Rato: "No hemos malvendido el banco"

Rodrigo Rato estaba exultante ayer en el estreno de Bankia en la Bolsa de Madrid. Hasta el punto de considerar que la valoración a la que se ha colocado la entidad que preside no es baja, pese a que se ha situado en 0,4 veces valor en libros (descuento del 60%) cuando su intención era salir a 0,7 veces dicho valor (descuento del 30%).

"No hemos malvendido Bankia, entre otras cosas porque no se ha vendido nada, lo que hemos hecho es ampliar capital. No se ha traspasado la propiedad de ningún activo", negó a preguntas de El Confidencial.

Este es el nuevo mantra de las cajas de ahorros que buscan capital, que contrasta radicalmente con el de la primavera pasada, cuando consideraban "terroríficas" las valoraciones a las que pretendían entrar los fondos de inversión. "Preferimos el FROB a malvender la caja", dijeron algunos responsables de entidades que se han lanzado en brazos del Estado.

Ahora, en cambio, las cajas no se malvenden a niveles de 0,4 porque no se venden. Fuentes de otra de las cajas en apuros señalan que "lo importante no es el precio porque las cajas no tienen dueño, así que nadie pierde. Lo importante es captar capital como sea, y si para eso hay que bajar mucho el precio, pues se baja".

Rato admitió que esta valoración sí diluye a los accionistas de Bankia (Caja Madrid, Bancaja y las cajas de Ávila, Segovia, Laietana, Rioja e Insular) pero ha matizado que la valoración de Bankia "es relativa, porque puede subir en bolsa".

Y también lanzó un mensaje crítptico: "No hay que mirar el valor de Bankia sino el de otros bancos que están por debajo". Dado que ningún banco español cotiza por debajo de 0,4 veces valor en libro, ni siquiera su 'eterno rival' CaixaBank, cabe deducir que se refiere a otras cajas, que teóricamente van a recibir capital privado o público a precios inferiores.

Aquí aparece un conflicto importante para el Banco de España a la hora de que el FROB entre en las cajas. Inicialmente, se estableció una metodología que primaba la valoración contable por encima de la de mercado, lo cual permitía que el dinero público se inyectara a precios superiores a los de los bancos cotizados. Pero con el estreno de Bankia ayer y el de Banca Cívica hoy, ya hay dos comparables que en teoría deben tenerse en cuenta. Y será muy difícil de justificar que el FROB entre en otras cajas por encima de 0,4 veces valor en libros.