensar que quien quisiera 1.000 euros en acciones estuviera en realidad pensando en sólo 740 euros aplicando la regla proporcional del precio máximo minorista.
2º. No sólo por coherencia sino por sentido común en esta OPS no se han inflado órdenes [palabra]. La historia nos permite hablar de hinchamientos brutales en otras OPV/OPS como TPI o Terra, pero no están los tiempos para estos excesos.
3º.- Ni ha existido producto ad hoc, ni posibilidad de dar financiación para la compra de bankias [además Bankia iba a pignorar acciones de sí misma ??], ni para el tramo minorista ni para el tramo empleados. Ni el tiempo ni la autoridad lo hubieran permitido.
4º. Desconozco porqué El Confidencial adopta este sesgo amarillista antibankia. Será la luna llena.
41 .- #39 Estimado Gallegon,
le agradeceria me indicase donde se puede conseguir semejante oferta de cafe mas bollo por un euro.
En los madriles es harto dificil encontrar un bar [mas bien bareto] donde sirvan cafe a un euro. Los hay pero no abundan. El bollo hay que traerlo de casa.
Creo que en el Congreso si disfrutan de tales ofertas pero nunca he intentado el acceso a la cafeteria de semejante establecimiento.
Lo digo para cuando pueda reunir los 32 duros que me faltan :-D
Un saludo y que pase buena tarde.
40 .- #33# Estimado JOHNNYB.- Usted no entiende... Yo tampoco entiendo... Y ellos, contentos.
¿Conoce la anécdota? En un psiquiátrico USA se van de fin de semana. Al regreso, el director médico pregunta al jefe de la guardia que qúe tal. Pues sólo ha habido dos ingresos: uno que dice que no entiende las leyes que rigen los cambios de divisas, los déficits y deudas, las subidas y bajadas de las bolsas... En resumen, un caso sin importancia. ¿Y el otro? pregunta el Director. Respuesta. Es un caso gravísimo, pues entiende perfectamente todo lo que ignora el anterior.
MUY CORDIALES SALUDOS.