Goldman Sachs ultima la venta de la teleco andaluza en manos de la Junta y las cajas

La Junta de Andalucía, Unicaja, Cajasol y el grupo francés TDF quieren vender Axion, la empresa de telecomunicaciones dedicada a la distribución de señales audiovisuales. La operación ha sido encargada a Goldman Sachs, que la semana pasada recibió las ofertas vinculantes. Los vendedores piden 150 millones.

Ese fue el precio que el pasado año pactaron con Abertis, que a través de su filial Abertis Telecom alcanzó un acuerdo para la adquisición del 100% del operador de redes de transporte y difusión de señal audiovisual.  Sin embargo, la transacción, anunciada a mediados de junio de 2010, se fue al traste porque la Comisión de la Competencia la denegó al estimar que el grupo catalán tendría una posición monopolio en el sector.

Fuentes financieras explican que los 154 millones que iba a pagar Abertis es un precio muy elevado para una compañía que tiene un beneficio operativo de unos 15 millones de euros. Por tanto, supondría pagar unas diez veces el Ebitda por una sociedad que tiene una facturación de 35 millones. Otras fuentes próximas a la operación indican que una valoración más adecuada debería rondar los 100 millones.

Porque la operación presenta un problema adicional: la financiación. Los principales activos de Axion son los contratos para distribuir la señal de televisión y radio de los canales de la Junta de Andalucía y de la Cadena Ser. Por tanto, el préstamo que obtenga el comprador tendrá como activos de garantía o subyacente la situación financiera del Gobierno andaluz y la del Grupo Prisa, ambas entidades en graves problemas económicos.

Debido al veto de Abertis, Goldman Sachs distribuyó el cuaderno de venta de Axion a potenciales compradores de puro carácter financiero, ya que Competencia pondría nuevas trabas a empresas industriales similares al grupo participado por La Caixa. Por este motivo, los interesados que han presentado oferta son private equity que ven en esta adquisición un negocio de alta rentabilidad.

Uno de los que ha analizado los detalles de la venta ha sido Magnum Capital Industrial Partners, la sociedad de capital riesgo liderada por Ángel Corcóstegui. El exbanquero de Santander y de Central Hispano ha sufrido recientemente una derrotas en las subasta de Saba, la filial de aparcamientos de Abertis, que compró Abelló y Proa Capital.  También se ha tanteado el interés de Mercapital, que en los últimos meses ha estado muy activa en todos los procesos de venta ya que tiene urgencia por invertir su tercer fondo, levantado en diciembre de 2006. Sin embargo, como Magnum, finalmente no ha presentado oferta.

Otra firma que ha sondeado la operación es Gala Fund Management, que a principios de año se hizo con el control de Neo-Sky en manos de Iberdrola por unos 70 millones de euros. Esta empresa es un operador de telecomunicaciones para pequeñas y medianas empresas, así como para la administración pública, por lo que podría tener importantes sinergias con Axion.

Axión gestiona un total de 549 emplazamientos destinados a la difusión y distribución de señales audiovisuales, la mayoría de ellos ubicados en Andalucía. En su accionariado, cuenta con la compañía francesa TDF (65%), además de Sandetel (participada por la Junta de Andalucía), con un 23% y las cajas de ahorro Unicaja y Cajasol, con un total del 12%. La compañía no tiene deuda bancaria. Todas las fuentes coinciden en señalar que la continuidad de la Junta en el accionariado o la extensión de la concesión son claves para el deselance de las negociaciones.