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@Elena Sanz

Miércoles, 21 de marzo de 2007

No todos van a salir perjudicados con el caos del mercado hipotecario de Estados Unidos por los impagos de las hipotecas subprime o de alto riesgo. Aunque algunos medios de comunicación estadounidenses señalan que los hedge funds están más expuestos que otros productos a la crisis, lo cierto es que algunos de ellos están ‘sacando oro’ en estos delicados momentos.

Así lo demostraba hace poco uno de los articulistas de The New York Times, Jenny Anderson, que señalaba los ganadores y perdedores del estallido hipotecario. Entre los primeros, el diario estadounidense se refería especialmente a Paulson & Company, un hedge fund de 11.000 millones de dólares de Nueva York con una fuerte creencia en la caída del mercado subprime y que el verano pasado puso en marcha dos fondos que se centran únicamente en las expectativas de que este mercado se colapse. Según las estimaciones del diario, los fondos de Paulson, con más de 1.000 millones de patrimonio, habrían ganado un 67% durante el mes de febrero y un 82% desde principios de año.

Entre la lista de los perdedores, The New York Times se refiere a Greenlight Capital, un hedge fund –también de Nueva York- de 4.700 millones de dólares con mucha reputación en blue chips y que ha sido especialmente castigado a raíz de los problemas de New Century Financial. A comienzos de 2006, el fondo contaba con 5,5 millones de acciones en esta compañía hipotecaria especializada en créditos de alto riesgo. Hace un año, con los títulos de la compañía en torno a 40 dólares, el fundador del hedge fund, David Einhorn, se unió al consejo de administración tras una lucha de poderes. El 8 de marzo, Einhorn presentó su dimisión del consejo con las acciones a 3,87 dólares.

The Times también se refiere al caso de Scion Capital, un hedge fund de California de 700 millones de dólares. Scion Capital es un fondo long-short, esto es, que se pone alcista y bajista y por tanto busca acciones o valores que estén sobrevaloradas e infravaloradas. En mayo de 2005, su fundador, un antiguo neurólogo, Michael J. Burry, decidió que el mercado inmobiliario estaba recalentado y apostó porque el mercado hipotecario subprime colapsaría.

Durante los primeros nueve meses de 2006, los fondos Scion Value Fund y Scion Qualified Value cayeron un 16,4%. Gran parte de estas pérdidas provenían de posiciones en derivados que se hacen sobre créditos algunos relacionados con préstamos hipotecarios y otros en deuda corporativa. Scion Capital cerró 2006 con pérdidas cercanas al 17%, vinculadas también a las posiciones en derivados.

A pesar de ello, Burry seguía confiando en su hedge fund, tal y como se lo hizo saber a los inversores en una carta enviada en el tercer trimestre, en la que además sugería que otros ‘jugadores’ que habían entrado en el mercado “pagarían por haber entrado tarde en el juego”. Estas palabras no alentaron a los inversores, e incluso surgieron numerosos rumores que apuntaban a que dos importantes inversores del fondo querían retirar su dinero por el mal comportamiento obtenido.

Scion tomó entonces una decisión radical. Decidió colocar en una cuenta parte de la posición en derivados sobre créditos que estaba perjudicando al fondo principal. El hedge fund pidió a los inversores que entraran en esta cuenta con la condición de no cobrar la comisión por rentabilidad hasta que no se cerrara el fondo.

Algunos inversores se pusieron furiosos, porque estaban metidos en un fondo que les aportaba escasa rentabilidad y querían salir de él. Sin embargo, este año las cosas han dado un giro de 180 grados con la incipiente crisis hipotecaria en EEUU. Desde febrero, los fondos han conseguido rentabilidad entre el 19% y el 20%, según fuentes cercanas a Scion Capital.

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