España, de nuevo objetivo de los ataques ante el estancamiento de la reforma financiera

El probable aplazamiento de la salida a bolsa de Bankia hasta después del verano, del que da hoy cuenta en exclusiva El Confidencial, puede ser el detonante para que se desate de nuevo la ira de los mercados contra España, algo que ya empezó a insinuarse la semana pasada con la vuelta de la prima de riesgo a máximos anuales. Esta retraso significaría un nuevo alargamiento de la reforma del sector financiero, que se sumaría a la descafeinada reforma laboral y a las dudas sobre las cuentas de ayuntamientos y comunidades autónomas.

Gobierno, Banco de España y casi todo el sector financiero -con la llamativa excepción de La Caixa- habían sumado fuerzas para lograr el éxito de la salida a bolsa de la entidad que lideran Caja Madrid y Bancaja. "Bankia tiene que sañir sí o sí", repetía todo el mundo, porque es la clave de bóveda de la reforma del sector financiero. Porque si Bankia aplaza tres meses (como mínimo) su OPS, el resto de las cajas que quiere salir a bolsa tendrá que hacer lo mismo, y probablemente más de una no llegue a tiempo -si es que pueden salir ellas, que esa es otra-. Y el propio FROB, que había aplazado también la valoración de las cajas que no pueden escapar del dinero público precisamente para no interferir con Bankia, ahora tendrá que replantearse su actitud.

Pero la cuestión es mucho más grave, porque reaviva las grandes incertidumbres que existen en el mercado sobre la capacidad de nuestras autoridades de concluir la reforma del sector financiero. "Si fracasa, ninguna otra caja podrá captar capital privado y la desconfianza en nuestro sistema financiero será tal que arrastrará a todo el país", señalaba la semana pasada una entidad participante en la colocación. Unas incertidumbres abonadas por el descrédito del Banco de España, que ha tenido que desdecirse en las numerosas ocasiones en que ha dado por cerrado un proceso que sigue muy lejos de su final.

El problema es que estas noticias llegan en un momento muy delicado para España en los mercados. La semana pasada volvió a dispararse el diferencial de nuestro bono a 10 años con el alemán y hoy la prima de riesgo ha alcanzado los 260 puntos básicos. La excusa fue el reagravamiento de la crisis griega, pero lo cierto es que el foco se desplazó claramente hacia España con dos hitos: la imposibilidad de que el Santander colocara la mitad de una emisión de cédulas territoriales y la suspensión de la salida a bolsa de la filial de Telefónica Atento.

Es decir, las dos empresas españolas con mayor presencia internacional y con mejor reputación no fueron capaces de captar en los mercados unas cantidades en torno a 500 millones de euros, nada especialmente relevante. Pero si ellos no lo consiguieron, era muy difícil que lo lograran las cajas de ahorros, de ahí la situación de Bankia. Por tanto, entramos en un círculo vicioso: los mercados no confían en nada que huela a España, eso impide la recapitalización de las cajas y, a su vez, cierra todavía más los mercados para nuestro país. Lo normal, según varios profesionales del mercado, sería ver hoy una nueva escalada de la prima de riesgo. Y la prueba de fuego serán las próximas subastas del Tesoro.

La que se viene encima  a las cajas

Si Bankia tampoco consigue salir a bolsa en septiembre, el problema será mucho mayor, porque el resto de fusiones de cajas que pretenden salir a bolsa -Banca Cívica, Mare Nostrum y Cajastur, en teoría- no tendrán tiempo para ello y el FROB tendrá que hacerse cargo de ellas. Y no bastará con el dinero anunciado para que alcancen el 10% de capital, sino que, para recuperar la confianza, el Banco de España tendría que acomenter de una vez un saneamiento en serio. Eso supondría, según la agencia de calificación Fitch, un mínimo de 38.000 millones en el escenario más favorable. En un escenario extremo de tipo irlandés, las previsiones se van hasta 90.000 millones.

Esta agencia de rating señaló claramente la semana pasada en Madrid los dos riesgos que pueden hacer que vuelva a bajar el rating de España: una recaída en la recesión, que no es descabellada al hilo de los últimos datos conocidos, y que nuestro país no pueda cumplir sus objetivos de reducción de déficit. Un objetivo cuyo principal riesgo es el afloramiento de déficit oculto en las comunidades autónomas que han cambiado de color político. A esto hay que añadir la reforma laboral, otra de las exigencias impuestas por Bruselas al Gobierno de Zapatero, que se ha quedado descafeinada ante la falta de acuerdo entre CEOE y los sindicatos.

"Los mercados exigieron el año pasado tres reformas para volver a confiar en España: la laboral, la reducción del gasto público y la del sector financiero. Ninguna de las tres se ha cumplido, y con la nueva crisis de la deuda periférica, nadie va a tener miramientos con España. Si hay un nuevo ataque como los que hemos vivido ya varias veces, la posibilidad de un recate volverá cobrar cuerpo", explica un gestor de un fondo internacional afincado en Londres.