Los inversores extranjeros avisan: sólo entrarán en las cajas a precio de saldo

A pesar de la ofensiva puesta en marcha por el Banco de España y la CECA para contar al mundo las bondades de las cajas de ahorros, los inversores extranjeros se muestran muy escépticos y desconcertados con el sector. No entienden tanto cambio normativo -que creen que provoca inseguridad jurídica-, siguen sin fiarse de sus cifras y, en todo caso, creen que es mejor esperar a la avalancha de papel que se va a producir para entrar a precios de saldo.

Así lo aseguran fuentes del sector, que han pasado recientemente por Londres, y también de fondos internacionales radicados en la capital británica. La presentación, esta misma semana, del director general de supervisión, José María Roldán, no ha conseguido calentar este frío ambiente: "Le escuchas y parece que todo está estupendamente, y la gente se pregunta para qué han hecho el decreto entonces", opina uno de los asistentes a su conferencia.

Tan grande es el escepticismo y tanto lo que hay en juego, que el propio gobernador Fernández Ordóñez ha anunciado que también va a irse de roadshow para 'vender' las cajas, empezando por la visita de rigor a Londres. Pero los inversores no quieren buenas palabras, sino hechos; y éstos de momento no los convencen.

"Un inversor nos dijo que cada vez que viene una entidad española a Londres cuenta una historia distinta: el FROB, los SIP, las cuotas participativas, la liquidez, la transparencia inmobiliaria, ahora los requisitos de capital y las salidas a bolsa... Y eso los tiene desconcertados", señala una de las entidades consultadas. El Gobierno de Zapatero ha publicado seis normas distintas sobre el sector financiero desde el inicio de la crisis.

Además, los extranjeros siguen detectando un importante déficit de transparencia. Luis de Guindos, director del Centro del Sector Financiero de PwC e IE, señaló ayer que "los inversores internacionales no sólo van a mirar la ratio de capital, sino el nivel de saneamiento y la valoración de los activos de las cajas, porque si el valor no es real, el capital tampoco".

A su juicio, "la información aportada sobre la exposición inmobiliaria todavía no es suficiente, debe ser mucho más detallada e incluir también la exposición a ayuntamientos y comunidades autónomas". Como ha publicado El Confidencial, hay grandes discrepancias entre las cifras publicadas por las entidades y las del Banco de España, y una gran heterogeneidad entre los conceptos que ha consignado cada una.

Contradicciones y falta de liquidez

Pero quizá lo más desconcertante fuera de nuestras fronteras sea la contradicción entre los mensajes positivos que mandaba el Banco de España hasta enero -"las cajas no necesitan más capital", "la reestructuración está terminada, sólo hay que acelerarla", "los saneamientos adoptados son suficientes", etc.- y la publicación un mes después de un decreto tan duro. "Implícitamente, el Real Decreto está reconociendo que no es cierta la situación que cuenta el sector y que la valoración de los activos no es la adecuada", según De Guindos.

Finalmente, están los problemas de acceso a la financiación mayorista de todas las cajas salvo La Caixa, para las que el mercado lleva cerrado a cal y canto desde octubre. "Hay mucha preocupación por sus problemas de funding, porque temen que algún gran SIP no pueda hacer frente a los enormes vencimientos de deuda que tiene este año", señalan desde un gran fondo de inversión.

Dispuestos a invertir, pero con calma

Con todo esto, la conclusión generalizada en el sector es que es mejor esperar para entrar en el sector financiero español, para tener una imagen más real y porque los precios tendrán que ajustarse a la realidad. "Las cajas están en distress y tendrán que vender a precios de distress aunque no quieran", añade otro fondo.

"Tienen mucha liquidez y creen que habrá grandes oportunidades en nuestro sector, pero no quieren precipitarse porque piensan que podrán comprar más barato", según una de las entidades citadas. De momento, los bancos de inversión siguen paseando por la Castellana madrileña a fondos privados y soberanos de medio mundo. Los últimos en venir, según algunas fuentes, proceden de los Emiratos Árabes.