Los inversores no quieren entrar en las cajas que reciban FROB para evitar a los políticos

Los fondos extranjeros interesados en entrar en el capital de las cajas de ahorros no quieren invertir en aquellas donde entre el FROB como accionista, según afirman varias fuentes del sector. La razón es que quieren que el control sea privado, bien directamente de los fondos, bien de un banco español con el que vayan de la mano; pero en ningún caso quieren entrar en una caja donde el Estado tenga mayoría de capital, lo que los aleja precisamente de las entidades con mayor necesidad de capital, que parecen condenadas a la nacionalización.

"Lo primero que te dicen los inversores extranjeros es que prefieren entrar a través de un banco que en solitario, porque se fían más del conocimiento del mercado local que tienen los bancos españoles", señalan en uno de ellos. "Y lo segundo es si les puedes asegurar que el control va a ser privado y no del FROB. A priori, no les importa compartir el accionariado con el fondo público, pero en los casos en que no está claro quién va a mandar, no quieren saber nada y prefieren entidades sin ese riesgo", añade.

Esta situación explica, al menos en parte, dos de las decisiones tomadas la semana pasada por el Banco de España. la primera es aplazar hasta septiembre el desembarco del FROB en las cajas con mayores déficits de capital -CatalunyaCaixa, NovaCaixaGalicia y Unnim_, a excepción de CAM. Si lo hubiera hecho al revés, la entrada del FROB con mayoría del capital habría ahuyentado del todo a los inversores internacionales, mientras que de esta forma queda en duda hasta entonces quién tendrá el control: si las cajas consiguen captar suficiente dinero privado, serán los inversores los que manden y no el FROB.

La segunda es conceder unas valoraciones muy elevadas a las cajas a la hora de inyectar el dinero público, gracias al uso de metodologías de valoración que arrojan precios más altos, incluso, que los de los bancos cotizados. Cuanto más alta es la valoración, menor es el porcentaje del capital que comprará el fondo de rescate -ya que el importe a desembolsar es fijo, el calculado por el Banco de España para cada una-. Con estas valoraciones, es posible que en algunos casos el FROB se quede por debajo del 50%, aunque parece poco probable en los cuatro casos citados.

Desconfianza en todos los políticos

"No sirve de nada explicar a los extranjeros que los políticos del FROB (Ministerio de Economía y Banco de España) no son los mismos que mandan ahora en las cajas (autonomías y ayuntamientos). Para ellos, todos son políticos españoles, que son los que han llevado al desastre a las cajas de ahorros", explica otra de las fuentes consultadas.

En este sentido, no han tenido eco medidas como la de la obligación de reducir los consejos a un máximo de 15 miembros en las entidades donde entre el FROB. Por el contrario, la mayor politización del fondo público -el Real Decreto da más poder a Economía en detrimento del Banco de España- y, sobre todo, el mantenimiento en sus puestos de la mayoría de los políticos que controlaban las cajas antes de la oleada de fusiones (y el nombramiento de otros nuevos, de los que Rodrigo Rato es el caso más paradigmático) o los consejos gigantescos de algunas de ellas incrementan las dudas sobre su independencia y la profesionalidad de su gestión.

Tampoco gustan nada a estos inversores la continua filtración por parte de las cajas del posible interés de tal o cual fondo por entrar en su capital, que usan como argumento para demostrar su solidez y su atractivo. "Cualquier día te pasas por el Palace de Madrid y te encuentras a alguna caja hablando con un fondo. Pero eso no significa que vayan a invertir seguro en ella. Los fondos ven una excelente oportunidad, pero sólo si entran a precios de derribo y pueden controlar las entidades", señala otra fuente.