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• Callejero

@Carlos Sánchez

Martes, 03 de abril de 2007

La suerte está echada. No va más. Los peores augurios se han cumplido. La compañía que todavía preside Manuel Pizarro se trocea. Se fragmenta. La ‘solución española’ pasa definitivamente, como muchos barruntaban, por amputar el crecimiento internacional de Endesa y entregar la gestión a la italiana Enel. El joven Entrecanales será el presidente de la nueva Endesa, pero sin funciones ejecutivas. Mandará un consejero delegado nombrado por Enel.

Cuando se se materialice el acuerdo, una vez que la CNMV apruebe el folleto de la OPA (la tercera que se lanza sobre Endesa en año y medio), la joya de la corona del sistema energético español se habrá dejado en el camino el 25% de sus activos. La cuarta parte de su valor en Bolsa. ¿La razón? Endesa sacrifica buena parte de sus participaciones en el extranjero en aras de la paz accionarial. La aventura exterior de la niña mimada del capitalismo español en el momento de las privatizaciones -junto a Telefónica- ha sido segada de raíz tras un pacto que se veía venir ante la imposibilidad de que ninguna de las partes implicadas en la batalla pudiera llevarse el gato al agua. Sin pacto, el control de Endesa estaba abocado a una batalla legal de incalculables consecuencias. La italiana Enel se perfila como la gran triunfadora de esta opereta, a veces bufa, en que ha derivado el asalto a Endesa.

Enel se convierte en el actor principal del teatro energético español. Con una Iberdrola que le ha recortado las distancias en el mercado doméstico ante el súbito y abrupto proceso de jibarización que ha sufrido Endesa. Y con una Fenosa que acecha a Ignacio Sánchez-Galán.

E.On, por su parte, retira la OPA, a cambio de comprar activos de Endesa por valor de unos 10.000 millones de euros. Esto significa que la alemana da por fracasada su oferta. No comprará los títulos que le han vendido en los últimos días los accionistas de Endesa. Grandes y pequeños. Quienes estén en esa situación, sin embargo, tendrán la oportunidad de vender sus títulos al consorcio Enel-Acciona por 41 euros -un euro más de los que pagaba la alemana en su última oferta- una vez que la CNMV apruebe el folleto.

Un pacto ‘in extremis’

El pacto cerrado ayer in extremis -apenas 30 horas de que acabara el plazo de aceptación de la OPA- corta de raíz la expansión internacional de Endesa, que se quedará sin sus participaciones industriales en Italia, Francia, Polonia y Turquía. Conservará, eso sí, los activos en Latinoamérica, la región en la que Enel ha confiado su crecimiento internacional habida cuenta de la imposibilidad real que tiene hoy en día de aumentar su tamaño en Europa, donde se perfilan cuatro grandes grupos energéticos: la alemana E.On, controlando el norte y el este y con una punta de lanza en España; la francesa EDF, sin rivales en su país, en Bélgica y en parte del mercado italiano; Enel, con sus activos en Italia, España y Latinoamérica, y, por último, el mercado anglosajón, el único verdaderamente abierto, donde impera la ley de la oferta y la demanda.

El acuerdo suscrito ayer en Madrid entre los presidentes de Enel, Acciona y E.On, va en esa dirección, ya que la alemana se queda con Viesgo, la filial de Enel en España, que en 2010 contará con una capacidad de generación de electricidad de 3.600 megavatios, una vez que entren en funcionamiento las nuevas instalaciones.

E.On tendrá el 10% del mercado español

El bocado de E.On a Endesa no acaba ahí. Tras este acuerdo, Endesa se desprenderá de la central térmica de Los Barrios, que funciona con carbón importado, y con una capacidad de producción de 567 megavatios. Igualmente, la central térmica de Foix -que opera con fuel oil- pasa a manos alemanas, incluyendo el proyecto de ciclo combinado: otros 520 megavatios. La central de Besós 3, de la misma manera, hablará alemán, con sus 388 megavatios. Por último E.On tiene garantizado el suministro durante 10 años de 450 MW de origen nuclear. En total, y sólo teniendo en cuenta España, Endesa se desprenderá del 7.7% de su capacidad de generación eléctrica, lo que supone que su cuota de mercado bajará hasta el 31%, muy cerca ya de Iberdrola.

Al final del proceso E.On contará con un mix energético de 6.400 megavatios. O, lo que es lo mismo, el 10% de la cuota del mercado energético español hablará alemán. Es decir, se situará como cuarto operador, por detrás de la nueva Endesa, Iberdrola y Fenosa, y por delante de Gas Natural.

Pero hay más, el paso atrás que dará Endesa en Europa lo lanzará hacia adelante E.On, que de la noche a la mañana se convierte en la cuarta mayor productora de electricidad de Italia y la tercera de Francia. Además de consolidar sus posiciones en Polonia, un mercado muy apetecible para Alemania, y Turquía, por donde pasan buena parte de los gasoductos europeos.

La próxima fecha, 2010

La fragmentación de Endesa no acaba ahí. Como se recordará, el acuerdo enviado la pasada semana a la CNMV establece que en caso de dificultades “irreconciliables” a partir del año 2010 entre los dos socios -Enel y Acciona- ambas partes están capacitadas para romper la sociedad. En una palabra, podrán trocear de nuevo Endesa en una dirección: la división de energías renovables irá a parar a la familia Entrecanales en caso de que se rompan las hostilidades; mientras que los italianos se quedarían con todo lo demás. Enel, de hecho, se garantiza el control del 75% de Endesa, lo que le da margen suficiente para mandar, aunque formalmente el presidente se llame José Manuel Entrecanales que, como se ha dicho, no tendrá funciones ejecutivas.

Tras el lanzamiento de la OPA, Acciona únicamente está obligada a adquirir un paquete equivalente al 3,97% de Endesa -lo que a priori supone un desembolso de unos 1.725 millones de euros-. Ese porcentaje, junto al 21,03% que hoy controla, situaría su participación en la nueva Endesa en el 25%. El resto de los títulos “serán adquiridos por Enel”, según lo establecido en el acuerdo.

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