El FROB 'regala' a Medel otros 241 millones para salvar la fusión de Unicaja con Ceiss

El consejo de administración de Unicaja, en su reunión de este martes, ha aceptadoseguir adelante con la absorción de Ceiss (Caja España-Duero) pese a no alcanzar el 75% de las preferentes y subordinada de esta entidad al que estaba condicionada la oferta de la entidad andaluza, como adelantó El Confidencial. De hecho, la aceptación del canje se ha quedado en el 60,66%. No obstante, para ello,la entidad presidida porBraulio Medelha exigido que el FROB aporte hasta 241 millones paracubrir el posible déficit de capital provocado por las demandas de los preferentistas que no han acudido al canje, y que también cubra el llamado 'riesgo Sareb' por otros 200 millones más. Y ha puesto como fecha tope el 31 de marzo para alcanzar todos los acuerdos necesarios.Asimismo, habrá un 5% adicional de reducción de oficinas y de plantilla de la entidad castellano-leonesa.

La condición sine qua non impuesta por Medelpara efectuar la absorción de Ceiss es que el canje de los bonos de Ceiss que recibieron los antiguos titulares de los híbridos por los CoCos (bonos convertibles contingentes)de Unicaja genere un capital de 1.250 millones, algo que estaría garantizado si hubiera acudido más del 75%. El problema es que, con una aceptación tan baja, las demandas de los que no han acudido pueden provocar unas indemnizaciones que reduzcan el capital por debajo de esa cifra.

Ante los problemaspara llegar a ese 75% por las malas condiciones del canje para los preferentistas, el FROB y el Banco de España buscaron una solución que permitiera aMedelseguir adelante con la operación aunque no se cumpliera esa condición. Dicha solución suponía contar con un colchón adicionalparacubrir los posibles litigios de los titulares de estos valores que no acudan a la ofertani al arbitraje y garantizar en todo caso los 1.250 millones. Finalmente, el FROB cubrirá el 71% de ese importe y Unicaja el 39%, y laaportación máxima del fondo público superará los 200 millones previstos: podrá llegar hasta 319, pero se establece un complejo mecanismo de compensación por el que el fondo público recibirá valores de Ceiss que minorarán ese importe hasta 241 millones, según se explica en un hecho relevante remitido el martes por la noche a la CNMV.

Asimismo, Medel ha arrancadootros 200 millonespara cubrir el llamado 'riesgo Sareb' (posibles diferencias de valoración con el precio pagado por el banco malo a Ceiss por sus activos inmobiliarios), del que se hará cargo el FROB entre 40 y 240 millones, como también adelantó este medio en abril del año pasado. La posición de fuerza del banquero sevillano queda patente porque impone una fecha tope, el 31 de marzo, para cerrar todos estos acuerdos y contar con los permisos necesarios; en caso contrario, desistirá de la operación. Y también ha obligado al FROB a aceptar unmecanismo de compensación -para reducir su aportación de 319 a 241 millones- queconsiste en entregarleacciones de Ceiss que el fondo público debe vender con una serie de estrictas condiciones (no a otra entidad financiera, no más del 1% a un soloinversor, en paquetes pequeños...).

Todas estas aportacionesrequieren la aprobación del comisarioJoaquín Almunia, que hasta ahora se negaba a que se inyectara más dinero público en Ceiss.Hay que recordar que estas garantíasse suman a lasayudas públicas de 1.129 millonesrecibidas hasta ahora por Ceiss, 525 del FROB 1 y 604del rescate europeo.Este volumen hacíaque Almunia se resistiera a aprobar los planes del FROB. Además, los 241millones nuevos (y los 200 del riesgo Sareb) no están incluidos dentro del rescate a España, y se solicitan después de que la troika haya dado por finalizadasu misión en nuestro país. El argumento del FROB es que la fusión con Unicaja es la opción más barata para el contribuyente y que cualquier otra –nacionalización y posterior venta o liquidación– requerirríade mayores recursos públicos. Según Unicaja, Bruselas ha remitido una carta en la que admite de forma preliminar que estas condiciones no vulneran la normativa de ayudas de Estado.

De momento, estas ayudas conllevan una modificación delterm sheet(hoja de ruta) de la reestructuración de Ceiss que implica una reducción adicional del 15% de su balance, del 10% de su cartera crediticia, del 5% de sus oficinas y del 5% de su plantilla (los despidosprevistoshasta el 31 de diciembre de este año se mantendránintactos, pero habrá otro ERE antes del fin de 2016).

En todo caso, Unicaja se desentiende de ese problema:la comunicación que emitirá esta tarde el consejo recoge su voluntad de seguir adelante y deja en el tejado del FROB y del Gobierno español el entendimiento con Bruselaspara el buen fin de la operación; es decir, si después de todo la fusión se cae, no será culpa suya, sino del FROB. No obstante, las fuentes consultadas aseguran que "el visto bueno de Bruselas está encarrilado".

Los preferentistas dan la espalda a Unicaja

Se trata de la operación más larga del proceso de reestructuración de la banca española, puesto que comenzó en abril de 2011, y desde entonces los continuos cambios de normativa y las exigencias de Medel habían hecho imposible culminar la operación que ahora fructifica.

La pobre aceptación del canje deriva de que la oferta de Unicaja era muy pobre inicialmente –suponía una segunda quita después del canje inicial de los híbridos por CoCos de Ceiss– y quelos intentos de mejorarla posteriormente han sido muy confusos y atropellados: primero se puso en marcha un arbitraje, pero exigía renunciar a las acciones judiciales antes de saber si iba a ser favorable; luego se habilitó un simulador para solventar ese problema, pero apenas se le dio difusión y muchos afectados desconocen su existencia; finalmente, Unicaja incluso ofrecióa los rechazados en el arbitraje recuperar el 53% de su dinero. Pero la CNMV incluyó una serie de advertencias en el folleto de la oferta y las asociaciones de afectados y los abogados que buscan hacer negocio –el arbitraje es gratuito y no requiere letrado– aconsejaron no acudir al canje.

Finalmente, el FROB admitióque los que cumplen los criterios de los otros arbitrajes (como el de Bankia) tendránderecho a otro proceso en el que recuperarán su dinerocon una parte mayor en efectivoaunque no salga adelante la fusión, lo que eliminaba gran parte del incentivo para acudir al canje, si bien tardará más y los criterios serán más estrictos que el arbitraje actual. Por tanto, eraimposible que se alcanzarael 75% de aceptación cuando el 10 de enero sólo habían dichosíel 50% de los afectados.