Miércoles, 6 de septiembre de 2006
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EMPRESAS
Ignacio Sánchez Galán
La fusión Repsol-Iberdrola-GN requiere un pacto político y la presidencia para Galán
JP Morgan dice que sería necesario que Gas Natural pagara una fuerte prima a la eléctrica vasca.
Martes, 05 de septiembre de 2006
Los planes de La Caixa para una fusión entre Repsol, Iberdrola y Gas Natural que ayer adelantó El Confidencial se topan con dos grandes obstáculos para salir adelante: la jurisprudencia que se ha generado en contra de una concentración de este tipo con la OPA de la gasista sobre Endesa y, además, el problema que traen consigo todas las fusiones, a saber: los personalismos, en este caso centrados en el presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán.
Fuentes de una de las partes implicadas en la operación reconocen que es difícil plantear en este momento una integración así después de la tormenta política originada y de los dictámenes de la Comisión Nacional de la Energía, del Tribunal de Defensa de la Competencia y de Bruselas sobre la OPA de Gas Natural y Endesa.
Por ello, otras fuentes implicadas consideran que sería necesario alcanzar primero un pacto político como mínimo con el Gobierno que garantice que “uno más uno serán dos y no 1,2”. Es decir, una garantía de que no va a obligar a Gas Natural a deshacerse de una cantidad excesiva de activos que desvirtúe completamente la operación. Algo que parece factible si Joan Clos, el nuevo ministro de Industria, pone tanto empeño en el éxito de la fusión como el que puso José Montilla en el caso de Endesa.
Se da por descontado que La Caixa no cometería dos veces el error de lanzar una OPA hostil, sino que la fusión tendría que ser forzosamente amistosa. Y eso podría facilitar una actitud menos beligerante del PP. Fuentes de este partido reconocen que su mayor preocupación actual es “la vulnerabilidad de las empresas españolas, por su escasa capitalización, porque el Gobierno ha abierto la caja de Pandora y no podría oponerse a un intento de compra de un gigante extranjero sobre otra eléctrica española, y porque la Comisión Europea ha puesto los puntos sobre las íes en estas operaciones”.
Por eso, es posible que el PP prefiriera el mal menor de una fusión de este tipo a que Iberdrola, Gas Natural o Repsol caigan también en manos extranjeras, siempre y cuando sea una integración pactada. Eso sí, guardaría las formas y exigiría los mismos requisitos que en el caso de Endesa: “Que los órganos reguladores analicen al detalle que la operación no afecte a la competencia, no perjudique a los consumidores ni cree situaciones de monopolio”.
Por tanto, el mayor problema estaría en Bruselas. Especialmente, en el caso de que hubiera algún grupo europeo interesado también por Iberdrola, ya que la Comisión Europea impediría cualquier trato de favor a una operación puramente española.
El ‘asunto Galán’
Una fusión pactada plantearía otro gran escollo: el acomodo que tendría en la nueva compañía la cúpula de Iberdrola. En el mercado se considera que la contrapartida para que Iberdrola se avenga al pacto sería que Ignacio Sánchez Galán asuma la presidencia del grupo fusionado. Así lo cree el banco de inversión JP Morgan, que añade que también sería necesario que Gas Natural pagara una fuerte prima a la eléctrica vasca.
Esta contrapartida deriva de la posición de debilidad en que quedaría Gas Natural tras fracasar en la adquisición de Endesa. Desde posiciones contrarias al proyecto de La Caixa se asegura que “lo lógico sería que Gas Natural se eche en brazos de Iberdrola y no al revés, puesto que el que fracasa es el que queda en posición de debilidad”. Como ejemplo, citan el precedente de la OPA fallida del entonces Banco de Bilbao sobre Banesto en 1987: tras el fracaso de la operación, fue el Bilbao el absorbido por el Vizcaya, que era más pequeño, para crear el BBV.
Finalmente, algo que chirría mucho en el mercado es la inclusión de Repsol, ya que todos los intentos de integración de eléctricas con petroleras en Europa han fracasado (el único con éxito se ha dado en Austria) por las grandes diferencias entre los dos negocios, según explican fuentes del mercado.
)OPINIONES DE LOS LECTORES (7)
7 - Se cumple un año de la OPA de G.N. sobre ENDESA, faltan por lo tanto, 10 meses para que culmine todo. Yo particularmente, prefiero una multinacional extanjera solvente que unas empresa españolas politizadas y mangoneadas por el gobierno de turno, y cuyos directivos son políticos jubilados o el resultado de pago de favores políticos. Nota: el embarazo de un elefante dura 22 meses.
- Konkorromendialdaconeaescalantegui
- Invitado
- 06/09/2006 (12:37 h)
6 - Perdón por mi ignorancia pero ¿puede alguien explicarme el interés de una fusión de REPSOL cuyo negocio es la exploración, explotación, refino y comercialización de hidrocarburos, con IBERDROLA cuyo negocio está centrada en la actividad eléctrica: generación, distribución y comercialización de kWh; ¿donde están las sinergias de una agrupación?
Parece que los políticos siguen insistiendo en este macro "merge" a tres bandas, pero como yo decía ayer en este foro, NO LO VEO. Para verlo hace falta mucha política. Además IBE es vasca, GAS catalana y REP-YPF una multinacional hispano-argentina, sigo sin ver nada de nada. Creo que una fusión REP-GAS saldría beneficiada sobre todo por los negocios comunes en gas natural, quizás tbién una fusión IBE con GAS por el tema de las plantas de ciclo combinado, pero en fin chico que no veo los tríos.
- FRANCISCO
- Registrado
- 05/09/2006 (19:34 h)
5 - Y lo que desde luego es intolerable es que tengamos que aguantar que en la UE exista la asimetría que hay. A países como Alemania se les permite seguir con la acción de oro y vetar la entrada de capital extranjero y a otros, como España, no se les permite poner condiciones a la entrada de E.ON. En teoría, la libre circulación de capitales tendría que ser igual para todos. Sin distinciones
- lolo
- Invitado
- 05/09/2006 (16:32 h)
4 - Yo creo que si Gas Natural finalmente, como ya han comentado, sube su oferta por Endesa, al final la lógica del mercado y la industrial se impondrán. De momento, los accionistas no han tenido la oportunidad de pronunciarse al respecto. Y menos aún después que el Juzgado número 3 de lo Mercantil y el Tribunal Supremo hayan paralizado la OPA. Una paralización que no sólo afecta a Gas Natural sino también a E.ON, ya que se impide que los accionistas puedan optar por una u otra operación. Finalmente, la lógica industrial que envuelve la operación está cobrando cada vez más sentido, ya que se trata de una lógica que se está imponiendo en el sector energético europeo. Si triunfase la OPA de Gas, la compañía resultante se posicionaría como el tercer operador mundial
- ...
- Invitado
- 05/09/2006 (13:48 h)
3 - Entre vivos anda el juego. Si dicen que hay pacto político será para encaixarle mejor a Ibe lo de latinoamerica y lo de la maquila, que son actividades de mucha enjundia pero con pocos visos.
- ejecutivos
- Invitado
- 05/09/2006 (13:47 h)
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