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ECONOMÍA

¿Quién dijo miedo? El endeudamiento en moneda extranjera crece ya a ritmos del 36%

@Carlos Sánchez

Viernes, 30 de marzo de 2007

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¿Quién dijo miedo? El endeudamiento en moneda extranjera crece ya a ritmos del 36%

 Jean Claude Trichet, presidente del BCE.  

La voracidad acreditada de la economía española por el crédito -y más en particular por parte del sector privado- parece no tener límites. Ni cuantitativos -el crédito total crece a ritmos del 26%- ni geográficos. Los últimos datos del Banco de España indican que el crédito en moneda extranjera está aumentando de forma espectacular. En concreto, un 36,2% entre enero de este año y el mismo mes del año anterior.

Se trata, con diferencia, de la tasa más elevada desde la creación del euro, y refleja una tendencia claramente alcista iniciada en 2005 al calor de la apreciación de la moneda única, lo que permite abaratar el endeudamiento.

Para hacerse una idea de la evolución de esta magnitud hay que tener en cuenta que el crédito en moneda extranjera alcanzó los 8.880 millones de euros hace un año, pero actualmente llega a los 12.100 millones. Es decir, que cada mes empresas y familias piden en el exterior en moneda extranjera -principalmente en las monedas más depreciadas respecto del euro- dinero por valor de casi 270 millones de euros. No se trata ya, por lo tanto, de operaciones irrelevantes o extravagantes.

La apreciación de la moneda única explica, lógicamente, la apelación a otras divisas. Y es que el año pasado el euro se revalorizó un 11,6% frente al dólar estadounidense y un 13% respecto del yen. Esto significa que el coste del endeudamiento se habría reducido en esa proporción siempre que los tipos de interés no hubieran subido en aquellas áreas por encima de lo que lo han hecho en la eurozona. Aun así, incluso, la revalorización del euro ha compensado con creces el hecho de que la Reserva Federal haya sido más agresiva que el Banco Central Europeo en el endurecimiento de la política monetaria. La escasa volatilidad que existe desde hace algunos años en los mercados de cambios explica, igualmente, la mayor tranquilidad con que los agentes económicos salen al exterior en busca de recursos con los que financiar sus inversiones.

El peligro, sin embargo, existe, toda vez que los tipos de cambios dependen en buena medida de factores macroeconómicos difícilmente previsibles. Como señala el último informe de coyuntura de la Asociación Española de Banca (AEB), la tendencia a la apreciación del euro desde principios del año pasado no responde tanto a las exigencias de los diferenciales de precios y costes, como a otros factores, entre los que se encuentran el acercamiento de los ciclos económicos de EEUU y Europa; la consolidación de unas perspectivas favorables de crecimiento en la eurozona y la reducción de los diferenciales de tipos de interés. Influye, igualmente, “la fuerte acumulación de activos denominados en dólares” por parte de los países asiáticos y los productores de petróleo, quienes en los últimos tiempos, sin embargo, han diversificado sus carteras en favor del euro, lo que ha impulsado su revalorización.

Estados Unidos y Japón

Todos estos factores de volatilidad son los que, según los especialistas, no suelen descontarse a la hora de endeudarse en moneda extranjera, lo cual es especialmente relevante cuando se trata de créditos a largo plazo, como son los que se contratan para la adquisición de una vivienda.

El nivel actual del dólar, según la AEB, es equivalente al que existía hace dos años; un 30% inferior al máximo del año 2002 y un 15% más bajo del registrado en el momento de la instauración de la moneda única, allá por el año 1999, cuando se fijaron los cambios irrevocables.

El caso de Japón, insiste la patronal bancaria, es particular ya que la tendencia a la depreciación ha sido continua a lo largo de los pasados seis años y se cifra en un 25%. Además, debido al proceso de deflación, el tipo de cambio real acumula una caída no menor del 35%.

Pero no es oro todo lo que reluce. La acumulación de tan fuertes volatilidades como consecuencia de la incapacidad de la divisa japonesa para normalizar su tipo de cambio “supone un riesgo elevado de desestabilización -como ya ha podido apreciarse en el pasado-, en el momento en que la situación se haga insostenible y se desencadene un brusco ajuste”, augura la AEB.

OPINIONES DE LOS LECTORES (5)

5 - Gracias Manolo1. respecto a que los pisos van a subir un 9% no lo dirá por España, verdad? porque aquí llevan cayendo algún tiempo (de moemnto entorno al 20%). Aunque la media pueda dar crecimiento (recuerden, son datos de ATASA y de las constructoras. no pueden estar más sesgados) están bajando en muchas zonas, y solo acaba de empezar. Si se refiere a los precios de la vivienda en paises del este, norte de áfrica y centro sudamerica, sí, allí se están disparando, "gracias" a Florentinos y demás. pronto irán allí las hipotecas "rehén" (con avalista y a 35 años,versión ibérica de las sub prime, )para que la juventud se endeude de por vida y la rueda pueda seguir girando. después habrá que devolver la deuda, pero esa es otra historia. hipotecas actuales = consumo presente, miseria de por vid

  • Newclo
  • Invitado
  • 30/03/2007 (15:49 h)

4 - Tranquilicense, la revaluación del 9% que se espera este año para ls pisos, compensan cualquier fluctuación del tipo de cambio o del tipo de interés.

  • boomer
  • Invitado
  • 30/03/2007 (10:41 h)

3 - Hay una frase que es incoherente con el contenido del artículo: "cada mes empresas y familias piden en el exterior en moneda extranjera principalmente en las monedas más depreciadas respecto del euro dinero por valor de casi 270 millones de euros." No hay que confundir el volumen del crédito alcanzado con la contractación de nueva deuda.

  • Jaime Fuente
  • Invitado
  • 30/03/2007 (10:36 h)

2 - Pues claro, o es que aquí no vamos a saber hacer "carry trade"?, solo que aquí la inversión procedente del endeudamiento en divisa barata se ha dirigido al deporte favorito: la compra inmobiliaria, y no tanto a la financiera ya que a ésta se ha dirigido mayormente el carry trade extranjero. ¿Hasta cuando? y ¿el riesgo?: pues no veo mayor problema por ahora, a corto plazo el yen no parece vaya a superar la tasa del 1% ni el $ usa siga subiendo sus tipos (más bien lo contrario) ni tampoco a arreglar sus déficits. Además para algo están los multidivisa que permiten cambiar la estrategia. Lo dicho "ancha es Castilla" y los "manguerazos de liquidez" siguen y siguen....

  • Manolo1
  • Invitado
  • 30/03/2007 (10:15 h)

1 - Pues si el dolar se va a devaluar más (al margen del tembleque del sistema finaciero) igual es buen momento de endeudarse en dolares. El diferencial de tipos no puede ser muy grande con respecto al euro, y la devaluación se come la deuda... no?

  • newclo
  • Invitado
  • 30/03/2007 (10:10 h)

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