La Fed quiere ver más empleo y más crecimiento antes de frenar los estímulos

Las actas de la reunión de política monetaria que la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, celebró los días 18 y 19 de junio confirman el intenso debate que está viviendo la institución con respecto a cuándo y cómo retirar los estímulos monetarios. Su contenido ofrece dos ideas fundamentales. La primera, que los miembros de la Fed siguen sin tenerlas todas consigo, de ahí que demanden más empleo y crecimiento antes de frenar la marcha de su tercera ronda de expansión cuantitativa (QE3). Y la segunda, que existe una evidente brecha entre quienes subrayan los riesgos de reducir pronto las ayudas y quienes reclaman hacerlo ya para evitar nuevos excesos. 

"Muchos miembros indicaron que será necesaria una mejoría mayor en la perspectiva sobre el mercado laboral para frenar el ritmo de las compras de activos. Otros añadieron que, además, necesitarían ver más evidencias de que se producirá la esperada aceleración de la recuperación económica", recogen las actas. Esa cautela certifica, por tanto, que la Fed necesita más pruebas para rebajar los estímulos. 

Pero otra cosa queda clara a partir de las actas: si reúne esas evidencias, pisará el freno. "Algunos miembros juzgaron que una reducción de las compras de activos estaría garantizada pronto a la luz de la caída del paro desde la reunión de septiembre -en la que se activó el QE3-", figura en dichos documentos.  

Dos bandos enfrentados

Al mismo tiempo, las actas certifican que en el seno de la Fed hay muchas dudas que alimentan el debate. "Algunos participantes se mostraron preocupados por la posibilidad de que unos intereses hipotecarios más altos y unos rendimientos de deuda mayores podrían frenar la recuperación en el mercado inmobiliario y contener la expansión empresarial", se defiende de un lado. Es más, incluso "dos participantes" advirtieron de que "algunas entidades financieras podrían no estar bien posicionadas para soportar una rápida subida de los intereses". 

Pero también hay otro bloque dentro de la Fed que avisa de los riesgos contrarios. "Unos pocos expusieron que un largo periodo de bajos tipos de interés podría envalentonar a los inversores a la hora de tomar excesivos riegos de crédito o de tipos de interés y distorsionaría el precio de algunos activos". 

No es lo mismo

Dada la relevancia de la situación actual, con la recuperación pendiente de afianzarse por completo en EEUU, y la sensibilidad de los inversores, las actas también revelan que los miembros de la Fed están muy preocupados por distinguir entre la retirada de los estímulos más extraordinarios, como el QE3, y la subida de los tipos de interés. "Muchos miembros indicaron que las decisiones sobre el paso y la composición de las compras de activos eran distintas de las decisiones sobre el apropiado nivel de los tipos de interés", detalla el documento. 

Y para dejarlo aún más claro, añade: "En general, los miembros continuaron anticipando que el mantenimiento de los tipos de interés en los excepcionalmente bajos niveles actuales está garantizado para un considerable periodo de tiempo después de que las compras de activos concluyan". Los tipos están anclados en EEUU entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008 y las previsiones de la Fed no sitúan la primera subida hasta 2015. Aunque algunas firmas de inversión, como Goldman Sachs, retrasan ese aumento hasta 2016. 

Tras la publicación de las actas de junio, la siguiente cita con la Fed se dirigirá a la próxima reunión, que tendrá lugar los días 30 y 31 de julio.