¿Subida de tipos en junio? Yellen rebaja su preocupación por la economía mundial

En el universo de la banca central, y más tras las extraordinarias medidas aplicadas en los últimos años, las cosas no se hacen de un día para otro. Ni por los bravas. Las decisiones se cuidan, se telegrafían con mimo, con esmero, para intentar no coger a nadie con el pie cambiado. Para eso está la comunicación, para ir modulando las expectativas y preparando los cuerpos y las mentes. Y a eso, precisa y estrictamente a eso, se ha dedicado la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, en su reunión de política monetaria de abril.

Tal como se esperaba, la entidad presidida por Janet Yellen ha mantenido el precio del dinero en el 0,25-0,50% al que lo elevó en diciembre. Y luego, en el comunicado en el que ha anunciado su decisión, apenas ha modificado un par de frases. Pero han sido las suficientes y con la sutileza precisa como para procurarse la mayor flexibilidad posible. O incluso para subir los tipos en la próxima reunión, que se celebrará los días 14 y 15 de junio.

La Fed no se ha movido mucho, pero sí lo suficiente para dejar abierta la posibilidad de subir los tipos en cualquier cita. ¿En junio? El mercado aún cree que no

¿Ha dicho que va a hacerlo? No, porque no es así como maniobran los banqueros centrales. Entonces, ¿qué ha hecho? Rebajar su preocupación sobre la economía y los mercados internacionales. En la anterior cita, que tuvo lugar en marzo, la Fed aludió a la inestabilidad global en la primera línea del comunicado difundido entoncesy se refirió a ella en dos ocasiones dentro de su comunicado. Esta vez sólo hay una mención, y al final del segundo párrafo.

Parece poco, apenas nada, pero este movimiento genera dos efectos: el primero, que la Fed vuelve a centrarse más en la situación de EEUU y menos en la exterior; y la segunda, que esa menor preocupación significa que no cierra la puerta a ninguna decisión. No abre la puerta de par en par a elevar los tipos en junio. Pero tampoco la cierra. Y eso es un paso.

Los datos mandan

Por si acaso, también se ha ocupado de dejar claro que no tiene demasiadas prisas por subir los tipos. Ha reiterado que, en cualquier caso, los incrementos serán "graduales". Y se ha cubierto también, por si elige no aumentarlos en junio, al asegurar que "las condiciones del mercado laboral han mejorado aunque la actividad económica parece que se ha ralentizado".

Sobre estas premisas, que ratifican que la economía crece sin terminar de desmelenarse, la Fed ha constatado su mensaje principal: "El nivel de los tipos de interés dependerá del panorama económico en función de los datos que se vayan conociendo".

Por el momento, el mercado sigue considerando que en junio todavía no subirá los tipos. Tras conocer el comunicado de la reunión de abril, apenas concede un 21% de probabilidades a ese movimiento, en línea con lo que esperaba antes de su difusión. Como pronto, ubica el siguiente incremento de los intereses dentro de tres citas, en la de septiembre.

Los inversores, por el momento, siguen manejando este calendario basado en que la Fed no se precipitará salvo que los datos digan lo contrario. El dólar se mantiene en torno a las 1,13 unidades por euro y el Dow Jones se mueve sobre los 18.000 puntos. En la deuda pública, la rentabilidad de los bonos a dos años baja del 0,86% al 0,83% y la de los títulos a diez años desciende del 1,93% al 1,87%.

Como en marzo, la cita de abril también se ha saldado con un voto disidente dentro del Comité Federal del Mercado Abierto, el órgano de la Fed que define la política monetaria en EEUU. Ha sido, por segunda vez consecutiva, el de Esther George, que hubiera preferido encarecer ya el precio del dinero en un cuarto de punto, hasta el 0,50-0,75%.