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@Manuel López Torrents

Jueves, 27 de octubre de 2005

Hoy se cumple un año de la salida a Bolsa de Cintra, la filial de autopistas participada mayoritariamente por Ferrovial, constructora de la que la familia Del Pino también tiene una participación mayoritaria. Los principios fueron complicados, con un severo castigo sobre la compañía, pero hoy sube un 20% por encima de los precios de salida.

Cintra se estrenó a 8,24 euros y los comentarios fueron unánimes: “Sale cara”. Así, el primer día perdió un 4,73%, hasta 7,85 euros. El 18 de noviembre terminaba a 7,45 euros, con lo que la caída rondaba ya el 10% y parecía hacer bueno el sino de los Del Pino, que ya sufrieron en 1999 con la colocación de Ferrovial, en una salida a Bolsa que tardó más de dos años en colocarse claramente en positivo.

Pero hoy todo parece haber cambiado. Ferrovial es la mayor constructora de España, aunque supera a ACS por poco margen, y Cintra está en el Ibex, con los sobresaltos de hace un año totalmente superados. Además, el valor parece muy bien cuidado.

Oportuna aparición de Merrill

Aunque Cintra todavía sube un 18% anual, el valor ha perdido más de un 15% desde sus máximos históricos, alcanzados a finales de septiembre, cuando tocó los 11,72 euros. Ayer, un informe de Merrill Lynch, uno de los cuatro colocadores globales de la firma, junto a BBVA, SCH y Citigroup, presentaba un oportuno informe con recomendación de compra y otorgando un potencial de subida al valor del 22%, hasta 12 euros.

La concesionaria, filial de la constructora Ferrovial, tiene un gran potencial de crecimiento en EEUU, según Merrill. En los próximos 10 años, esas posibilidades significarán, al menos, dos euros más por acción a precios de hoy, según el banco de inversión. Además, la caída se ha debido casi únicamente al repliegue del mercado, aseguran.

Sin embargo, Morgan Stanley opinaba ayer de manera diametralmente opuesta, aconsejando vender tanto Abertis como Cintra, en un informe pesimista en general sobre las operadoras de infraestructuras. Morgan valora negativamente la filial de la constructora y, concretamente, su diversificación internacional, que provoca riesgo cambiario con el dólar o el peso chileno entre otros. También critica la larga duración de sus préstamos, su apalancamiento financiero y las nuevas normas de contabilidad internacional que afectarán al dividendo y el contencioso que mantiene con el Gobierno de Ontario.

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