Grifols aún fascina: Capital Group supera a Paulson como primer accionista ‘yanqui’

Capital Group ha reforzado su apuesta por Grifols. Pese a que ya estaba en la empresa de hemoderivados desde 2010 a través del fondo Capital Research and Management, recientemente se ha hecho con un 2,38% adicional mediante otro fondo del grupo: Capital Resarch Global Investors. Con esta operación los fondos de Capital Group ya suman un 12,3% de Grifols y desplazan a Paulson & Co, como primer grupo inversor internacional en la empresa española.

El fondo Capital Research Global Investors valora su nuevo paquete del 2,38% en la empresa que preside Víctor Grifols en 201 millones de dólares –al cambio equivalente, 146 millones de euros–. La operación se ha llevado a cabo en acciones de tipo B, las que cotizan en el Nasdaq y que carecen de derechos políticos.

Esta valoración no quiere decir que la compra se haya hecho a este precio, ya que este paquete de acciones ha sido adquirido en el último trimestre del 2013, con lo que entró en la cartera del fondo de Capital Group a un precio inferior. En ese período las acciones de Grifols pasaron de 30 a 34 euros por título.

Sin embargo, los derechos políticos nunca han preocupado a este tipo de inversores y Capital Group es buena prueba de ello. El otro fondo del grupo, Capital Research and Management, tiene acciones del tipo A, las que cotizan en la bolsa española y sí que cuentan con tales derechos, desde el 2010. Empezaron con un 3% y llegaron a superar el 10%. En este momento tienen declarado el 9,9% de Grifols, notificado a finales del 2012 a la CNMV, pero nunca han pedido un consejero porque se trata de inversiones estrictamente financieras. Por su parte, Paulson & Co posee ya el 9,2% de Grifols, pero siempre en títulos del Nasdaq.

Capital Group es un grupo inversor californiano fundado en los años treinta. En este momento se les considera la primera gestora independiente del mundo, por delante de Vanguard Group o Fidelity, y gestionan activos por valor de 1,2 billones de dólares. Se definen a sí mismos como conservadores y con estrategias a largo plazo. En 2008, Capital Research segregó sus operaciones de inversión de capital en dos grupos: Capital Research Global Investors y Capital World Investors, como entidades independientes con diferentes estrategias de inversión.

Apuesta por las farmacéuticas

Grifols tiene dos caras: dos tipos de acciones. Las acciones de tipo A, que cotizan en la bolsa española y las de tipo B, que lo hacen en el Nasdaq y que no tienen derechos políticos. Esto permite a los fundadores –la familia Grifols y un grupo de directivos– controlar la compañía con menos del 40% del capital. Y eso es posible porque casi la mitad de las acciones no tienen derecho a voto, pese a contar con los mismos derechos económicos que las que cotizan en España.

Pero muchos inversores como los estadounidenses prefieren las acciones en clase B, más baratas y que se pagan en dólares y es el caso de los principales inversores extranjeros en Grifols: Capital Group y Paulson & Co.

Capital Group entiende que las farmacéuticas españolas tienen potencial alcista y en esta clave debe entenderse la apuesta por Grifols. En una reciente entrevista, Mark Denning, gestor de Capital Group ya apuntaba –al analizar la estrategia sobre España– que las compañías farmacéuticas estaban sacando nuevas patentes, y muchos inversores consideran que, aunque ya se han revalorizado, todavía pueden subir más los próximos años, destacando además los dividendos, por lo que consideraba que las valoraciones absolutas no son elevadas.

Esto parece sorprendente en el caso de Grifols, que ha subido mucho en el último año. Ha pasado de 26 euros a 39,35 euros, lo que supone un incremento del valor del 51% en sólo doce meses.