El plan del Gobierno acelera las fusiones de cajas y venta de activos para evitar la nacionalización

Si el sector financiero ya asistía a una efervescencia de conversaciones entre entidades para una segunda ronda de fusiones, el Plan de Reforzamiento del Sector Financiero presentado el lunes por Elena Salgado, lejos de calmar las cosas, las va a acelerar todavía más, según varias fuentes del sector. Y no sólo eso: a partir de ahora, vamos a asistir a una carrera para vender activos y para sacar capital de donde sea. La última idea que circula por el mundillo es la recompra de preferentes.

"Hasta ahora, la gente se tomaba con calma las ventas de activos: estaban en los planes de fusión, pero todo el mundo confiaba en que el Banco de España ampliase los plazos, como ha hecho con las inyecciones a los que suspendieron los test de estrés. Después de lo del lunes, hay una fecha tope clara para vender: septiembre", aseguran en una entidad.

El problema es que si todo el mundo tiene que vender activos, y muchos, con una fecha tope similar, los precios forzosamente tienen que bajar. Es lo que están esperando muchísimos fondos 'buitres' ávidos de comprar a precio de saldo (fire sale) inmuebles, oficinas, participaciones empresariales e incluso entidades enteras.

El problema es que las cajas no pueden vender a cualquier precio: "Si tienes que llegar al 8% de capital básico y tienes los activos que tienes, no puedes regalarlos; pero tampoco ta vale no venderlos por poner un precio elevado", explica un banco de inversión. La conclusión es que "va a ser muy difícil que se materialicen muchas operaciones, salvo en aquellos activos de muy buena calidad o con fórmulas del tipo sale & lease back de las oficinas".

Acelerón a las conversaciones

Otro frente son las conversaciones abiertas para la segunda oleada de fusiones entre entidades. Conversaciones que se encuentran en fase de tanteo en la mayoría de los casos, aunque hay algunas que ya han avanzado algún paso más por impulso político, como la de CatalunyaCaixa con Banco Sabadell. Estas negociaciones se van a acelerar también al hilo del plan gubernamental, según las fuentes consultadas.

"Muchos Gobiernos autonómicos de signo distinto al central prefieren ver a 'sus' cajas en manos de un banco 'amigo' que en las de Zapatero, así que van a presionar todo lo posible para que se llegue a acuerdos", opinan en otro banco de inversión. Una comunidad con muchas papeletas para ello es Galicia, donde Núñez-Feijóo parece decidido a promover un acercamiento entre Nova Caixa Galicia y Banco Pastor.

Aparte de las fusiones entre entidades, muchas cajas están buscando la entrada de inversores privados en su capital, pero a éstos, aparte del precio, les importa la transparencia y gobernabilidad, cosas que están muy lejos de estar garantizadas por el nuevo plan gubernamental. Con lo cual va a ser complicado que capten capital privado.

Recompra masiva de preferentes

En tercer lugar, las entidades se plantean otra fórmula para elevar su core capital: la recompra de preferentes con plusvalía. Las preferentes no forman parte de este ratio de capital de más calidad (compuesto por fondos propios y reservas) sino del Tier 1, pero éste no va a tenerse en cuenta en el plan del Gobierno -pese a que fue el considerado en los test de estrés-. En consecuencia de lo que se trata es de desprenderse de activos que computan para el Tier 1 y tratar de llevarlos a core capital, donde computan las plusvalías de la venta.

Esto es algo que numerosos bancos han hecho en los últimos años y que implica comprar las preferentes a un precio más barato del que se vendieron, es decir, con pérdida para el inversor. Algo que es factible entre institucionales -muchas veces prefieren asumir una pequeña pérdida al riesgo de que se haga mucho mayor- pero mucho más complicado entre los clientes de la red. Que son los que han comprado el grueso de las preferentes emitidas en 2009 y 2010 cuando no había mercado para ellas entre los grandes inversores.