Los bonos del ICO cotizan en máximos al figurar entre los agraciados del QE

El Instituto de Crédito Oficial (ICO) figura entre los agraciados del programa de expansión cuantitativa (QE) que el Banco Central Europeo (BCE) comienza a ejecutar este lunes. Porque la institución presidida por Mario Draghi –en coordinación con los bancos centrales nacionales del euro–no sólo comprará deuda de los Estados, sino que también adquirirá deuda de agencias públicas dela Eurozona–como el ICO–y de instituciones supranacionales como el Banco Europeo de Inversiones o el Mecanismo Europeo de Estabilidad (Mede).

Según los cálculos de los bancos Nomura y Royal Bank of Scotland (RBS), el BCE podría adquirir entre 15.000 y 20.000 millones de euros en bonos del ICO. En la actualidad, la deuda viva del ICO supera los 40.000 millones de euros, pero más de la mitad quedan fuera de la órbita del BCE porque tienen una vigencia inferior a dos años o porque están denominados en una divisa distinta al euro.

Algunos de estos títulos ya reflejan en sus precios la expectativa de que el BCE pueda comprarlos. De hecho, varias de las referencias del ICO marcaron el viernes el precio más alto desde su emisión. Es el caso de las obligaciones con vencimiento en 2032. Emitidas en 2012 con un cupón del 6,85%, cotizan al 167,9% y con una rentabilidad del 2,1%. O de los títulos con vencimiento en julio de 2027 y cupón 6%, cuyo rendimiento se limita al 1,8% con una cotización del 146,1%.

La deuda viva del ICO supera los 40.000 millones de euros, pero más de la mitad quedan fuera de la órbita del BCE

Como está ocurriendo con el resto de emisores públicos, la mano visible del BCE le garantizará al ICO el acceso a una financiación históricamente barata. En 2015, el Instituto tiene previsto conseguir entre 8.000 y 10.000 millones de euros mediante la emisión de deuda.

El Instituto de Crédito Oficial recibe la misma calificación crediticia que el Reino de España, con lo que se encuentra dentro de la categoría degrado de inversión, la que distingue a los emisores más solventes, que exige el BCE. Fitch le otorga unaBBB+; S&P, unaBBB; y Moody's, aBaa2.

"Construyendo Europa"

El BCE pretende dos objetivos al incluir a la deuda de estas agencias en su punto de mira. El primero, ampliar su campo de actuación para tener donde comprar. Y el segundo, dar un paso más en la integración europea. "Draghi es muy hábil, y con esta maniobra está construyendo Europa, ya que está tratando Europa como si fuera una federación. Es un movimiento más político que otra cosa", asegura el analista financiera Juan Ignacio Crespo.

En total, las previsiones contemplan que el BCE podría adquirir entotal de cerca de300.000 millonesen deuda de agencias. En este sentido, junto al ICO figuran dos francesas (Cades y Unedic) y cuatro alemanas (Lbank, NRW Bank, Renten y KFW).

Con la puesta en marcha del QE, Draghi lanza su truco final para intentar dinamizar la actividad económica y fabricar inflación en la Eurozona. Desde ahora y, al menoshasta septiembre de 2016, dedicará cada mes 60.000 millones de euros a la compra de deuda pública y privada.