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El dueño de Panrico vaticina que la vivienda es el próximo chollo del inversor
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"LOS IMPORTANTE ES EL PRECIO QUE PAGAS"

El dueño de Panrico vaticina que la vivienda es el próximo chollo del inversor

Con trazas de gurú, el presidente del fondo de capital Oaktree y, a la sazón, dueño de Panrico, Howard Marks, comparecía hoy en España

Foto: Un trabajador pinta un mural de apoyo a la plantilla en la fábrica de panrico en santa perpètua. (efe)
Un trabajador pinta un mural de apoyo a la plantilla en la fábrica de panrico en santa perpètua. (efe)

Con trazas de gurú, el presidente del fondo de capital Oaktree y, a la sazón, dueño de Panrico, Howard Marks, comparecía hoy en el XVI Congreso Nacional de la Empresa Familiar en Jerez para ofrecer sus particulares lecciones de inversión. Y entre sus mensajes, una reflexión sobre dónde están las próximas gangas del mercado. “El sector inmobiliario es más atractivo que muchos sectores de renta variable. Hay inversores alérgicos a los mercados ilíquidos, pero muchos de los chollos están en estos activos, que son los activos que la gente no quiere”, subrayó, tras dejar claro que -a diferencia de EEUU y Japón- los precios en Europa “son razonables”.

¿En España? “Muchos inversores están muy entusiasmados, aunque tampoco hay muchos chollos. Vamos a estar vigilantes, pero no se puede comprar todo en España. Hay que ser cuidadoso”, subrayó. De hecho, Marks dejó claro que la recuperación económica está lejos de estar consolidada en nuestro país y alertó de la existencia riesgos. “Con un crecimiento tan exiguo no hay lanzar las campanas al vuelo”, dijo. Oaktree es especialista en empresas en situaciones especiales, esto es, en la compra de deuda de compañías con problemas para hacerse posteriormente con su control. Tiene participaciones importantes en firmas de alimentación españolas como Panrico y Campofrío e incluso estudio un plan de rescate in extremis para la Nueva Rumasa de Ruiz Mateos.

En este sentido, Marks también se explicó. Y dejó una advertencia general. “Los mejores resultados no se consiguen con valores de alta calidad, sino adquiriéndolos a un precio por debajo de su valor real -subrayó-. Es diferente comprar cosas buenas y comprar cosas bien. Lo importante es el precio que pagas, un precio de compra bajo nos da potencial para ganar y limitar el riesgo”. También abogó porque los empresarios se esfuercen en pensar diferente que el consenso, “No se trata de acertar, sino de acertar más que nos demás o errar menos que los demás”, dijo.

Transacciones buenas y no tan buenas

La firma de capital riesgo ha acometido en España operaciones buenas y no tan buenas. Corría el año 2005 cuando el fondo de capital riesgo Apax Partners compró a la fundadora familia Costafreda el 90% de Panrico. Lo hacía por la friolera de 900 millones de euros. Tras seis años de gestión y de operaciones que engrosaron la deuda de la compañía -véase la compra de Artiach a Kraft en 2008 o la fallida decisión empresarial de envasar donuts uno a uno-, Apax decía basta y dejaba la sociedad en manos de la banca acreedora a mediados de 2010 a cambio de un euro. Un precio simbólico con la amenaza de suspensión de pagos sobre la mesa.

Fue entonces cuando Oaktree tomó el 80% de la compañía, porcentaje que elevó hasta el 100% antes del pasado verano vía capitalización de préstamos para dejar la deuda de la compañía a cero. La empresa, no obstante, sigue al borde del abismo. Según las últimas cuentas consolidadas remitidas al Registro Mercantil, correspondientes al año 2011, las pérdidas en ese ejercicio se elevaron a 278,8 millones de euros, empeorando incluso el saldo negativo de 228,9 registrado en el ejercicio precedente. Los números rojos se habían ido hasta los 149 millones en 2009. Esto es, más de 650 millones de agujero en apenas tres años.

En este escenario, Oaktree confiaba en septiembre la gestión del fabricante de repostería y panadería a Carlos Gila, directivo experto en reestructuraciones y que asumía todos los poderes ejecutivos para reconducir el negocio. La llegada de Gila hacía ver que Oaktree no veía con buenos ojos el enésimo plan de viabilidad de la compañía presentado por el anterior consejero delegado, Joan Casaponsa. Ex de La Seda o Azucarera Ebro, Gila puede ser la última bala para una sociedad que coquetea con un drástico descenso de las ventas desde que comenzó la crisis, en plena debacle del consumo y de cambio de los hábitos alimenticios. Desde la facturación de 645,5 millones de 2008 se ha pasado a 553,4 millones de 2011, casi 100 menos.

Por si fuera poco, al frente del modelo de negocio se suma el laboral, con el cierre de fábricas y despidos, con más de mil salidas previstas hasta el año 2016, según denuncian los sindicatos. El temor que abrigan es que Oaktree promueva una segregación de Panrico para liquidarla “a trozos”, según denunciaba recientemente UGT. “Toda nuestra energía se canalizará para impedir su objetivo desde todos los frentes posibles: laboral, jurídico o cualquier vía legal o administrativa”, subrayaba recientemente la central, que también pedía a gritos en plan industrial o de viabilidad para una sociedad que “fue muy rentable y puede serlo de nuevo”.

Como publicó El Confidencial, dicho plan industrial pasaría por especializar las plantas del grupo en la marca blanca, es decir, en fabricar para los grandes grupos de distribución. Este sería el futuro de la principal fábrica del grupo, la situada en Santa Perpètua de la Moguda. De los 4.000 trabajadores en España,400 fijos trabajan en Cataluña. Panrico ya fabrica, por ejemplo, elpan de molde de Eroski.

Aunque Panrico es su inversión más polémica, no es la única que Oaktree atesora en España. De hecho, del 24,3% de Campofrío puede sacar pecho. La firma, con marcas comoNavidul, Oscar Mayer y Revilla, es una de las empresas de alimentación más importantes de España, con unos 600 millones de capitalización. Cuenta con 29 plantas de producción en seis países europeos y más de 8.000 trabajadores.En el primer semestre, logró mejorar su beneficio neto el 13%,al ganar un millón de euros, a pesar de que las ventas se deterioraron el 0,8%, hasta 903,1 millones. La multinacional china Shuanghui Group tomaba recientemente la firma estadounidenseSmithfield Foods y se convertía en el accionista de referencia de la española.

Con trazas de gurú, el presidente del fondo de capital Oaktree y, a la sazón, dueño de Panrico, Howard Marks, comparecía hoy en el XVI Congreso Nacional de la Empresa Familiar en Jerez para ofrecer sus particulares lecciones de inversión. Y entre sus mensajes, una reflexión sobre dónde están las próximas gangas del mercado. “El sector inmobiliario es más atractivo que muchos sectores de renta variable. Hay inversores alérgicos a los mercados ilíquidos, pero muchos de los chollos están en estos activos, que son los activos que la gente no quiere”, subrayó, tras dejar claro que -a diferencia de EEUU y Japón- los precios en Europa “son razonables”.

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