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@Elena Sanz

Jueves, 15 de marzo de 2007

La crisis hipotecaria que empieza a vislumbrarse en Estados Unidos no ha tardado en salpicar a Europa, España incluida. Ayer, las bolsas del Viejo Continente recibieron una fuerte sacudida arrastradas por el sector bancario tras las sucesivas alarmas en torno al mercado hipotecario de EEUU, aunque hoy rebotan más del 1%.

Nada pudo evitar el descalabro. Tanto los grandes bancos, con o sin exposición a Estados Unidos, como las entidades domésticas registraron fuertes pérdidas. En España, el Santander lideró los recortes con una caída del 4,32% hasta 12,84 euros, y se situó en mínimos anuales. Hoy está repuntando más del 2% a media sesión. BBVA, por su parte, cedió un 3,5% hasta 17,38 euros, aunque hoy recupera el 1,4% de su valor. Junto a los grandes, destacaron también Banesto y Bankinter, con recortes del 3,58% y del 2,95%, respectivamente. Su recuperación a mediodía de hoy es del 1,5% aproximadamente

En el Reino Unido, entre las caídas más bruscas figuraban las dos entidades con mayor exposición al mercado norteamericano. Royal Bank of Scotland, que posee el americano Citizens Financial, y que ayer perdió un 4,54%, y Barclays, que tiene una fuerte presencia en EEUU a través del brazo financiero Barclays Capital. Sus acciones se derrumbaron un 4,60%. En Alemania, Deutsche Bank recortó un 5,14%, mientras que en Francia, las pérdidas más abultadas fueron para Credit Agricole (4,18%), Société Genérale (3,91%) y BNP Paribas (3,44%). Unos recortes que están dejando a los bancos a precios muy atractivos, según los expertos.

Refugio en la renta fija

A pesar de este desplome generalizado, lo cierto es que los analistas se muestran optimistas, ya que consideran que no se trata de un problema que en principio vaya a desestabilizar ni al sector financiero global ni al mercado estadounidense. De hecho, consideran que el mercado está sobrerreaccionando.

“Este fuerte incremento en los niveles de morosidad está causando desconcierto entre los inversores norteamericanos y se está trasladando vertiginosamente a los mercados”, comenta Lucas Monjardín, analista de Capital at Work. “Se comienza a observar el temor de los inversores al posible traslado o impacto del mercado hipotecario a la economía norteamericana. De ahí las ventas en renta variable y el refugio en los bonos”. De hecho, la renta fija europea y estadounidense se ha recuperado con la caída de las bolsas. Si bien, esta recuperación ha sido más clara en Estados Unidos que en Europa.

A corto plazo se impone la cautela. Para José Luis Martínez Campuzano, analista de Citigroup, “la bolsa seguirá corrigiendo y veremos niveles de mercado atractivos para los inversores, especialmente para aquellos que se han quedado fuera de las subidas de los últimos meses”.

A medio plazo, Lucas Monjardín cree que “las expectativas de buenos resultados, valoraciones aún atractivas, búsqueda de valores de calidad y visibilidad no serán tomadas en cuenta hasta que los mercados no se tranquilicen y se frene la tormenta desatada por las palabras de Greenspan”.

Escaso impacto de los impagos

Por otra parte, los analistas también restan importancia al aumento de la morosidad en los préstamos de alto riesgo -actualmente cerca del 19%- y de los embargos de viviendas, en la economía de EEUU. Para Monjardín, los impagos tendrán un impacto real limitado sobre la economía, aunque los efectos sobre los sectores bancario, asegurador e inmobiliario serán más visibles. Esto se debe fundamentalmente al escaso peso de las hipotecas subprime en el conjunto de la actividad hipotecaria total –el 10% en 2006-.

Respecto a los próximos días, los expertos señalan que habrá que estar muy atentos a los datos macroeconómicos de Estados Unidos –IPC y precios industriales-, que serán los que confirmen o no si realmente la economía de EEUU se está ralentizando de forma acelerada.

En España, aunque el funcionamiento del mercado hipotecario es muy diferente al estadounidense, lo cierto es que ya se empiezan a vislumbrar síntomas de enfriamiento, Por un lado, los incremento de precios se han moderado y los plazos de venta se han ampliado, y por otro lado, la morosidad hipotecaria sigue subiendo –el último dato la sitúa en el 0,410%-. Aunque continúa en niveles históricamente bajos, es el porcentaje más elevado desde la modificación oficial de los criterios contables.

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