Sabadell sólo se quedará con CatalunyaCaixa si tiene garantías similares a las de CajaSur

La venta de Repsol por parte de CatalunyaCaixa está muy lejos de resolver los problemas de solvencia de la entidad. Por tanto, se mantiene el proyecto de la Generalitat de que se integre con Banco Sabadell, adelantado el 13 de enero por El Confidencial. Ahora bien, éste ha solicitado como condición para avanzar en las conversaciones que se le proporcione un esquema de protección de activos (EPA) similar al que recibieron Cajastur y BBK para comprar CCM y CajaSur, respectivamente, según fuentes conocedoras de la negociación.

Este EPA consiste en una garantía contra pérdidas en una serie de activos de la caja, normalmente los más problemáticos (crédito promotor moroso y activos inmobiliarios invendibles o muy sobrevalorados), que no serían asumidas por el banco. Según las fuentes consultadas, esta garantía se situaría en torno a 2.000 millones.

La lógica del banco que preside Josep Oliu es que cualquier posible operación tiene que añadir valor para el accionista. La de CatalunyaCaixa lo añadiría por la complementariedad de sus negocios -Sabadell es más fuerte en banca de empresas y la caja tiene un potente negocio minorista-, pero si tiene que sanear el balance de la caja, aparte de los problemas que tiene en el suyo propio (como todas las entidades), la operación no crearía valor, sino que lo destruiría. Un portavoz del Sabadell declinó hacer comentarios.

Pero esta petición de un EPA choca con graves problemas. El principal es que sólo está contemplado en casos de entidades intervenidas. De hecho, sólo se ha concedido en CajaSur, donde la puja se resolvió a favor del que pedía menores garantías (BBK recibió sólo 292 millones del FROB, aunque las pérdidas de la entidad cordobesa alcanzarán los 1.300) y en CCM, donde Cajastur obtuvo 2.475 millones del Fondo de Garantía de Depósitos.

Por tanto, habría que buscar algún subterfugio legal para poder concederlo en este caso para no tener que intervenir CatalunyaCaixa, porque algo así se antoja inviable por las graves consecuencias que podría tener para la imagen de España en los mercados: significaría el fracaso de la solución impuesta por el Banco de España -las fusiones y el FROB-. Y tampoco le interesaría al Sabadell, porque si hay intervención se procedería a una subasta y alguien le puede robar la presa, como ya le pasó con CajaSur.

El segundo gran problea es quién paga la fiesta. A priori, debería ser el FROB, pero el fondo público de rescate inyecta capital a las entidades en proceso de reestructuración, no protege a una de las que se fusionan contra la otra. Además, existe la cuestión política de que el Banco de España probablemente se resistiría a financiar con dinero público un capricho de la Generalitat cuando puede haber otras soluciones para CatalunyaCaixa. En ese caso, deberia pagarlo la administración catalana, cosa también complicada dado el maltrecho estado de las arcas públicas de la comunidad.

Una posible solución para estos obstáculos sería la creación de un 'banco malo' que se quede con los activos tóxicos de la caja. Ese banco malo asumiría las pérdidas en vez del Sabadell y podría correr a cargo de la Generalitat. Pero tanto el Gobierno central como el Banco de España se han opuesto desde el principio a esta opción que funcionó muy bien en la crisis bancaria que sufrió Suecia en los años 90.

Repsol ayuda, pero no basta

En todo caso, CatalunyaCaixa ejecutó el miércoles er uno de los principales pasos para cumplir el plan de viabilidad presentado al Banco de España cuando se fusionó con las cajas de Manresa y Tarragona.: la venta del 1,63% de Respsol por 450 millones. Una operación que no ha podido llegar en mejor momento, con la cotización de la petrolera en máximos desde 2008.

Ahora bien, no basta para solucionar sus problemas de solvencia: la plusvalía de la operación -que es lo que puede levar a capital- es de 186 millones, frente al déficit de 1.032 millones detectado por los test de estrés en junio, que algunas fuentes elevan a 1.500 millones al cierre del año, o a los 2.000 de garantias solicitadas por el Sabadell. CatalunyaCaixa fue la entidad con peor nota en estas pruebas de esfuerzo, puesto que su ratio de capital Tier 1 -el de mayor calidad-, que era del 6,6% en ese momento, se quedaba en el 3,9% en un escenario de tensión (el 1,4% si se restan los 1.250 millones ya recibidos del FROB).

La entidad asegura que la venta de Repsol incrementa su capital en 0,32 puntos básicos, lo que sumado a la venta de su unidad de seguros el año pasado, eleva el citado Tier 1 al 7,5%.