Entre ingleses anda el juego: Imperial desvela su fusión con Altadis ante la amenaza de una OPA de BAT

Viernes, 16 de marzo de 2007

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Entre ingleses anda el juego: Imperial desvela su fusión con Altadis ante la amenaza de una OPA de BAT

@Rubén J. Lapetra

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Entre ingleses anda el juego: Imperial desvela su fusión con Altadis ante la amenaza de una OPA de BAT

Tras dos días de alta intensidad saltó la liebre de la operación Altadis. Tópicos al margen, es la crónica de una operación anunciada: el quinto fabricante del mundo de cigarrillos quiere unirse con el séptimo. El potencial interés de British American Tobacco (BAT) y de grupos de capital riesgo interesados en su filial de logística fue chispa suficiente para acelerar el proceso y que Imperial, asesorada por el banco de negocios Citigroup, saliese del estadio de rumores para confirmar su interés en crear un grupo de más de 30.000 millones de euros de capitalización en bolsa.

Según la versión oficial, "a las 20,00 horas del día de ayer [por el miércoles], la compañía británica competidora Imperial Tobacco se aproximó a Altadis de forma no solicitada ni negociada en relación con una posible combinación de ambos grupos que podría dar lugar, o no, a la formulación de una oferta pública de adquisición en efectivo dirigida al 100% del capital social de Altadis a un precio indicativo de 45 euros por acción".

Según informó El Confidencial en el mediodía del miércoles, BAT barajaba una posible oferta en torno a los 46 euros por acción. La ‘presentación’ de la OPA fue ‘a la británica’, es decir, como suelen hacerlo las compañías en Reino Unido: primero, ponen en conocimiento su interés, segundo, formalizan o no su oferta. La tabaquera se limitó a confirmar que estaba en una “fase preliminar” de conversaciones con Altadis y mostró sus condiciones para que la citada oferta de 11.527 millones de euros se haga realidad.

Ante todo, que se levanten los blindajes accionariales que impiden tener más del 10% de los derechos de voto. Después, que el 80% de los accionistas apruebe la operación. Imperial aseveró también que queda a la espera de que el consejo de administración de Altadis que encabezan Antonio Vázquez y Jean Comolli respalde su OPA. De ahí que los británicos insistiesen en que la operación tiene un carácter amistoso. Previo proceso de valoración de activos (due dilligence), Imperial se planteará un plazo de tres semanas a partir del momento en que tenga todos los documentos.

El nuevo proceso de concentración desatado en el sector tabaquero se inició con la compra de la también británica Gallaher por Japan Tobacco Internacional (JTI), cuarto y sexto fabricantes del planeta, en otra operación valorada en más de 11.000 millones de euros. El movimiento de ambas enseguida giró los focos hacia las otras compañías del sector: Imperial, BAT, Altadis… En 1999 se registraron tres operaciones de fusión y adquisición entre tabaqueras y los expertos auguran, entre ellos JP Morgan, que este año puede verse algo similar.

Pero por encima todas ellas, los ojos del mercado siguen mirando a Altria, la matriz de Philip Morris, el segundo mayor fabricante del planeta por detrás del monopolio estatal de China. Fuentes financieras creen factible que el grupo estadounidense entre en algún momento en este proceso de unión de sus rivales europeas. Junto a ella, y como temen muchos analistas, se sitúan los grandes fondos de capital riesgo. Por el momento van dos operaciones (JTI-Gallager, Imperial-Altadis) y, como reza el dicho, no hay dos sin tres.

La celeridad de los acontecimientos provocó algunos momentos tragicómicos. Al cierre de la sesión, los títulos de Altadis se dispararon un 16,7%, hasta 45,6 euros, superando el valor de la potencial oferta de Imperial, que puede materializarse o no, según advirtió la compañía. La OPA presentaba una prima del 18% respecto al cierre del día anterior y desde el primer momento se comió ese plus. La oferta preliminar no descontará el pago de dividendo de 0,5 euros que tiene comprometido Altadis.

Y se armó el tumulto bursátil

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) suspendió antes de la apertura la cotización de la compañía. Sin embargo, en un juego de despropósitos, sus homólogos franceses la mantuvieron cotizando en París durante unos 10 minutos, tiempo suficiente para que Altadis se disparase cerca del 10% en bolsa. En el mercado español ocurrió algo similar en la negociación de Logista, la filial de logística de la tabaquera, que se le ‘escapó’ al regulador que preside Manuel Conthe.

Sus títulos subían un 6% en el momento de la suspensión, a las 9,04 horas, y cerraron con una subida del 13,7%, hasta 54,7 euros. En la Bolsa de Londres, Imperial Tobacco terminó la sesión con alzas del 8,6%, hasta 22,2 libras, con aparente agrado de los inversores por la operación. British American Tobacco (BAT) también se revalorizó un 2,76%, hasta 15,6 libras. No obstante, el grupo aprovechó la jornada para comprar acciones propias. Según un comunicado al regulador británico, BAT adquirió a través de JP Morgan 400.000 títulos (por unos 10 millones de euros) para amortizarlas, una medida de soporte y creación de valor usada habitualmente por las empresas cotizadas.

Al tumulto inicial, y con las cotizaciones ya suspendidas, le siguió otro periodo de confusión. Una información de Europa Press citando a operadores de mercado colocaba el cartel de venta sobre el 57% Logista por unos 1.380 millones. Poco después a las 11,00 horas, Altadis desmintió tajantemente esta información. “No tiene ni pies ni cabeza”, dijo una fuente de la empresa. Varios analistas del sector han mencionado en las últimas semanas el potencial interés del capital riesgo en compañías ligadas a la distribución. Adam Spielman, analista de Citigroup, valoró esta semana esta posibilidad y citó a firmas como KKR, Permira o Carlyle.

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